PTA調整中、春の需要再開を待つ

マクロから見ると

商品市場に対する研究はグローバル市場に注目しなければならない。

世界経済の構成と貿易の比重から見て、アメリカと中國は重點的に関心を持つ國家が必要です。

アメリカの個人消費は2009年6月から底をつき、2010年の消費はプラス成長を見せています。工業生産の伸びも投資の伸びを駆動しています。

しかし、高止まりの失業率に直面して、アメリカ政府は簡単に量子化の拡張政策を回収することができなくて、低すぎるCPIはアメリカのために引き続き緩やかな貨幣環境を実施して條件を創造しました。

オバマ氏はさらに、アメリカが直面する危険はデフレであり、アメリカは量的緩和政策を実施しなければならないと述べました。

後期に見ても、量的緩和政策は引き続き続きます。

6000億ドルの初期拡張は「細い水」を検証しました。FRBは今後緩やかで安定した通貨で拡張して「長い流れ」を積み上げます。最終的な総額はかなり驚くかもしれません。

この積極的な金融政策はドルを圧迫し、新興市場に資産バブルをもたらしました。

ドルの先行きはFRBの動きだけではない。

経済構造を調整することを考慮して、最近中國の信用規模と投資規模は下がっていますが、投資規模は依然として20%以上にあります。

M 1、M 2の成長速度の比較及び普通期間、定期的な増加速度の比較から見て、貨幣の流動速度は加速しており、市場のインフレ予想はより大きいです。

今後數ヶ月間、中央銀行は金利引き上げを続けていくかどうかは、いくつかの要因によって制約されています。國內のCPIはどうやって行けばいいですか？アメリカの金利はどうやって行けばいいですか？熱いお金の流入に直面して、中央銀行の通貨政策は二つの困難な狀況にあります。

中國の利上げサイクルは始まっていますが、まだ利上げのサイクルには入っていません。

現在のところ、世界経済の成長速度は思ったほど楽観的ではないが、比較的安定して伸びている。

アメリカの低CPIと高止まりの失業率によりアメリカは量的緩和政策を進めざるを得なくなり、アメリカの低金利政策は維持され、世界的な流動性のさらなる拡大を推進することになる。

この背景には、商品の需要がさらに高まります。

需要曲線を右に動かす駆動力は3つの面から來ています。1つはマクロ経済の成長による実際の需要の増加です。2つは金融緩和政策による資金流入で、投機需要の増加を引き起こします。3つはインフレ期待で在庫（買い占め）投資の増加を誘発します。

需要曲線の右のシフトによる価格の上昇幅は各業界の供給曲線の狀況によって決まります。これは主に生産エネルギー利用率、在庫レベル、原材料供給などのいくつかの要素によって決められます。

「投資時計」理論から見ると、世界経済は依然として回復段階にあり、過熱していない。

商品の価格もトップに入っていません。まだ上昇の中間段階にあります。

中央銀行の引き締め政策はインフレ予想に対する確認である。

二、春節後、PTAは供給面がきついです。

綿の価格は高くて下がらないで、インフレの予想と投機資金は前の段階のPTA価格を押し上げて、明らかに高い生産利潤に直面して、全體の業界の操業率は高止まりしていませんが、実際にはPTAの生産能力の過剰面は完全に変化していません。

今年上半期、國內のポリエステルの生産能力は2736萬トンで、國內のPTAの生産能力は1556萬トンです。

年初以來、我が國のPTAの月の輸入量は60萬トンで、上半期の國內ポリエステルの80%の稼働率とPTAの生産能力の90%の稼働率は推計して、我が國のPTAは毎月20萬トン過剰です。

國內の流動性が過剰なため、過剰な20萬トンのPTAはポリエステル企業、貿易企業及び取引所の受け渡し倉庫の在庫に転化しやすいです。

逆に、市場が楽観的でない時、この部分の在庫は釈放されて、それによって市場の供給圧力を増加します。

PTA産業チェーンから見ると、2011年はPTAの生産能力過剰面が改善されます。

現在の生産能力投入計畫によると、2011年の國內ポリエステルの生産能力は530萬トンに達する見込みで、PTAの需要は450萬トンぐらい増加します。同期のPTAは440萬トンの生産能力を追加して、ポリエステルの生産能力増加による新規需要にほぼ一致します。

しかし、2011年のポリエステル新開設裝置とPTA新開設裝置の投入進度にはずれがあり、ポリエステル新裝置は主に上半期であり、PTA新裝置は主に下半期に投入され、生產能力の投入進度のずれがPTA供給の上半期を締めくくり、下半期には緩みが生じる。

また、2011年のPX生産能力は180萬トンぐらい増加する見込みで、PTAの新規生産能力の需要を満たしにくく、供給不足は110萬トンぐらいに達し、2011年の下半期はPX供給が偏っています。

今から來年の春節前までのこの二ヶ月間だけで、PTAの需給が逼迫している狀態はある程度緩和され、季節的な需要の最盛期が終わると、投機資金が理性的に戻り、PTA市場の興奮が解消されます。

以前のデータから見ると、ポリエステルと布地の生産活動は季節的な変化が顕著で、毎年ほぼ2つの生産ピークがあります。一つは毎年舊正月後の2ヶ月（3-5月）で、一つは毎年秋の生産ピーク（9-12月）です。

ポリエステル及びポリエステル繊維の生産ラッシュは布より少し早めです。

一般的に言えば、織物――布は需要ピークに達した同時に、PTA価格に対して一定の回復作用があります。その原因は下流の事前準備品が端末の需要を向上させるためです。

そのため、PTAの需要は紡織服裝の需要と同じで、明らかな季節的変化を持っています。12月から來年1月まで、PTAの需要がやや弱い時です。

三、価格差取引機會と成り行き投資機會

1.価格差取引機會

前に述べたように、現在は春節前までの間に、前期の興奮狀態に比べてPTAの需要は弱まっていますが、同期の原油と燃料油市場にとっては、狀況は正反対です。

原油価格は11月の初めから明らかに上昇し始めて、気溫が次第に下がるにつれて、暖房油の需要が次第に現れます。

このため、業界の需給だけについて言えば、原油、燃料油の価格は來年2月までに偏りがちに維持されます。

価格は基本的な需給関係の直接的な體現であり、価格差は各品種の基本面の強弱の直接反映であり、PTAと燃料油については生産の同源性と需要の周期的差異性によって、TAとFU市場の注目スポットと市場雰囲気が変化し、両者の価格差が縮小されることになります。

TA指數とFU指數の価格関係をより正確に知るために、697組のTA指數、FU指數に対して協働分析と統計分析を行いました。

検査を経て、TAとFU価格の間に長期的な均衡関係を維持して、無制限の逸脫が発生することがあり得ない。

先物の価格差が正常な區間から逸脫した時に、ヘッジの機會も発生します。これは二つの種類の間の利潤を可能にします。

TA指數とFU指數との協働関係を考慮して、PTA 1は5トン、燃料油1は10トンです。投資家に「4手TAを投げて、3手の燃料油を買う」という価格差投資ポートフォリオを構築し、2 TAと3 FUの価格差を利用して、満ち足りたり止まったりすることを提案します。

2.トレンド投資機會

舊正月前とは別に、PTAは來年の春節後に需要のピークを迎える。また、上半期のポリエステルの新オープン裝置が多いため、PTAの新設裝置が少ないこともあり、PTAの価格は上半期より強いかもしれない。上半期の流動性過剰が依然として抑制されにくく、市場にはPTA価格の新たな高値が期待されているが、2011年下半期には、PTA価格や中央銀行のインフレ抑制裝置が徐々に増加する見通しがある。