中國(guó)外貨準(zhǔn)備高の収益率変動(dòng)の原因

2000-2010年には、中國(guó)の一人當(dāng)たりの外貨準(zhǔn)備高は130ドルから2122ドルに上昇し、外貨準(zhǔn)備高はGDPの13.7%から47.1%に上昇しました。

外貨準(zhǔn)備はすでに國(guó)民の財(cái)産の重要な構(gòu)成部分を構(gòu)成しています。

外貨準(zhǔn)備名義と実利率

中國(guó)の外貨準(zhǔn)備の規(guī)模はすでに國(guó)際収支の流動(dòng)性不足に対応し、外貨市場(chǎng)に介入する必要をはるかに超えており、富の価値保持増値機(jī)能が特に際立っている。

中國(guó)の今年の財(cái)政支出は初めて10兆元を超える海南離島免稅政策を5つにまとめて実施します。中央企業(yè)の利潤(rùn)は2000億ドルしかないです。リビア政府は第三大都市の中で満倉(cāng)投資を再コントロールしました。2010年12月までに、中國(guó)の外貨準(zhǔn)備高は2800億ドルを超えました。規(guī)模はすでに従來(lái)の意味で國(guó)際収支の流動(dòng)性の不足と外貨介入の必要性をはるかに超えています。

私たちはそれぞれ米ドルでの外貨準(zhǔn)備の利回りを計(jì)算しました。

ドル、ユーロ、円、ポンドの4つの主要な準(zhǔn)備通貨の資産は、サンプル期間中の実際の収益率のパフォーマンス：ユーロ最高、ポンドの次、円は再び、ドルが最?lèi)櫎扦埂?/p>

ドル建ての外貨準(zhǔn)備の名義での収益率変動(dòng)の要因は4つに分類(lèi)されます。

管理當(dāng)局は積極的に貨幣種と資産構(gòu)造を調(diào)整して外貨準(zhǔn)備の投資収益率に影響を與えることができますが、見(jiàn)本期間の狀況から見(jiàn)ると、管理當(dāng)局の主導(dǎo)的な調(diào)整が外貨準(zhǔn)備の収益率に與える影響は小さく、両者の変動(dòng)は4.7%の外貨準(zhǔn)備の名義収益率の変動(dòng)だけを説明しました。

通貨構(gòu)造の外貨準(zhǔn)備の利回り変動(dòng)に対する貢獻(xiàn)は、多くの年がプラスであり、これは管理者が通貨構(gòu)造を調(diào)整することが外貨準(zhǔn)備の利回り改善に寄與していることを示しているが、これらの貢獻(xiàn)は総収益率の変化に比べて限られている。

外貨準(zhǔn)備の実際の収益率変動(dòng)の要因は6つに分類(lèi)されます。名目収益率を決定する4つの要素のほか、輸入貿(mào)易相手の相対価格水準(zhǔn)の変動(dòng)、中國(guó)の対外輸入の國(guó)別構(gòu)造の変動(dòng)が増加しました。

為替変動(dòng)、輸入貿(mào)易パートナーの相対価格水準(zhǔn)変動(dòng)、および中國(guó)が対外輸入する國(guó)別構(gòu)造変動(dòng)の合計(jì)は、この準(zhǔn)備通貨が中國(guó)の輸入商品に対する購(gòu)買(mǎi)力の変化を表しています。

準(zhǔn)備通貨の実際の有効為替レートの変動(dòng)解釈による外貨準(zhǔn)備の真実な収益率は43.9%に変動(dòng)し、各貨幣資産の利回りの変動(dòng)解釈の部分は52.7%で、両者の変動(dòng)は96.6%の外貨準(zhǔn)備の真実な収益率の変動(dòng)を説明した。

外貨準(zhǔn)備管理者は見(jiàn)本期間內(nèi)に多數(shù)の貨幣構(gòu)造調(diào)整が外貨準(zhǔn)備の真実な収益率改善に著しい貢獻(xiàn)をしておらず、資産構(gòu)造調(diào)整が真実の収益率変化に與える影響も限られており、貨幣と資産構(gòu)造の変動(dòng)は3.4%の外貨準(zhǔn)備の真実な収益率の変動(dòng)を説明している。

外部衝撃が外部保管収益率に影響します。

FRBの緩和した通貨政策は我が國(guó)の外貨準(zhǔn)備の真実な収益率に脅威を與えます。ユーロ債危機(jī)は外貨準(zhǔn)備の名義収益率に対する影響は不確定ですが、本當(dāng)の収益率を高めることができます。

私たちは実証分析を通して、外貨準(zhǔn)備名義と真実な収益率に対する各種外部衝撃の影響を判別します。

FRBは緩和された通貨政策を取って、外貨準(zhǔn)備の名義収益率を高めるが、外貨準(zhǔn)備の真実な収益率を下げることができる。

一方、金融緩和政策による低金利はより高いアメリカ債価格の維持に役立つ一方、ドル安は非ドル資産の名義収益率を高めることができる。

FRBの緩和した通貨政策は名目利回りを高めるが、同時(shí)にドル安と國(guó)際物価水準(zhǔn)の上昇をもたらす。

サンプル期間の実証結(jié)果から見(jiàn)て、後の両者の影響はより大きい。

全體的に見(jiàn)ると、FRBの緩和された金融政策はわが國(guó)の外貨準(zhǔn)備の真実な収益率に脅威を與え、國(guó)內(nèi)の學(xué)者や官僚の懸念は完全に合理的である。

ヨーロッパの債務(wù)危機(jī)は外貨準(zhǔn)備の名義利回りに対する影響が不確定ですが、実利率を高める可能性があります。

ユーロ危機(jī)の外貨準(zhǔn)備の利回りに対する影響は主に以下のいくつかの方面です。まず、ユーロ危機(jī)はヨーロッパ債の価格を下げ、アメリカ債の価格を引き上げます。

前の2つの合計(jì)の結(jié)果は、外貨準(zhǔn)備の名義収益率に影響を與えることを決定し、方向が不確定です。

三方面の影響を合わせて、外貨準(zhǔn)備の真実な収益率に対する影響を決定しました。サンプル期間の実証研究の結(jié)果から、外貨準(zhǔn)備の真実な収益率を高めることができます。