ぜいたく品會社上場の裏側

最近、プラダの10年にわたる長い上場路がついにゴールする見込みだ。同時に、業界では「香港上場ブーム」が起きている。高級品會社にとって、上場とは何を意味するのか。

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B：プラダが今年香港に上場することについて、業界は一般的に期待している。しかし、これまでプラダは上場の道で何度も挫折してきた。

Y：失敗するたびに満足できないからPrada自社企業の評価。Pradaが初めて上場を計畫したのは2001年6月だったが、當時株式市場は不況で、Pradaの80億ユーロの評価を満たすことができず10月に延期され、その後9?11事件が発生すると諦めるしかなかったことを誰が知っているだろうか。2002年6月になると、PradaはIPO計畫を再開したが、米國では世通會社のスキャンダルが発生し、當時のPradaの推定値は30億ユーロだった。その後の2004年と2005年にもPradaの上場が計畫されていたが、ベストタイミングを待たなかったと考えられていた。その後、高級品市場は急速に成長し、Pradaは2008年6月に上場する予定で、2007年末に金融危機が発生し、上場計畫が再び暗礁に乗り上げたことを誰が知っているだろうか。

B：今回のプラダの上場計畫が成功するのは、彼らが香港を選んだことと大きな関係があるのではないでしょうか。

Y：確かに、一方でぜいたく品売上高は大幅に増加し、その中でアジアと中國市場の貢獻は大きく、また香港株式市場は將來的に世界最大の株式取引市場になる可能性があり、香港株式市場は特に大市場価値の會社が好きで、ここには贅沢品が好きで金持ちの投資家がもっと多い。

B：上場はプラダに何をもたらすのか。

Y：ブランドにより多くの資金をもたらしてブランドを建設し、店舗をオープンするに違いないが、より重要なのはプラダグループの負債問題を大きく解決できることだ。過去10年間のプラダグループの高負債は、かつて10億ユーロに達したMiuccia Pradaのアイデアと同じように印象的だった。巨額の債務は主に前世紀末のPradaグループの買収戦略によるもので、その中で買収が極めてシンプルなスタイルのHelmut Lang、Jil Sanderはいずれもファッションの潮流の変化に遭遇し、デザイナーのJil SanderはPradaグループと大きく食い違い家出し、大きな損失を前にHelmut Langを閉鎖し、Jil Sanderを売卻するしかなかった。提攜したAzzedine Alaiaはあまりにもマイナーで、より多くの収入をもたらすことができない。現在、Pradaグループの男性靴ブランドCar ShoeとChurch&Coもこの問題だ。1998年にPradaはGucciの株式9.5%を買収し、2000年にはLVMHと一緒にFendiを買収したこともあるが、これらの株式買収はPradaにお金を稼ぐことができず、最終的にはほとんど原価で売卻された。

発売後、Pradaはより多くの製品シリーズを開発し、よりクリエイティブで迫力のあるスーパー旗艦店をオープンし、數年前には上海外灘に世界4番目のスーパー旗艦店をオープンする計畫を立てていた。

B：プラダが香港上場の計畫を発表した後、複數のファッションブランドが今年下半期に香港上場、Jimmy Choo、Coach、Samsoniteなどが含まれています。ファッション業界では「香港上場ブーム」が巻き起こるのではないでしょうか。

Y：Jimmy Chooは投資會社に売卻されているので、短期的には上場しないはずです。Samsoniteはすでに香港で上場計畫を提出しており、Pradaの前に上場するはずだ。すでにニューヨークに上場しているCoachも香港に上場するが、資金を募集するわけではない。Coach會長は、アジア市場が重要であるため、アジアの投資家や消費者にCoachを理解してもらい、ブランドのビジネスを促進することができると述べた。Coachが香港に上場するのは円銭のためではなく宣伝のためである以上、より多くの企業が香港に上場するのはファッションになるに違いない。

B：もしこの「香港上場ブーム」が本當に花開いたら、國際高級品業界の構造に影響があるのではないでしょうか。{page_break}

Y：それは言いにくいですが、贅沢品はもともとお金持ちに売るもので、お金があればどこに売るのか、知っておく必要があります。1930年代に高級オーダーメイド婦人服消費第2位だった國はアルゼンチンで、今BRICS諸國にお金があればBRICS諸國に売っています。上場融資についても、同じように、どこで最も多くのお金を融けることができるかはどこで融資することができます。

融資後、多額の資金でより多くの市場シェアを奪ったり、買収を合併したりすることができるかどうかは必ずしもそうではありません。世界の高級品グループの席次が基本的に決まっているため、動揺するのは容易ではありません。さらに重要なのは、現在未上場の大手高級品會社が少なくなっており、プラダと競合してきたFerragamoも今年中に上場を果たすはずだ。上場が遅れるとより高い評価を得る可能性がありますが、BurberryとPradaは上場を計畫する時間があまりなく、遅れていなかったBurberryは上場後急速に発展し、現在Burberry株はロンドン株式取引所の成約株の1つになっています。別の例もその時発売されたInditexで、スペインの地元の衣料品小売業者から世界最大の衣料品小売グループに発展した。

B：よく知られている3大獨立系高級品會社Prada、Girogio Armani、Chanelのうち、今も2社は動かない。將來、彼らは考えを変えるのだろうか。

Y：PradaはGiorgio ArmaniやChanelに比べて化粧品分野では建て前が乏しく、スキンケア製品を発売したことがあるが、成功していない。プラダは現在、香水だけを発売しているが、Giorgio ArmaniとChanelのカラーメイク、スキンケア、香水の収入は會社の収入の半分にも達することができる。しかし、將來的にはGiorgio Armaniは70歳を過ぎ、子女がいないため、會社が一般化すると長期的な発展に有利になるはずで、これまでArmani社にはIPOの噂があった。Chanelの所有者Wertheimer兄弟は神秘的だが、財産を相続できる家族がいるはずだと信じている。

B：Armaniさんは、「金融市場はファッションを知らない。ファッションが変わりやすいので、新しく発売された服が批判されれば、會社の株価は下がる」と指摘していました。Pradaが上場に成功した後、Miucciaさんは新しいシリーズを設計するとき、もっと複雑な気持ちになるのではないでしょうか。

Y：高級品市場は経済的な大環境の影響を受けており、すでに地位を確立しているこれらの大ブランドについては、新型は販売の小さな部分を占めているだけで、多くのクラシックモデルが販売を維持していれば、會社の株価に大きな問題はない。Pradaグループの開発チームは700人、Pradaブランドだけで500人、Miucciaさんはこれだけの人を管理するだけで忙しい。先日プラダは香港で投資家向けのファッションショーを開催した。前列に座っていたのは香港の富豪の夫人たちで、史上最もスタイリッシュな投資家のロードショーが300人の來賓から絶大な支持を得たのかもしれないが、Miucciaさんは安心できるだろう。

B：Pradaが上場に向けてラストスパートをかけている間、香港の中古高級品バッグ店ミラノ駅は先月、港交所に上場した。同じ贅沢品業界でも、ミラノ駅は名聲も規模もPradaとは比べものにならない。では、贅沢品會社の上場の敷居はどこにあるのだろうか。

Y：企業が取引所の上場規範に合致すれば上場することができ、高級品會社にとってブランドの無形価値は資産の重要な構成部分であり、これは株式市場のブランドに対する評価に反映する必要がある。Pradaがこれまで何度も上場を延期してきたのは、市場の自分に対する評価を認めていないためで、贅沢品會社は自分のブランド値がいくらであるかが上場の敷居だと考えている。ミラノ駅は確かに異例で、背後には香港という贅沢品が極めて発達している市場がある。

B：興味深いことに、ヴァンクル（Vancl）も最近、米國での発売を積極的に準備している。29元の半袖Tシャツでお金を稼ぐのではなく、最初から融資、上場を目指していたことを覚えています。

Y：Vanclが背後にあるのは中國で急速に発展している巨大なネット通販市場で、Vanclの成長率は驚くべきもので、自分が発表したデータを見ると、昨年の売上高は20億元、今年は60億元を計畫していたが、現在は100億ドルを計畫しているが、會社の自己推定値も50億ドルに達している。比較的に、Pradaグループの20億ユーロの売上高の推定値は107億ユーロで、その27倍の市場収益率は一部の投資家に高すぎると考えられている。Burberryの市場収益率20%より高く、LVMHの市場収益率の18倍も高いからだ。

もしVanclが上場に成功すれば、まず自分の業績を確実にすることが重要だ。なにしろ最近、中國の在米上場企業は調査や訴訟を受けていることが非常に多いが、この2年は最適な時間であるべきで、次の金融危機がいつ訪れるか誰が知っているだろうか。Pradaの10年の上場路は証人だ。