Les Cinq Défauts Systémiques De La Réaction à La Chute Du Marché Boursier Sont Préoccupants.

Les marchés boursiers chinois ont connu des fluctuations inhabituelles entre juin et ao?t 2015 et, après avoir réagi efficacement, ils sont entrés dans une phase de redressement, mais ce processus a également mis en lumière les faiblesses systémiques de nos marchés financiers.

Les fluctuations anormales de la bourse se sont manifestées par une forte hausse et une forte chute de l 'indice de référence, qui a augmenté de plus de 150% entre ao?t 2014 et juin 2015, par une augmentation de plus de 200% de l' indice de plaque d 'entreprise, par l' exclusion des actions bancaires et pétrochimiques, par exemple, 51 fois la valeur totale de l 'action a et 142 fois celle du tableau de bord de l' entreprise.

Cette forte baisse s' est traduite par une baisse de 35% de l 'indice de référence entre le 9 juillet et la mi - ao?t, par une baisse d' environ 42% de l 'indice des plaques d' entreprise et par une crise de liquidités sur les marchés boursiers.

Quelles sont les raisons profondes de cette fluctuation des cours des actions?

D 'un point de vue systémique, les fluctuations anormales des marchés boursiers reflètent les faiblesses du système de base des marchés de capitaux et du système réglementaire.

Premièrement, la pition, l 'anarchie et la réglementation inadéquate des opérations de levier ont accentué les défauts du marché financier.

En Chine, le marché des capitaux est caractérisé par une politique et un marché des capitaux, et cette fois - ci, avec un effet de levier, le risque de la Bourse des capitaux a augmenté.

Le solde du Fonds de capital - risque a, qui représentait jusqu 'à 3% du marché, ainsi que les fonds de placement hors site, atteignait 7,5 à 9%, dépassant de loin le pic de 2,65% enregistré par la newfoundation depuis 2000 et la valeur actuelle de la Bourse de Taiwan de 1,1%.

Les sociétés de valeurs mobilières recherchent des profits excessifs, assouplissent les conditions d 'accès au système et les règles de l' anonymat des titres, laissent les logiciels de gestion de compartiment des comptes de titres faire l 'objet d' abus, ne font pas preuve d 'uniformité dans la réglementation des différents types de plans d' investissement groupés, de fiducies - cadres, de P2P, etc., et n 'exercent pas une réglementation efficace en matière de répartition hors site et de surendettement.

Les opérations sur les marchés de capitaux ne sont pas soumises à une réglementation uniforme, ce qui ne facilite pas la surveillance des risques sur les marchés et rend difficile la mise en place de méthodes appropriées de gestion des risques.

Il est difficile pour la Commission de se faire une idée précise de l 'évolution des marchés boursiers à ce stade et de mettre au point des instruments de réglementation plus efficaces et plus précis pour gérer les risques.

Deuxièmement, les mécanismes multi - aériens sont déséquilibrés et ne permettent pas d 'équilibrer les marchés, ce qui entra?ne une montée unilatérale en flèche et une chute brutale.

Le système chinois d 'échanges a été con?u de manière à encourager les investisseurs à faire plus, à limiter le vide, à rendre le financement plus facile et moins de 1% du solde des obligations financières.

Un mécanisme unilatéral de ce type, qui représente au moins 30% des marchés étrangers, a rendu les marchés plus susceptibles de s' envoler et entra?nera inévitablement une chute brutale.

Les actions à terme ne fonctionnent pas bien en matière de gestion des risques et les investisseurs ont du mal à faire face efficacement aux risques de fluctuations futures des prix sur les marchés au comptant.

Sur le marché boursier, la volatilité des actions est courante et, si l 'on veut qu' il y ait un mécanisme de régulation Multi - espace, on risque de réduire la volatilité en amont et en aval.

Troisièmement, il n 'existe pas de mécanisme efficace de fusion sur les marchés boursiers.

Le système actuel d 'augmentation et de chute des prix a eu un impact sur la solvabilité du marché, entra?nant des panneaux de grande envergure et une perte de liquidité dans des situations où les instruments de contrepartie étaient limités.

Quatrièmement, les insuffisances du nouveau système d 'émission d' actions ont contribué à l 'essor de nouveaux fonds, qui ont eu des répercussions à court terme sur les opérations boursières.

Cinquièmement, en plus de cela, la structure des investisseurs chinois est irrationnelle, la tendance à la dispersion des ménages est forte et la tendance à la hausse et à la baisse.

L 'absence de mécanismes efficaces de répartition des bénéfices en espèces sur les marchés boursiers a conduit à une spéculation excessive et à des irrégularités dans la gouvernance des sociétés cotées en bourse et dans les codes de conduite, entra?nant des distorsions dans les pratiques commerciales.

Dans ce cycle d 'instabilité des marchés boursiers, les médias ont favorisé la réflexion sur le marché du bétail et n' ont pas joué le r?le qui leur revient dans la surveillance de l 'opinion publique et la décontamination des marchés.

Quels sont les principaux aspects de la pformation?

Premièrement, il s' agit d 'unifier les connaissances sur la nature des produits financiers.

La confusion actuelle de notre réglementation est due à notre méconnaissance de la nature de nombreux produits financiers.

Cette volatilité des marchés de capitaux et l 'absence d' une réglementation efficace de la répartition interne et externe peuvent facilement s' expliquer par la méconnaissance de la définition des valeurs mobilières, ce qui rend difficile l 'harmonisation de la réglementation par la Commission.

Nous élargissons la définition des valeurs mobilières afin de favoriser l 'innovation sur le marché et de lutter contre l' activité boursière illégale.

Qu 'est - ce que l' on entend par valeurs mobilières? Les valeurs mobilières sont des titres représentatifs d 'un droit réel qui peut être divisé, cédé ou traité, un titre ou un contrat d' investissement.

Selon une telle définition, nous avons maintenant sur le marché des opérations financières que tout le monde s' amuse à faire partout, et qui sont essentiellement des opérations de portefeuille.

Il s' agit d 'une fiducie financière typique, qui, en raison de sa part, est commercialisable et qui devrait être soumise à un contr?le uniforme de la part de la Commission de contr?le des opérations de bourse.

Mais on a toujours eu raison.

En raison de l 'absence d' uniformité de la gestion financière sur le marché, le Conseil de supervision de la gestion et de la protection de l 'argent a divisé la réglementation, ce qui a provoqué la confusion du marché.

La première idée à pformer est d 'unifier les connaissances sur la nature des produits financiers.

Deuxièmement, nous devons nous débarrasser de la notion de territoire pour mettre en place une réglementation fonctionnelle dans le secteur financier et une réglementation uniforme sur les marchés de capitaux.

Il s' agit essentiellement d 'une réglementation institutionnelle, dans laquelle les autorités de réglementation considèrent les institutions qu' elles contr?lent, les industries qu 'elles contr?lent comme leur propre territoire, souvent en adoptant une attitude d' encouragement lorsqu 'elles veulent faire des affaires d' autrui, mais lorsque d 'autres institutions font des opérations Dans le cadre desquelles je contr?le, il y a de nombreux obstacles. Le marché est donc très douloureux, une opération doit être menée à plusieurs niveaux, ne peut pas prendre de décisions pendant longtemps, et c' est la raison pour laquelle tout le monde veut faire entendre sa voix.

Mais je pense que ce n 'est pas ensemble que cette contradiction a été résolue, mais que nous devons parvenir à une compréhension commune de la nature des produits financiers, que nous devons surmonter notre sentiment d' appartenance à la réglementation et mettre en place une véritable réglementation fonctionnelle.

Une réglementation uniforme sur les marchés de capitaux ne sera possible que si elle est mise en ?uvre.

Troisièmement, il faut établir la primauté de la Banque centrale dans le secteur financier.

Afin de préserver un environnement monétaire stable et de pmettre efficacement les politiques monétaires, la Banque centrale devrait exercer une surveillance prudentielle sur les institutions financières de type épargne.

Il faut harmoniser la réglementation macro - prudentielle et microprudentielle et renforcer la réglementation de l 'infrastructure financière et l' Organisation de statistiques globales du secteur financier.

Après la crise, les banques centrales des pays ont renforcé la réglementation prudentielle des institutions financières et les institutions d 'importance systémique, qui sont essentiellement placées sous la supervision de la Banque centrale, et pourquoi ce changement est - il nécessaire?

En ce qui concerne les systèmes de réglementation, il y a de nombreux modèles dans le monde, et il convient de dire qu 'aucun d' entre eux n 'est optimal, qu' il dépend de la situation de chaque pays, qu 'il existe des problèmes de dépendance à l' égard des circuits, qu 'Aucun d' entre eux ne peut être renversé et qu 'il ne peut y avoir d' amélioration que si les enseignements tirés de l 'expérience sont constamment tirés de l' ancien système de réglementation.

Mais c 'est parfait.

Dans le cadre du processus institutionnel, la logique financière doit être claire, la notion de réglementation doit être claire et la délimitation précise des frontières entre l 'état et le marché doit être assurée pour qu' une bonne réforme du système de réglementation puisse être proposée, compte tenu de la pratique spécifique des états.

En d 'autres termes, la logique financière, la clarification des concepts de réglementation et la délimitation des frontières entre les pouvoirs publics et les marchés sont des principes sur lesquels il ne peut y avoir de discussion commune des problèmes et un système de réglementation préventive efficace.

Après la publication du communiqué de la séance plénière de la dix - huitième session extraordinaire, on a pu constater que la question de la réforme du système de réglementation financière avait suscité un vif intérêt pour la formulation d 'un cadre réglementaire adapté aux marchés financiers modernes.

Je ne pense pas que l 'on puisse simplement envisager de regrouper les autorités de réglementation dans un système de réglementation financière, comme si le problème pouvait être résolu.

En fait, ce n 'est pas le cas. Il faut voir que les banques, les valeurs mobilières, les assurances et les fiducies ont des fonctions différentes, qui sont soumises à des réglementations distinctes en fonction de leurs caractéristiques.

La Banque est l 'institution qui re?oit des dép?ts, effectue des opérations de règlement et obtient un financement indirect par le biais de ses propres crédits.

Les opérateurs de valeurs mobilières sont des intermédiaires de financement direct.

L 'industrie fiduciaire avec son propre professionnalisme et fidélité pour la gestion des biens.

Le secteur de l 'assurance, sur la base d' un grand nombre de lois, fournit un complément économique aux clients en cas de risque.

Ces quatre fonctions ne sont pas confondues et ne peuvent pas être confondues.

Les problèmes de réglementation ne peuvent pas être résolus par une simple fusion, mais par un changement d 'attitude et une rationalisation des mécanismes.