La Vente De Daphné Est Négative.

　　DaphneLes ventes de la marque de base en 2014 ont diminué de 3,4% par an.La société a enregistré une baisse annuelle de 7,5% et de 3,4% des ventes de ses principales marques au quatrième trimestre 2014 et tout au long de l 'année.Les résultats médiocres de la vente de chaussures avec des femmes sont principalement dus à la faiblesse de l'atmosphère sur le marché des chaussures, à la forte concurrence sur le marché et à la répartition des ventes en ligne entre les entreprises.Nous prévoyons que les recettes des principales marques en 2014 seront à peu près égales à celles de l 'année précédente à 9 milliards 990 millions de yuan de Hong Kong.En outre, nous pensons que les recettes des principales marques augmenteront de 9% et de 9,7% par an en 2015 à 10,4 milliards de yuans et 11,4 milliards de yuans respectivement.

2014StocksLa situation s'est améliorée.En ligne et en dessousPromotionNous estimons que les stocks se sont considérablement améliorés tout au long de 2014.Toutefois, nous pensons que les activités de nettoyage des stocks de la société se poursuivront au cours du premier semestre de 2015.Nous prévoyons que les stocks de la société entre 2014 et 2016 dureront 188 jours, 175 jours et 169 jours respectivement.Nous pensons que, compte tenu de l'importance des remises lors de la liquidation des stocks, nous prévoyons que les taux d'intérêt bruts de la société diminueront de 2,9 à 53% par an en 2014.Nous prévoyons également des taux d 'intérêt bruts de 55% et 56,5% respectivement pour 2015 et 2016.

Les principales marques d 'affaires se concentrent sur le développement de magasins directs.En 2014, la société a ouvert 257 marques de base en direct et a également fermé 174 magasins.à la fin de 2014, la société comptait 6,402 magasins de marque, dont 5,748 magasins directs et 654 magasins affiliés.Nous pensons que l 'avenir de l' entreprise sera également axé sur le développement d 'un magasin direct, ce qui facilitera la gestion des stocks et l' amélioration de l 'efficacité de l' unique magasin.

Maintenir la noteNous prévoyons une réduction de 39,5%, de 20,8% et de 13,2% des bénéfices nets de la société pour les exercices 2014, 2015 et 2016, respectivement, à 150 millions, 420 millions et 780 millions de dollars de Hong Kong.La valeur actuelle des actions de la société équivaut à 12,7 fois et 6,9 fois la rentabilité par actions projetée pour 2015 et 2016.Nous maintenons la note Daphné.Le prix cible est de 4,2 yuan de Hong Kong, soit 18,9 fois le taux de rentabilité de l 'année fiscale 2015 et le taux moyen de la société au cours des trois dernières années.

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La performance de la marque sealan House continue de cro?tre rapidement.L 'état actuel de l' entreprise, établi par Sea Lane House et keno Technology et présenté dans le tableau (mars - septembre 2014), présente un bénéfice net d 'environ 2 milliards 40 millions de yuan, soit une augmentation d' environ 51% par rapport à l 'année précédente.La cha?ne de circulation de l 'entreprise est extrêmement plate et efficace, le taux d' augmentation des prix est bien inférieur à d 'autres marques, les produits de la mode et des prix élevés sont en harmonie avec la tendance actuelle de la consommation rationnelle, la performance continue de cro?tre rapidement.

En ce qui concerne la croissance de l 'entreprise, la stratégie de l' entreprise consiste à mettre en ?uvre la stratégie de l 'h?tel hailan + Lièvre d' amour plus de 100 vêtements "trois - une marque de l 'Association, ainsi que la maison du lanlanlan + 100 vêtements" deux - un magasin de l' Alliance de marque, le développement de la cha?ne de l 'élévatides magasins et des prix à la clientèle; 3, l' entreprise et l 'ajustement des prix à la clientèle; 3, l' ajustement de l 'entreprise et 3.Par rapport à l' ancien modèle, avec l 'augmentation des recettes de vente d' un seul magasin, la société recevra une part plus importante des recettes et augmentera ses bénéfices.Nous nous félicitons de l 'unique modèle commercial de l' entreprise et le prix élevé par rapport à la position de la marque nationale, et nous comptons maintenir une croissance d 'environ 30% au cours des deux prochaines années.

Maintien de la notation fortement recommandée: les recettes d'exploitation de la société devraient atteindre 127,7, 167,8 et 21,440 millions de yuan en 2014 - 16, soit une augmentation de 49,9%, 31,4% et 27,8% par rapport à la même période, et un bénéfice net de 23,6, 32 et 4 milliards 130 millions de yuan, respectivement, correspondant à 0,53, 0,71 et 0,92 yuan pour l'EPS.Société modèle d 'affaires plat et efficace, le prix des produits est élevé, en accord avec la demande actuelle du marché, 20,5 fois PE en 2015, le prix cible 14,56 yuan.