山東省舒朗服裝IPOの裏の真相

山東

初IPOの否認(rèn)までは數(shù)日ぶりだが、山東省舒朗服裝股份有限公司（以下舒朗服裝という）をめぐる物語(yǔ)はまだ終わっていない。

初IPOの否認(rèn)までは數(shù)日ぶりだが、山東省舒朗服裝股份有限公司（以下舒朗服裝という）をめぐる物語(yǔ)はまだ終わっていない。

4月20日夜、中國(guó)証券監(jiān)督會(huì)は審査委員會(huì)の公告を出して舒朗服裝の先発申請(qǐng)を否決しました。

このような結(jié)果は、上場(chǎng)意欲にあふれた伸びやかな服裝にとって、間違いなく「致命傷」になります。

今日に至るまで、4月20日夜、中國(guó)証券監(jiān)督會(huì)は審査委員會(huì)の公告を出して舒朗服裝の先発申請(qǐng)を否決しました。

このような結(jié)果は、上場(chǎng)意欲にあふれた伸びやかな服裝にとって、間違いなく「致命傷」になります。

今まで、IPOが否定された本當(dāng)の原因については、上証監(jiān)會(huì)の審査委員會(huì)から舒朗服裝まで明確な解読はありません。

募集説明書(shū)を発表した當(dāng)日、メディアは舒朗の服裝について社員の社會(huì)保険未納の疑いを公開(kāi)しました。

今回において

しかし、これがIPOの根本的な原因かどうかは、まだ分かりません。

しかし、意外なことに、4月21日、煙臺(tái)の政府は舒朗の服裝の社會(huì)保険に參加する情況について説明しました。

明らかに、このような挙動(dòng)は外部から情報(bào)をキャッチしやすい。

政府が介入した後、私達(dá)の疑問(wèn)は消えないばかりか、かえってその身の不推敲のところがますます多くなっていることを発見(jiàn)します。

舒朗の服裝にとって、今回のIPO旅行は味を楽しむ以外にはないようです。

官、企：いったい誰(shuí)が烏龍を並べていますか？

4月21日、煙臺(tái)経済技術(shù)開(kāi)発區(qū)人事労働と社會(huì)保障局は舒朗服裝の社會(huì)保険加入狀況に関する記者會(huì)見(jiàn)を開(kāi)催した。

當(dāng)時(shí)、この時(shí)間帯は舒朗服裝IPOから一日しか離れていなかった。

この意図は公式には説明されていませんが、明らかにされ、広報(bào)の意味があります。

同日の記者會(huì)見(jiàn)で、煙臺(tái)経済技術(shù)開(kāi)発區(qū)人事労働と社會(huì)保障局副局長(zhǎng)の宋徳欣氏は、

呉健民、牟彩蓮夫妻が支配する會(huì)社として、二人は申請(qǐng)発行前に舒朗服裝91.67%の株式を間接的に保有し、2400萬(wàn)株を発行した後も間接的に會(huì)社の68.26%の株を保有し、帳簿上の財(cái)産も5億元を超える。

しかし、その株式募集の説明書(shū)を発表した翌日に、メディアから社員の社會(huì)保険と積立金の未納についての質(zhì)問(wèn)が寄せられました。

募集説明書(shū)によると、舒朗の服裝には社會(huì)保険料の支払いが遅れていたということです。

募集説明書(shū)と煙臺(tái)経済技術(shù)開(kāi)発區(qū)の公式の表現(xiàn)をよく読んでみると、両者の矛盾點(diǎn)が分かります。舒朗服裝は労働法律、法規(guī)を厳格に遵守し、従業(yè)員と労働契約を結(jié)び、社會(huì)保険料を納めている會(huì)社として描かれている以上、期限通りに社會(huì)保険を納めていない狀況はどのような法律遵守の例ですか？

4月21日の煙臺(tái)公式発表會(huì)では、舒朗服裝は子供から大人まで、弱小から強(qiáng)まで、徐々に成長(zhǎng)してきた民営企業(yè)だと言われています。

企業(yè)の成長(zhǎng)の過(guò)程で、政府は企業(yè)に対して一時(shí)的に出會(huì)う困難に対しても関心を持っています。

発表會(huì)によると、2008年の金融危機(jī)が暴虐された時(shí)、企業(yè)の難関突破をサポートするため、煙臺(tái)開(kāi)発區(qū)は一連の減負(fù)政策を打ち出しました。企業(yè)が従業(yè)員五項(xiàng)目の保険を申請(qǐng)できるほか、養(yǎng)老保険以外の四つの保険は支払割合を低減できます。

関連規(guī)定によって、舒朗服裝もこの一連の減負(fù)政策を享受しました。

しかし、同時(shí)に、舒朗服裝募集説明書(shū)によると、2008年から2010年までの純利益はそれぞれ1174萬(wàn)、2615萬(wàn)、5204萬(wàn)に達(dá)し、利益の伸び率は100%を超えた。

私たちがお聞きしたいのは、公的に説明されている企業(yè)が困難に直面し、資金難と舒朗服裝投資説明書(shū)に開(kāi)示された同期の高利益成長(zhǎng)の間には、一體どのような混亂ロジックが存在しているのでしょうか？

公式と企業(yè)はいったい誰(shuí)が噓をついていますか？公式が噓をついているなら、その裏には官製談合の問(wèn)題がもっと公衆(zhòng)を驚かせ、葛藤させているのではないですか？

血汗工場(chǎng)or大學(xué)生墓地ですか？

実際には、社會(huì)保険と積立金は、舒朗の服裝をめぐる諸問(wèn)題の一側(cè)面にすぎない。

本紙は4月18日、19日に煙臺(tái)で舒朗の服裝の従業(yè)員に接觸した後に発見(jiàn)して、この會(huì)社は従業(yè)員の內(nèi)部での共感感は甚だしきに至ってははるかにその市場(chǎng)の外部で持っている認(rèn)知度と名譽(yù)度に劣ります。

「生産ラインの労働者以外の職場(chǎng)では通常殘業(yè)は義務(wù)労働であり、注文が多い場(chǎng)合は午前1時(shí)まで殘業(yè)する場(chǎng)合もあります。殘業(yè)代もなく、食事もなく、シャトルバスもなく、翌日の朝8時(shí)まで出勤します?！?/p>

1年前から職場(chǎng)を辭めていた元社員によると、社內(nèi)の人脈が複雑で、家族管理の特徴が強(qiáng)いという。

そのためには、社內(nèi)で一番大切なのは人間関係で、その次が仕事能力だとさえ思っています。

一週間に少なくとも四日間殘業(yè)します。給料が高くなくて、つまらないです。

舒朗服裝が煙臺(tái)開(kāi)発區(qū)の五本の山道にある工場(chǎng)で、2年前に入社した現(xiàn)場(chǎng)のオペレーターが本紙に語(yǔ)っています。

また、彼は本紙に対し、「會(huì)社はこれまで確かに一部の長(zhǎng)期未納付の社員のために追納手続きをしたが、積立金は昨年5月から納付し始めただけだ」と述べました。

本紙で百度の貼り付けと煙臺(tái)の現(xiàn)地のフォーラムを調(diào)べたら、舒朗の服裝に関するネットの貼り付けの中で、給料の待遇に関する討論が圧倒的多數(shù)を占めています。

その中で、ある投稿者は自分が當(dāng)時(shí)舒朗の服裝に応募した後、會(huì)社の完成品倉(cāng)庫(kù)に配屬され、一ヶ月の無(wú)給実習(xí)を始めたばかりだと言いました。

完成品の倉(cāng)庫(kù)で働く時(shí)間の概念がなくて、朝8時(shí)に出勤して、退勤するのは普通は夜7、8時(shí)で、時(shí)には夜11時(shí)までも正常です。

この投稿者によると、伸びやかな服裝で、いい時(shí)は2週間で1日休みます。

給料のない実習(xí)を終えて一ヶ月後、実習(xí)期間に入ります。毎月900元（學(xué)歴本科、専門家800元）、毎月28日に給料を払います。時(shí)間通りに送るのはいいです。普通は4、5日間延ばすのがもっと長(zhǎng)いです。

上記の説に対して、本紙煙臺(tái)では舒朗服裝関係部門に連絡(luò)したが、まともな回答は得られなかった。

しかし、本紙の調(diào)査では、舒朗の服裝は普通の従業(yè)員レベルで、會(huì)社の上場(chǎng)に対する期待は呉健民、牟彩蓮夫婦及びその背后の管理チームに少しも劣らないことが分かりました。

會(huì)社の上司は何度も言っています。上場(chǎng)したら給料は大幅に増えると思います。

本紙に接觸した多くの舒朗服裝社員は、公の場(chǎng)では、會(huì)社の管理層が頻繁にドライヤーをかけて企業(yè)に出荷していましたが、上場(chǎng)后の待遇に対する期待は一部の従業(yè)員が舒朗に殘ることを堅(jiān)持する大きな原因となっています。

しかし、一場(chǎng)の歓呼の後で、舒朗の管理層はどのように従業(yè)員のこのもろくて弱い昇給の心理の平衡を維持しますか？

高成長(zhǎng)の罠

舒朗服裝管理層のチームがIPO申請(qǐng)による「?jìng)工颏嗓Δ浃盲坡瘠幛毪戏证辘蓼护蟆?/p>

しかし、一連の問(wèn)題が公衆(zhòng)の視野に露出された後も、その後の作業(yè)は複雑であることは間違いない。

どのように描寫(xiě)されている成長(zhǎng)性の高さを國(guó)民に認(rèn)識(shí)させるかがその一つです。

説明書(shū)の中で、舒朗服裝は成長(zhǎng)性の高いアパレル企業(yè)として描かれています。2008年——2010年の販売収入はそれぞれ1.04億、1.49億、2.56億で、2009年の成長(zhǎng)率は43.69%で、2010年の成長(zhǎng)率は72.97%に達(dá)しました。

3年間の純利益はそれぞれ1174萬(wàn)、2615萬(wàn)、5204萬(wàn)に達(dá)し、2009年の成長(zhǎng)率は122.74%で、2010年の成長(zhǎng)率は99.01%です。

しかし、會(huì)社の成長(zhǎng)性の高さの真実性はどうでしょうか？一連の財(cái)務(wù)指標(biāo)を分析した結(jié)果、本紙ではその高い成長(zhǎng)の裏には大きな落とし穴が隠されていることが分かりました。

本紙は舒朗服裝のここ3年間の売上総利益率、在庫(kù)回転日數(shù)、売掛金回転日數(shù)、営業(yè)サイクルなどの財(cái)務(wù)指標(biāo)とヒルヌール、喜喜鳥(niǎo)、七匹狼、メリヤス服飾、シーザー株式の5社が中小版に上場(chǎng)したアパレル企業(yè)の2009年相応の財(cái)務(wù)指標(biāo)を計(jì)算しています。

在庫(kù)回転日數(shù)は企業(yè)の在庫(kù)回転速度を測(cè)定する指標(biāo)であり、基本的には企業(yè)が原材料を購(gòu)入してから販売を完成するまでの平均日數(shù)と理解できる。

舒朗服裝の在庫(kù)回転日數(shù)は735日間で、中小企業(yè)5社の最高のシーザー株式は202日間で、最も低いのは米邦服飾で、この指標(biāo)は97日間だけです。

舒朗の服裝は同行の3.6倍から7.6倍です。

つまり、舒朗は原材料の仕入れから服裝の販売まで735日間かかります。

「服裝は季節(jié)性が非常に強(qiáng)いファッション産業(yè)で、これほどの回転速度が遅いのは無(wú)理です」

本紙財(cái)経研究員の清平さんはそう話す。

売掛金の回転日數(shù)（売掛金の回転日數(shù)は売上完了から代金回収までの平均日數(shù)を示しています。）については、舒朗はここ3年で60日間以上、2010年は69日間に達(dá)していますが、5つの業(yè)者は30日間から47日間の間、営業(yè)周期（在庫(kù)回転日數(shù)と売掛金回転日數(shù)の和は、企業(yè)が原材料調(diào)達(dá)から返済までの平均時(shí)間を表しています。

舒朗服裝は5社の中で一番高い數(shù)値の3倍以上です。

このような遅い回転速度は経営が悪いはずですが、舒朗服裝はここ3年の粗利益率は60%以上です。5社の上場(chǎng)業(yè)者は37%--51%の間だけです。

全體的に見(jiàn)て、舒朗の服裝の運(yùn)営効率は非常に悪いですが、営業(yè)成績(jī)は同業(yè)をはるかに超えています。これは明らかに異常な現(xiàn)象です。

上記の問(wèn)題は十分な理由があります。その財(cái)務(wù)データの真実性を疑っているからです。

舒朗服裝IPOが否定されている?yún)g一の事件は國(guó)內(nèi)の服裝業(yè)界の上場(chǎng)の全體構(gòu)成を変えるには足りないかもしれません。

一連の疑問(wèn)は、次の資本市場(chǎng)に向けて突進(jìn)する時(shí)にも予想通りには進(jìn)まないということを意味しているようです。