Zhang Tingbin: N’Ayez Pas Peur De La Dévaluation Du RMB

Le Renminbi a chuté de 1,54% par rapport au dollar depuis le début de l’année, dépassant la moitié de ses gains annuels de 2013, son plus bas niveau intrajournalier de 61808 depuis le début de la dépréciation le 18 février.

RMB cette foisDépréciationIl est divisé en deux étapes: l'une est que la Banque centrale abaisse activement le prix médian d'ouverture, dont le plus évident est que le prix médian du RMB par rapport au dollar américain est fixé à 61103 le 18 février;Deuxièmement, le marché a reconnu que le renminbi a atteint le point d'inflexion de la dévaluation, ce qui a entra?né une forte baisse du renminbi en achetant le dollar américain, ce qui est particulièrement évident le 28 février. Bien que le prix médian d'ouverture de la Banque centrale ce jour - là était de 1214, ce qui a légèrement augmenté de 10 points de base par rapport à la date de négociation précédente, il est tombé en dessous de 6,15, 6,16, 6,17 et 6,18 points de passage successivement après l'ouverture de la négociation, le prix le plus bas étant de 61808 vers 11 h.Une baisse de 0,96% par rapport au prix médian et à 1% par rapport au prix d'arrêt;Par la suite, le taux de change au comptant a lentement augmenté pour se fermer à 61450.

L'auteur estime qu'il est sage que la Banque centrale renverse la dépréciation causée par l'appréciation unilatérale du RMB.Depuis décembre 2011, l’auteur a mis en garde à plusieurs reprises contre le fait que la Chine devrait inverser les attentes d’une appréciation unilatérale du RMB, en particulier lorsque l’effet de gain de l’argent chaud international en Chine s’est effondré et que les sorties de capitaux à grande échelle se sont produites, la dépréciation du RMB peut éviter que l’argent chaud ne quitte la Chine pour maximiser les bénéfices spéculatifs du taux de change.Sinon, en cas de fuite massive d'argent chaud, si la Banque centrale insiste sur le renminbiTaux de changeLa stabilisation, voire l'imposition d'une appréciation unilatérale, priverait les banques centrales de liquidités suffisantes en dollars.En cas de crise de change, le renminbi sera fortement déprécié.

Il n'y a pas si longtemps, le 11 février, l'auteur et M. Yu Yunhui ont publié un article intitulé ? le plus grand défi à la s écurité économique et financière de la Chine est apparu ?, soulignant que si la politique de taux de change du RMB devait être poursuivie, le risque serait de plus en plus grand.Nous suggérons d'abandonner la stratégie consistant à forcer le renminbi à s'apprécier et de ne pas éviter la dépréciation du renminbi par rapport à l'ampleur de la dépréciation des monnaies des pays émergents au cours de l'année écoulée.

Il convient de noter qu'à l'heure actuelle, le renminbi est surévalué par rapport au dollar, avec une augmentation maximale de 36,5% depuis l'appréciation unilatérale du renminbi par rapport au dollar en juillet 2005.Cela a attiré de grandes quantités d'argent chaud international à spéculer sur la Chine, ce qui a entra?né une bulle immobilière, les prix de l'immobilier dans les villes ayant généralement plus que triplé au cours de la même période.

En outre, au cours des trois dernières années, la plupart des monnaies des pays émergents, y compris la roupie indienne, la lire brésilienne, le peso argentin, le rouble russe, le rupiah vietnamien et le rupiah indonésien, ont été dévaluées de 10 à 30% par rapport au dollar des états - Unis, ce qui rend La monnaie populaire la plus importante sur les marchés émergents en raison de la structure industrielle similaire de ces pays à celle de la Chine.

　　RMBLa dévaluation n'est pas terrible.à un taux de change flottant, il est courant qu'une monnaie augmente ou diminue de 10 à 30% par rapport à l'autre, tout comme les marées montantes et descendantes peuvent empêcher une économie d'être trop agitée ou déprimée.Ce qui est effrayant, c'est que la Banque centrale perdra sa crédibilité internationale si elle n'a pas assez d'argent en dollars pour payer les frais de départ.

Dans ce jeu, le point clé est que le RMB se déprécie plus rapidement que l'argent chaud international.De cette fa?on, l'argent chaud sortant devra cracher les gains spéculatifs sur le taux de change dans le passé, et si le renminbi tombe rapidement au point d'équilibre du taux de change, l'argent chaud intérieur perdra son élan, ce qui aidera la Chine à éviter les hauts et les bas de l'argent chaud entrant et sortant.Bien entendu, la Chine n'est pas encore pleinement convertible en termes de compte de capital et pourrait prendre les mesures nécessaires pour freiner le rythme des sorties d'argent chaud plut?t que d'accélérer la convertibilité en termes de compte de capital.

La mauvaise situation est peut - être que lorsque la Banque centrale a pris l'initiative d'inverser les anticipations d'appréciation du renminbi et que l'argent chaud s'est rapidement dissipé, elle a recommencé à augmenter le prix médian du renminbi et a même pris l'initiative de lancer le dollar pour acheter le renminbi afin de maintenir le renminbi non déprécié, ce qui a entra?né une disparition plus rapide des liquidités en devises de la Banque centrale.

En bref, étant donné que les attentes du marché en matière d'appréciation du renminbi ont été inversées, la Banque centrale devrait se conformer au marché et même étendre la marge de fluctuation quotidienne du renminbi de 1% à 2%.