ヤゴール：アパレル不動(dòng)産金融投資は三つ巴

2010年の企業(yè)実現(xiàn)営業(yè)収入145.14億元、前年同期比18.20%増、営業(yè)を?qū)g現(xiàn)する利潤34.01億元で、前年同期比17.86%下落し、親會(huì)社の所有者に帰屬する純利益26.72億元を?qū)g現(xiàn)し、前年同期比18.13%下落した。1株當(dāng)たりの希薄化を?qū)g現(xiàn)するに利益を與える1.20元です。配當(dāng)予定は10株當(dāng)たり5.00元（稅込み）を割り當(dāng)てた。

　　に服を著せる、不動(dòng)産、金融投資の3足鼎立。報(bào)告期間內(nèi)に、會(huì)社の3つのプレートの業(yè)務(wù)が共同で発展し、その中に金融投資事業(yè)は56%の利益に貢獻(xiàn)した。に服を著せる小売り一方、會(huì)社は細(xì)分化に対して市場発売されたMAYOR、GY、HartSchaffnerMarx、CEO、HANP（漢麻世家）の5つのブランドは徐々に獨(dú)立運(yùn)営に向かい、元主導(dǎo)ブランドのYOUNGORと良性の相補(bǔ)を形成するとともに、経営拠點(diǎn)は187から2145カ所純増し、売り場の坪効果は10%増加した。不動(dòng)産開発の面では、同社は長江デルタ戦略の配置を著実に推進(jìn)し、寧波、蘇州、杭州で足場を固めた後、年內(nèi)に上海市場に進(jìn)出した。現(xiàn)在、販売中のプロジェクトは18件で、前売り注文金額は119億元で、前年同期比66%増加し、會(huì)社が不動(dòng)産収入を保障している。金融投資の反面、會(huì)社は主に上場企業(yè)の指向性増発とPE投資に參加し、金融資産を売卻することで投資収益を得ることができる。2010年には12社の方向性増発に參加し、同社は金融資産の売卻による投資収益19億元を取得し、投資収益の90%を占めている。

粗利益率の低下による純利益の下落。報(bào)告期間內(nèi)の會(huì)社の純利益が16%下落したのは、主に粗金利が5ポイント低下したためだ。製品別粗利益率を見ると、アパレル事業(yè)は會(huì)社のシャツ製品のグレードアップと構(gòu)造最適化の努力の下で粗利益率を2ポイント上昇させた、不動(dòng)産事業(yè)の粗利益率は12ポイントから33%と大幅に減少し、同社の総合粗利益率の低下を牽引した。主に當(dāng)期決算収入が比較的高い蘇州未來城3期事業(yè)の粗利益率が22%と低かったためだ。

アパレル業(yè)界を強(qiáng)化し、不動(dòng)産を深く掘り起こし、金融投資を開拓する。同社の李如成會(huì)長は両會(huì)でヤゴールの將來の発展計(jì)畫を発表した：1、実店舗と直売店の開拓、漢麻新興市場の立ち上げによるアパレルブランドの構(gòu)築、2、資源を集中して長江デルタ地域の不動(dòng)産業(yè)務(wù)を発展させ、寧波、杭州、上海、蘇州の4つの中國で最も豊かな都市をしっかりと行う、3、今後10年間は金融投資を長期産業(yè)として行うが、不動(dòng)産利益が薄く弱體化し、庶民化するにつれて、會(huì)社はその規(guī)模を縮小し、金融投資の力を増す可能性がある。私たちは會(huì)社の経営陣が発展の目を持ち、積極的に進(jìn)取し、長期的に配置し、そのリードの下で會(huì)社の將來の業(yè)績成長に持続可能性があると考えています。

リスク提示：紡績原材料価格上昇のリスク、不動(dòng)産政策の調(diào)整による住宅価格下落のリスク、利益予測：會(huì)社の2011-2012年のEPSはそれぞれ1.39元、1.54元と予想され、4月18日の終値12.55元で計(jì)算すると、対応する動(dòng)的市場収益率はそれぞれ9倍、8倍となり、會(huì)社の投資格付けを「買い増し」に維持する。