2010化繊代替効果が現(xiàn)れました。PTAフィードバック後も上ります。

一、緩い

まず供給を見ます。

OPECの余剰生産能力の多寡は原油価格の上昇と下落を決定する鍵である。

2003年から2008年までの間に、OPECの殘りの生産能力は100萬～200萬バレル/日の間に、経済発展の態(tài)勢(shì)が良好であるため、ハリケーンや地縁政治問題が発生すると、需給のバランスが取れているオイル市に圧力がかかり、原油価格は常に高くなっています。

現(xiàn)在、OPECの余剰生産能力は500萬～600萬バレル/日に達(dá)しており、原油供給が緩やかな構(gòu)造が築かれた。

同時(shí)に需要大國の在庫高は、アメリカの原油在庫が一時(shí)、27年の高位に達(dá)し、オイルの総在庫も記録以來最高値を記録しました。

世界先進(jìn)國を含むOECDの総在庫も2000年以來の最高を更新し、2009年の燃費(fèi)は全世界の53.4%を占めています。

次に原油の消費(fèi)を見ます。

アメリカ下流の原油消費(fèi)の中で、最大の占める割合は交通産業(yè)で、71%に達(dá)しています。工業(yè)と民間はそれぞれ23%と5%です。

これに対応するのは、完成品油の中ではガソリンとジェット燃料がそれぞれ47%と8%を占めていますが、蒸留油と燃料油は19%と2%しか占めていません。

ガソリン消費(fèi)は明らかな季節(jié)性を持っています。ピークは8月上旬と中旬が多いです。

確率的に言えば、四半期のガソリン消費(fèi)は引き続き下落します。

分畫油の需要が比較的に低く、主に民間の暖房用燃料と工業(yè)用に使われています。

油の分量消費(fèi)の季節(jié)的なピークは春冬の2シーズンで、毎年2月上旬は分油の消費(fèi)ピークです。

このため、2010年第4四半期のオイル交換需要は引き続き良好になるかもしれませんが、総油分の割合で、原油価格の上昇には限界があります。

アメリカのエネルギー情報(bào)署が最近発表したデータによると、10月15日の今週までに、アメリカの石油製品の需要は1840萬バレル/日だけで、平均2100萬バレル/日をはるかに下回りました。

商品に対する影響が最も直接的な貨幣政策を見てください。

世界経済の回復(fù)のだるさに対応し、世界的なデフレリスクを低減し、自國の通貨の切り上げを抑制するため、先進(jìn)國の各中央銀行は次から次へと行動(dòng)を開始した。

10月初めに國內(nèi)からの刺激的な成長と円高抑制の政治的圧力に直面したため、日銀は5兆円（600億ドル）の政府債、企業(yè)債、不動(dòng)産投資信託基金及び取引基金を購入すると発表しました。

FRBの関係者は、今年3月に債券の購入を終了するという信號(hào)を出しました。11月2～3日のFRB會(huì)議で決定するかもしれません。

イギリス中央銀行は今年2月に債券の購入を停止しましたが、狀況が悪化すれば、新たな資産を購入する可能性もあります。

ヨーロッパ中央銀行はアメリカ、イギリス、日本のように大量に資産を買ういわゆる量的緩和政策をとっていませんでしたが、中央銀行はこれまで635億ユーロを費(fèi)やしてユーロ圏の苦境の中でメンバー國から発行された政府債を買いました。

この背景には、経済は依然として疲弊していますが、商品の需要は2008年初頭まで強(qiáng)いわけではありません。しかし、多くの品目の価格はすでに先著しています。

もう一回の金融緩和政策は経済を救うかもしれません。ある時(shí)點(diǎn)で流動(dòng)性が失効して経済の第二次調(diào)査が発生するかもしれませんが、今のところ、商品市場(chǎng)にはかなりの投機(jī)資金があります。

需給が弱い原油は、強(qiáng)い振動(dòng)を続けている。

二、綿の価格が高い企業(yè)で、化繊代替効果がTAの需要を高める。

この半年間、商品市場(chǎng)の花形は鄭商所の綿花で、伸び幅は虹のようです。

10月8日、USDAは2010/2011年度の世界綿生産販売、在庫予測(cè)を発表しました。

最新の予測(cè)によると、世界の綿花生産量は2546.4萬トンから2540.4萬トンに縮小され、6萬トン減少した。世界の綿花消費(fèi)量は9月の予測(cè)値に比べ、5.2萬トンから2629.4萬トンに上昇した。世界の綿花の期末在庫量は989.2萬トンから972.4萬トンに減少した。

そのうち、我が國の綿花の生産量は707.6萬トンから685.8萬トンに引き下げられ、9月の予測(cè)値より21.8萬トン減少しました。國內(nèi)の期末在庫は28萬トンから32.5萬トンまで縮小しました。

綿の供給が需要に追いつかない狀況は短期的には変わらず、綿の価格が高い企業(yè)の局面も維持されます。

同時(shí)に，化學(xué)繊維と天然繊維の間には強(qiáng)い代替関係がある。

綿とポリエステルの短繊維の代替と相補(bǔ)的な関係によって、その製品の価格も相互に均衡のメカニズムを形成しました。ポリエステルの価格の動(dòng)きは綿の生産量と価格の影響を大きく受けます。逆に、ポリエステルの短繊維の動(dòng)きは綿の価格を制約します。

現(xiàn)在の市場(chǎng)では綿、ウール100%を除いて、ほとんどの服は綿とポリエステルなどの合成生地を主としています。その中でポリエステルの比率は70%ぐらいです。

両者の価格差が大きいと、配合比が変化しますので、綿花の価格が引き続き高止まりしている場(chǎng)合、繊維企業(yè)の化學(xué)繊維の使用量は必然的に増大します。

最近の綿価の高騰に伴い、ポリエステルの稼働率も大幅に上昇し、ポリエステルの利潤は2003年以來の最高を更新しました。

ポリエステルは2009年1月の生産量は130萬トン前後で、2010年8月の生産量は225萬トンで、月間生産量は過去最高を更新しました。

綿の価格につれて、ポリエステルは一ヶ月で9600元/トンから13100元/トンに急騰しました。

今のところ綿とポリエステルの短繊維の差は10000元/トンの歴史の頂點(diǎn)に達(dá)しました。後期の化學(xué)繊維の代替効果はだんだん現(xiàn)れてきます。ポリエステルの短繊維は相変わらず上昇する空間があります。

PTA自身に復(fù)帰します。

上流の原料PXは前期石化の一連の點(diǎn)検供給が逼迫しているため、短時(shí)間の予期せぬ駐車で価格が大幅に上昇した。

下流のポリエステルの生産販売は前の段階の狂亂的な上昇を経て、現(xiàn)在はやや安定していますが、在庫は普遍的に低位にあります。洗浄は不足しています。

PTA工場(chǎng)の稼働率は80%で、通常の95%をはるかに下回っています。

よりマクロな生産能力の成長から見ても、ポリエステルの生産能力の伸びはPTAの生産能力より速いです。

今年はすでに新ポリエステルの生産能力は106萬トンで、第3四半期には110萬トンぐらい生産しています。四半期にはまだ90萬トンの新生産能力があるかもしれません。

來年第1四半期までにポリエステルの生産能力は同300萬トン増加する。

現(xiàn)在、中國PTAの生産能力は1524萬トンで、月間生産量は120萬トン/月ぐらいで、今年は佳龍と漢邦（四半期の生産開始）の二つのPTAセットだけで120萬トン増加しました。

ポリエステルと綿花を分析するときも、端末の紡績服裝を無視することはできません。

現(xiàn)在、中國の紡織服裝の國內(nèi)販売の伸びは輸出の落ち込み、人民元の切り上げなどによるマイナス影響を相殺できるかどうかはまだ分かりませんが、この波牛市も端末の旺盛な需要から源を発しているわけではありません。

しかし、もし流動(dòng)性過剰が原油の需給の弱さを相殺することができれば、原油価格は現(xiàn)在の振動(dòng)上限を突破し、綿花が強(qiáng)い前提を維持して、TA或いは過去最高を創(chuàng)出します。