營收下滑超4成，貴人鳥連續兩年虧損陷退市危機

      上市六年，貴人鳥如今將面臨退市風險。

       近日，貴人鳥公布了其2019年財報。財報顯示，貴人鳥2019年營業收入為15.81億元，同比下滑43.77%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損10.18億元，經審計的2018年、2019年年度凈利潤均為負值。

     雖然貴人鳥提出重新聚焦主業、積極引入投資者等積極舉措，但伴隨著債券違約、資產凍結、股權拍賣等一系列負面消息，貴人鳥的發展前景再次引發外界質疑。

      5月6日，貴人鳥被實施退市風險警示，證券簡稱變更為“*ST貴人”。截止5月13日，貴人鳥股價連續6天跌停，股價僅剩2.15元，年內累計跌幅超六成。

陷入債務泥潭

盲目擴張是元兇

貴人鳥在公告中表示，業績下滑主要是報告期公司合并報表范圍與上年同期相比發生變化，系原子公司杰之行、BOY公司不再納入公司合并報表范圍內。此外，公司資產減值損失及信用減值損失8.29億元，導致歸屬于上市公司股東凈利潤產生較大虧損。

然而，財報中的聲明并不能完全解釋貴人鳥公司深陷泥潭的原因。業內人士認為，貴人鳥公司上市后的多次盲目擴張和投資失利，也是貴人鳥積重難返的誘因。

貴人鳥于2014年上市，曾頭頂“A股體育品牌第一股”的頭銜。隨著牛市的到來，貴人鳥市值一度飆升至400多億元。

新華體育查詢后發現，上市后貴人鳥展開了一系列運作，涉足體育產業、游戲、保險等多個產業。2.4億元入股虎撲體育、2600萬美元拿下美國籃球裝備品牌AND1在大中華區的獨家商標運營權、3.825億元收購廈門名鞋庫51%的股權.....

雖然這些并購讓貴人鳥總資產有所上升，但從結果來看，整體收益并不盡如人意，反使貴人鳥逐步陷入債務承壓的泥潭。據了解，截至2019年12月31日，貴人鳥未能按期兌付已到期的企業債券余額合計11.47億元。

第一季度營收超5億

整體收入呈下滑趨勢

分季度來看，貴人鳥2019年第一季度營業收入最高，為5.21億元。第二、第三、第四季度營業收入分別為2.88億元、3.59億元、4.12億元。

受新冠肺炎疫情影響，2020年貴人鳥第一季度營收大幅下滑。貴人鳥公布的2020年第一季度報告顯示，貴人鳥實現營收1.73億元，同比下滑了66.92%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損2億元。

按照城市分級來看，門店主要分布于三四線城市，其中三線城市零售終端964家，四線城市零售終端639家。作為對比，貴人鳥一二線城市門店總合才755家。

目前貴人鳥門店主要分布于東北、西南和華北地區，門店數分別為494家、482家和403家。分地區來看，只有華東和東北地區營業收入保持正增長，漲幅分別為43.68%和20.44%，其余地區收入均呈現下滑趨勢。

財報顯示，2019年貴人鳥銷售費用近4億元，研發費用僅為5000萬元。新華體育查詢貴人鳥近期發布的產品信息發現，雖然貴人鳥近年來也推出了一些新品類產品，但總體數量并不算多。貴人鳥多家線上旗艦店也一直推行低價策略，新款整體銷量并不高。

新華體育也注意到，在主營業務下滑的情況下，貴人鳥兒童鞋服產品依然保持了不錯的銷量。在某購物平臺童鞋板塊，貴人鳥童鞋銷量居前列，說明一定程度得到市場的認可。在國際運動大牌集體下沉的2020年，或許貴人鳥可以將更多目光放到兒童鞋服產品研發之上。

面對危機

貴人鳥能否“破局”？

     財報顯示，2019年貴人鳥線上銷售收入為4.49億元，線下銷售收入為10.9億元，對比2018年的4.98億元和22.6億元，整體堪稱大幅下滑。但值得注意的是，貴人鳥對于線上銷售愈發依賴，線上銷售營收接近整體收入的30%，而在去年這一占比僅為18%。

    線下銷量下挫，貴人鳥期望在新零售上能實現突圍。財報披露，貴人鳥針對未來發展制定了一系列規劃，包括拓展線上銷售渠道，創新線上營銷模式等。貴人鳥認為這些變化將成為促進公司商品銷售的重要手段。

     作為貴人鳥如今線上的主要銷售渠道，知名網絡電商名鞋庫將在新零售戰略中受到更多重視。但按照貴人鳥方面的預計，名鞋庫在線平臺2019虧損將近1億元。巨額的虧損，讓外界對貴人鳥2020年的新零售計劃打上了一個“問號”。

      與國內同類頭部運動鞋服企業相似，如今貴人鳥也在執行多品牌、多市場、多渠道的經營模式。但與其它品牌不同的是，貴人鳥持有的運動品牌PRINCE及AND1在國內知名度尚未完全打開。貴人鳥方面也坦承，PRINCE及AND1是全新的品牌，中國消費者對新品牌的認知和接受還需要一定的時間。

      面對債臺高筑的情況，貴人鳥表示，目前公司正積極引入外部資金或投資者，繼續爭取政府支持，共同推動與債權人的債務和解工作。

貴人鳥也在風險提示中提到，截至目前，公司尚未與相關債權人達成具體債務和解方案，亦未簽訂相關債務和解協議。5月7日，貴人鳥認領了拖欠國元證券的1.3億債務，而財報上貴人鳥目前持有的貨幣資金僅為2527萬元。

      紡織服裝品牌管理專家程偉雄接受媒體采訪時表示，“現在貴人鳥最好的結局是找到接盤者，結合資本運作債務重組”。他認為，貴人鳥最大的難題是上市公司流動性差，但由于貴人鳥包袱太重，恐怕很難有人愿意全盤接收，能否重回健康持續發展的軌道，前景難言樂觀。