ケイキー証券:中國利郎が流行男裝業をリード&Nbsp;&Nbsp;提案の増加

　　中國の利郎1995年に設立され、大衆男性服リーダーブランド2009年の市場シェアは4.2%だった。會社は高品質の男性服を提供して、自分のブランドLILANZは専門的に比較的に成熟した客層市場を経営して、副ブランドL 2は20-30歳の間の若い風格に迎合します。今年8月末までに、31の省に2674の小売店を持ち、2級から4級市場に多く設置された。主な製品はスーツ、Tシャツ、ズボン、部品などで、60%の収益はビジネスカジュアル服裝のカテゴリから來ています。製品構成から見ると、上著、ズボン、スーツ、部品は上半期の売上高の69%、20%、9%、2%にそれぞれ貢獻している。

　　男性服市場は今後、強い成長が期待される。

Frost&Sullivanによると、2009年の中國の男性服市場の規模は440億ドルに達し、2013年には840億ドルに達し、複合年の増加率は18%を示す見込みだ。ビジネスカジュアルウェアは2008年の男性服総市場価値の41%を占め、2013年には44%増加する見込みだ。二、三級都市の都市化と所得の向上に伴い、中國の男性はより豊かになり、外見を重視し始め、高品質と流行した服裝のデザインを好むようになった。中國の消費者はますます豊かになっているため、彼らも選択した服裝ブランドと品質にもっと関心を持っている。

　分散した男性服市場で徐々に市場を拡大している。

中國の男性服市場の集中度は低く、主導的な業者はまだ現れていない。トップ10ブランドの合計は市場の30%前後にすぎない。そのため、安定したブランド戦略と有効なマーケティング手法を備えた主な男性服業者は今後數年、市場シェアを拡大し続け、特に利郎は7頭のオオカミ(35.30,0.37,1.06%)(Septwolves)、チル(Seven Brand)と並んで上位3業者を拡大し続け、2008年には各市が3.4%を占めたと考えられています。

LILANZのブランドイメージを強化するために、會社は大陸の有名な俳優陳道明を招聘して代弁した。多くの消費者はLILANZブランドが成熟して流行感を失わないと考えている。同時に、呉彥祖は新しいグループの第2ブランドL 2を代弁し、20-30歳の間の若い客群市場を専攻した。この2人の代弁スターの特質は異なり、私たちはそれぞれ特色があり、この2つのブランドの個別のスタイルを代表するのに十分だと考えています。そのため、製品のイメージを効果的に強化します。

　　知名度の向上による価格設定能力の強化

利郎はここ數年、卸売価格の引き上げに成功したため、將來の卸売割引は小売価格の40%を安定させることが期待できると考えています。利郎は2008年と2009年に平均卸売価格を12-18%引き上げ、將來的にはより高い知名度で価格を上昇し続けることが期待されている。{page_break}

　　価格設定戦略は大陸の主流消費者に迎合する。

利郎は中産階級の取引先を専攻している。下半期には副ブランドL 2を発売し、20-30歳の若い顧客を中心にしている。製品の範囲は主に都會のカジュアルな服裝です。現在、會社は1級都市に55軒のL 2店を持っている。価格帯は400-1500元(人民元、以下同)の間にある。しかし、新しいブランドの発売から派生した設立費用を考慮すると、2010年に2000萬元の損失を予想し、2011年に黒字に転換することが期待されています。積極的な出店計畫と注文の大幅な増加は、同店の販売の高成長を維持するのに役立つ。

今年に入ってから、強い注文の成長と同店の販売の高成長は高収益の成長運動エネルギーのさらなる粗利益拡張を保障している。冬の貿易展の注文は前年同期比33%増加し、秋の貿易展は前年同期比25%増加した。今年の10月までに同店の販売が15%増加したのは、今後、2、3級都市により多くの店を開設することを考慮し、成長は近い速度を維持することが期待されているからだ。

　　2010年の利益は大幅に増加する見込みだ。

2010年上半期(6月期)の売上高は7億8700萬元で、前年同期比31.1%増加した。2010年と2011年の売上高は、強い注文の成長と高い単価に伴ってそれぞれ25%と30%増加すると予想されています。上半期の粗利率は34.7%で、価格の上昇で昨年上半期の29.5%から上昇した。

粗利率は経済規模の拡大に伴って37.5%に達し、営利率は20.3%に達することが期待され、毛利のさらなる拡張と運営レバレッジで昨年上半期の18%より優れている。しかし、同社は新ブランドL 2の発売を自認し、2000萬元の損失を招いた。上半期の1株當たり利益は11.7人民元だった。2010年と2011年の1株當たり利益はそれぞれ0.38人民元分と0.48人民元分と予想されています。

　　會社評価と投資提案

我々は初めて利郎を格付けし、提案した。ぞうたい12カ月間の目標価格は13.0元で、2011年の黒字率の27倍を隠し、黒字成長率の1.0倍に相當する。當社の位置づけは良好で、安定した知名度、市占のさらなる拡張、毛利の向上と販売ネットワークの完備によって大幅に成長すると考えています。目標価格の推定倍數は同業と同じ成長運動エネルギーを有し、合理的であるべきであると考えている。