La Commission Chinoise De Réglementation Des Valeurs Mobilières A L'Intention De Réviser Le Mécanisme De Tarification Des Nouvelles Actions Du GEM Afin De Promouvoir L'équilibre Du Jeu Entre Les Acheteurs Et Les Vendeurs.

Le système d'enregistrement des institutions ? cotation par groupe ? suscite des préoccupations réglementaires.

Afin d'optimiser davantage le système de souscription pour l'émission de nouvelles actions dans le système d'enregistrement, de promouvoir un jeu plus équilibré entre les acheteurs et les vendeurs et de promouvoir le fonctionnement efficace du mécanisme d'émission axé sur le marché, le 6 ao?t, la csrc a proposé de modifier certaines dispositions des dispositions spéciales relatives à L'émission et à la souscription de titres pour l'offre publique initiale de Gem (ci - après dénommées ? dispositions spéciales?) et de solliciter publiquement des avis.

En ce qui concerne le contenu révisé, la Commission de réglementation des valeurs mobilières a l'intention d'optimiser correctement les dispositions spéciales, d'éliminer l'exigence selon laquelle le prix d'émission des nouvelles actions est lié à l'Arrangement de souscription et au nombre d'annonces spéciales sur les risques pour les investisseurs, d'équilibrer les relations d'intérêt entre les émetteurs, les organismes de souscription, les organismes de cotation et les investisseurs, de promouvoir l'équilibre du jeu et d'améliorer l'efficacité de l'émission.

Wang jiyue, un banquier d'investissement chevronné, a déclaré que la révision reflétait les préoccupations réglementaires concernant le prix des nouvelles actions dans le cadre du système d'enregistrement, mais qu'elle n'avait pas modifié la tendance générale du prix des nouvelles actions et qu'elle était plus prudente.Il y aura certainement plus d'espace de jeu, et les offres peuvent ne pas être si concentrées. "

Il est proposé d'éliminer les exigences relatives au lien entre le prix de l'introduction en bourse et l'arrangement d'achat du GEM.

Au cours des derniers mois, le marché des actions a dans le cadre du système d'enregistrement a souvent donné naissance à de nouvelles actions à faible prix d'émission, à faible rapport prix - bénéfice et à faible volume de collecte de fonds, tandis que les actions concernées ont été recherchées par le capital sans exception le premier jour de La cotation, le prix des actions a doublé.

En juillet, Zhengyuan Dexin, qui devait être cotée au Conseil d'administration de la science et de la technologie, a attiré 10 534 objets de placement gérés par 503 investisseurs hors réseau dans l'enquête.Mais selon les statistiques des journalistes du rapport économique du 21ème siècle, à partir de l'information préliminaire de cotation de l'enquête, il y a 9 923 objets de placement sans exception ont donné le prix de déclaration de 1,97 yuan / action, Représentant 94,19%. Le résultat de l'enquête avec une proportion élevée et un degré élevé de concentration a également permis à Zhengyuan Dixin de fixer le prix final de l'émission à 1,97 yuan / action.

Par co?ncidence, le 19 juillet, la culture des lecteurs cotée sur Gem a également été émise à 1,55 yuan / action ? super bon marché ?.Par rapport au prix d'émission ? sombre ? de l'entreprise, la culture du lecteur a été recherchée par un grand nombre d'investisseurs le premier jour de l'inscription. Seulement 10 minutes après l'ouverture de l'offre, l'entreprise a déclenché deux arrêts imminents consécutifs et a finalement augmenté de 1942,58% ce jour - là.

"Certains investisseurs hors ligne mettent l'accent sur la stratégie plut?t que sur la recherche, pour les blogueurs finalistes" cotation de groupe ", interférer avec l'ordre d'émission."La personne responsable de la csrc a déclaré le 6 ao?t.

En ce qui concerne le renforcement de la surveillance des prix des nouvelles actions, la Bourse de Shanghai a été ? une épée brillante ?.Le 9 juillet, la Bourse de Shanghai a pris une décision sur la surveillance et l'avertissement de six institutions, en raison des violations commises par les institutions susmentionnées dans le cadre du processus d'enquête hors ligne.Il s'agit également de la première pénalité au niveau de l'échange pour les demandes de renseignements hors réseau sur les pape.Les six institutions susmentionnées sont le risque de divulgation d'informations clés telles que les prix, l'absence de procédures de contr?le interne des prix et l'absence de base pour le processus de tarification.

Cette fois - ci, la csrc a l'intention d'annuler les exigences relatives à l'établissement d'un lien entre l'arrangement d'achat et de souscription pour le prix d'émission de nouvelles actions et le nombre d'annonces spéciales sur le risque pour les investisseurs dans les dispositions spéciales, et a l'intention de supprimer les dispositions relatives à L'intervalle de prix d'émission pour l'enquête cumulative sur les soumissions.

Les conditions modifiées sont les suivantes: si la méthode d'enquête est adoptée et qu'il existe l'une des circonstances suivantes, l'émetteur et le souscripteur principal publient une annonce spéciale sur le risque d'investissement avant la souscription en ligne, expliquent en détail le caractère raisonnable des prix et invitent les investisseurs à prêter attention au risque d'investissement:

Premièrement, le ratio P / e correspondant au prix d'émission dépasse le ratio P / e moyen du marché secondaire des sociétés cotées comparables dans la même industrie;Deuxièmement, le prix d'émission dépasse la médiane et la moyenne pondérée des cotations des investisseurs hors ligne après l'exclusion de la cotation la plus élevée, et la médiane et la moyenne pondérée des cotations des fonds publics, des fonds de sécurité sociale, des pensions, des fonds de pension d'entreprise et des fonds d'assurance après l'exclusion de la cotation la plus élevée, la plus faible de ces deux valeurs étant retenue;3. Le prix d'émission dépasse le prix du marché à l'étranger;Quatrièmement, l'émetteur n'a pas réalisé de bénéfices.

La Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a déclaré que cette mesure visait à optimiser davantage le système de souscription de l'émission de nouvelles actions du système d'enregistrement, à promouvoir un jeu plus équilibré entre les acheteurs et les vendeurs, à promouvoir le fonctionnement efficace du mécanisme d'émission axé sur le marché, à mieux jouer le r?le décisif du marché dans l'allocation des ressources et à servir le développement de haute qualité de l'économie réelle.

Il y a encore de la place pour la réforme ultérieure du système de tarification des nouvelles actions

? à l'heure actuelle, le système de tarification des nouvelles actions est con?u de telle sorte que l'émetteur, le souscripteur principal et l'investisseur ne puissent pas jouer sur un pied d'égalité.Selon les spécialistes du marché, après la révision des dispositions spéciales, le système de tarification des nouvelles actions dans le cadre du système d'enregistrement peut encore être amélioré.

La China Merchants Securities and Investment Bank Commission a déclaré qu'en raison de l'influence des règles de tarification telles que la détermination du prix d'émission en fonction de la valeur la plus basse de ? 10% de prix plus élevé? ne dépassant pas ? 4 numéros?, le jeu de cotation des investisseurs hors ligne se concentre sur l'amélioration de la probabilité de cotation des nouvelles actions, plut?t que sur l'analyse de la valeur d'investissement future de la société émettrice proposée et la cotation en fonction de la valeur d'investissement, ce qui entra?ne un phénomène de ? regroupement? des prix.à première vue, il s'agit d'un comportement anormal dans la cotation des nouvelles actions, qui est en fait le résultat in évitable de l'imbrication de l'idée erronée de l'investisseur et des règles de tarification, ce qui n'est pas propice à la formation d'un prix de marché raisonnable.

Le Fonds du Sud est également d'avis que la logique de cotation du marché de l'enquête comporte des cotations groupées et des prix relativement bas.Cela s'explique principalement par le fait que l'effet de profit des nouvelles actions fait que la stratégie de cotation de l'Organisation prend l'attribution comme objectif principal, et que le mécanisme décentralisé de pouvoir de tarification fait que le comportement de cotation de l'organisation ? met l'accent sur la recherche et la communication ?.En outre, à l'heure actuelle, l'offre sur le marché des nouvelles actions est suffisante, ce qui reste le marché des acheteurs à court terme, et l'émetteur et l'institution de recommandation n'ont aucune influence sur les prix.

Par conséquent, China Merchants Securities propose d'optimiser le système de tarification des nouvelles actions dans le cadre du système d'enregistrement et d'accro?tre l'espace de jeu entre les différents acteurs du marché.Plus précisément, le mécanisme de formation du prix d'émission peut être optimisé en fonction de la situation la plus récente du marché, en supprimant les dispositions relatives à l '? exclusion de la cotation maximale de 10% ?, en permettant aux organismes de recommandation de dépasser les contraintes potentielles des ? quatre chiffres?, en négociant et en déterminant le prix d'émission de manière indépendante avec l'émetteur sur la base d'un certain multiple de souscription et d'une certaine couverture des prix au moyen d'enquêtes de marché suffisantes.

En outre, Huatai Securities estime qu'il est nécessaire de restituer progressivement le droit de placement de nouvelles actions au marché afin d'améliorer la situation actuelle en matière de fixation des prix.

? à l'heure actuelle, dans le cadre du processus de placement hors réseau, le mode de placement proportionnel classifié est encore utilisé pour le placement de nouvelles actions, c'est - à - dire que le placement proportionnel est effectué pour les objets de placement de la même catégorie en fonction de leur proportion de souscription. Dans le contexte actuel où le nombre d'objets de placement hors réseau dépasse 10 000, le montant attribué à un seul objet de placement est très faible, ce qui réduit l'enthousiasme des investisseurs pour la découverte des prix.?Huatai Securities estime que, dans le processus de tarification de l'émission de nouvelles actions, les investisseurs qui comprennent la valeur de l'entreprise devraient mettre en place un mécanisme d'indemnisation et d'incitation correspondant, afin d'accorder plus de volume de placement que lorsque le prix est le même, afin de réduire la possibilité pour les investisseurs ayant un niveau professionnel de tarification de cacher leurs propres opinions sur l'entreprise.

? mais les changements institutionnels signifient également que la réglementation a pris note des problèmes liés à la fixation des prix des nouvelles actions, ouvrant essentiellement la voie à des réformes ultérieures.Selon les banquiers d'investissement des principaux courtiers en valeurs mobilières de la région de Beijing.

?