株式の激勵(lì)あるいは“雙刃の剣”になりますか？過去を奨勵(lì)しますか？それとも未來を激勵(lì)しますか？

「金の手錠」株式激勵(lì)の本意は経営者に株主として企業(yè)の意思決定に參加させ、利益を分かち合い、負(fù)擔(dān)させることです。リスクこれによって、一生懸命に會(huì)社の長(zhǎng)期発展のためにサービスを提供します。上場(chǎng)會(huì)社にとっても投資家にとってもいいことです。最近、株式インセンティブを?qū)g行している會(huì)社の中で、コダック機(jī)電[20.01-0.15%]1.03元の行権価格はA株を最低にしています。ルータイA[10.22-0.49%株]、東華エネルギー[10.40-0.67%株]、ロプキン[15.08-0.98%株]の行権割引幅も5割に達(dá)しています。市場(chǎng)の人士は、権利の敷居が低すぎると株式の激勵(lì)の作用がねじ曲がってくることを招いて、超過額の奨勵(lì)は形の“贈(zèng)り物をして包みを送ります”に変化することができますと思っています。

　　1.03元の行権価格またはA株の最低記録を作ります。

一株當(dāng)たり1.03元という、驚くべき株価は初めてではないです。原始株価格は、コダック電気機(jī)械の第四期株式インセンティブの行使価格です。2006年の中から株式インセンティブ草案が完成し、2010年末までにコダック機(jī)電は4回の配當(dāng)と3回の株価の増配を経験しました。當(dāng)初の4.69元の株価は1.03元まで割引されました。これはA株のインセンティブ行使価格の最低の歴史記録を作るかもしれません。

會(huì)社が近日発表した公告から、これはすでに會(huì)社の関連している21人の管理者が第4回目のオプション激勵(lì)を行使したことが分かりました。會(huì)社の現(xiàn)在の株価20.29元に基づいて計(jì)算して、今回の株価の激勵(lì)の最後の870.35萬件のオプションはこの21名の高管と核心の技術(shù)者のために約1.7億元の帳簿の収益を持ってきます。今年までの最後の株式インセンティブの行使が完了し、この21名の會(huì)社の管理者が株式インセンティブ全體の方案から獲得した帳簿収益は驚異的な5.31億元に達(dá)するだろう。

面白いことに、コダック電機(jī)は2006年9月29日の株式インセンティブ草案を発売して以來、會(huì)社の株価は當(dāng)日の4.69元から、何度も分割して株価と増価した後、現(xiàn)在の復(fù)権株価は71元ぐらいに達(dá)して、15倍以上の急騰しました。特に、今回の行使期間は4年間の株式インセンティブ計(jì)畫を?qū)g行するために、會(huì)社は2007～2011年に732.7萬元の償卻オプション費(fèi)用を発生しました。

低価格株式インセンティブは最近非常に「流行」しています。

実際には、このような低指標(biāo)の株式インセンティブプログラムは、最近のA株市場(chǎng)で非常に人気があります。LTA A 4月9日に公告を発表し、會(huì)社は新株を発行する方式で激勵(lì)対象に1440萬株の制限株式を授與する予定で、持分の激勵(lì)範(fàn)囲は一部の董事、高級(jí)管理者及び核心技術(shù)者、業(yè)務(wù)基幹など351人をカバーし、1株當(dāng)たり5.275元を授與する。當(dāng)日の株価は10.26元で計(jì)算します。ルテAの割引幅は48.58%に達(dá)します。

一方、東華エネルギーがこのほど発表した株式インセンティブ案は、昨年11月下旬に策定した改正案で、2011年の純利益の伸び幅は前の20%から26%に引き上げられたが、注目すべきことに、原油価格は110ドル近くに達(dá)し、昨年末には60ドルのラインに浮動(dòng)している。液化石油ガスの販売を主業(yè)とする東華エネルギーにとって、株式インセンティブの実行條件は「明暗降下」である。最も論爭(zhēng)の相場(chǎng)については、方案は依然として6.04元で確定しています。方案の公布當(dāng)日の終値は11.07元で、割引幅は45.44%に達(dá)しています。また、最近発表された株式インセンティブ案は、権利価格を7.36元とし、當(dāng)日の終値15.11元に比べて、51.29%の割引幅を持つ。