2011年中のマクロ経済情勢(shì)の分析と展望

過(guò)去5ヶ月の間、経済成長(zhǎng)は安定を維持し、インフレ圧力は依然として顕著で、中央緊縮の政策は不変を維持し、人民元の金利と為替レートは絶えず上昇と上昇の道に入りました。

上半期の中國(guó)経済は、全體として、マクロ安定、ミクロ調(diào)整、適度なインフレ、経済全體が安定して好況に向かっていることが挙げられます。

下半期を展望すると、中國(guó)の経済成長(zhǎng)は依然として10%前後の潛在的な成長(zhǎng)區(qū)間を維持し、通年の経済成長(zhǎng)は全體的に9.8%前後を?qū)g現(xiàn)する見(jiàn)込みで、CPIは5%前後の高位水準(zhǔn)を維持する見(jiàn)込みです。

一、望遠(yuǎn)レンズの視點(diǎn)における中國(guó)経済分析：「雙高」経済は本ラウンドの経済成長(zhǎng)サイクルの一つの著しい特徴である。

中國(guó)経済は現(xiàn)在工業(yè)化中後期の発展段階に入っており、

消費(fèi)する

生産者物価指數(shù)（PPI）は、同じく2009年11月からマイナス成長(zhǎng)を抜け出して以來(lái)、2010年5月に7.1%に達(dá)し、6%前後の高位を維持しており、2011年3月には7.3%に達(dá)し、4月には7.2%を維持し、5月には6.8%を維持し、6月には7.1%を維持し続けています。

PPIは2010年4月に6%以上に達(dá)して以來(lái)、ずっと高位運(yùn)行を維持しています。

この面では國(guó)際エネルギー資源と大口原材料価格が高い水準(zhǔn)を維持していることを反映している一方、國(guó)內(nèi)の労働コストが持続的に上昇し、高位水準(zhǔn)を維持している現(xiàn)実を反映している。

GDP成長(zhǎng)は、2009年3月以來(lái)。

GDPとPPI、CPIの変動(dòng)傾向を比較すると、今回の経済成長(zhǎng)サイクルの著しい特徴は、高成長(zhǎng)、高インフレ、すなわち「雙高」経済成長(zhǎng)サイクルに入ることである。

二、短焦點(diǎn)レンズの視點(diǎn)における中國(guó)経済の分析：「雙緩」が安定化したのは今年の経済成長(zhǎng)の一つの特徴である。

今年に入ってから、中央緊縮の金融政策と財(cái)政投資の段階的な撤退に伴い、経済成長(zhǎng)における政策刺激効果が消滅し、市場(chǎng)の配置メカニズムが次第に機(jī)能し、購(gòu)買マネージャー指數(shù)_PMI_、上海総合指數(shù)、発電量などの指標(biāo)がこの特徴を反映している。

「雙緩」が安定に向かうのは今年の経済の大きな特徴です。

具體的なデータは以下の通りです。

購(gòu)買擔(dān)當(dāng)者指數(shù)（PMI）は、2009年4月に最高點(diǎn)56.6に達(dá)し、2010年4月には55.7となり、2010年11月には55.2となり、2011年3月には53.4に戻り、4月には52.9となり、5月には52、6月には50.9に減少した。

PMIの持続的な低下は、全體の景気過(guò)熱が終り、インフレと増速が同時(shí)に減速傾向にあることを示している。

この減速傾向は、経済調(diào)整における成長(zhǎng)と政策の期待が安定し、インフレと成長(zhǎng)速度が鈍化していることを反映している。

「雙緩」の特徴は上半期の経済の特徴であり、下半期と通年の経済の重要な特徴でもある。

上海総合指數(shù)は、2010年6月の最低點(diǎn)2398.37點(diǎn)から2010年9月に最高點(diǎn)3655.66點(diǎn)に達(dá)した後、2800點(diǎn)前後を平穏に維持し、2011年2～4月に2900點(diǎn)前後を維持し、5月に2743.47ポイントに転落しました。

上海総合指數(shù)は低谷を出て、2800時(shí)ごろに戻って、経済調(diào)整の中で成長(zhǎng)と政策の見(jiàn)通しが安定していることをも反映しています。

発電量は、2011年1月の3672億キロワット時(shí)から、2月の3101億キロワット時(shí)を経て、3月の3830億キロワット時(shí)まで、4月にまた3664億キロワット時(shí)まで下がりました。5月は同12.1%上昇し、3775億キロワット時(shí)です。

今年以來(lái)、発電量は全體的にこのサイクルの谷底より高くて、特に2010年の全體のレベルは3500億キロワット時(shí)です。

発電量が反発して高い地位を維持する安定運(yùn)行は、経済の安定に向かう力が形成されていることを反映しており、「雙緩」の特徴に対して、経済構(gòu)造が調(diào)整と変化が発生しており、資源配置の効率が向上していることを示しています。

住宅価格指數(shù)は、2011年以來(lái)、國(guó)の不動(dòng)産景気指數(shù)も販売価格も安定した水準(zhǔn)を維持しています。つまり、100～104點(diǎn)の區(qū)間です。

住宅価格指數(shù)は、経済における金融投資とインフレ予想を反映している。

住宅価格指數(shù)は安定しており、経済全體が安定しており、インフレは緩やかで、成長(zhǎng)は緩やかであることを示している。

この特徴は「雙緩」が安定した経済的特徴を反映している。

購(gòu)買擔(dān)當(dāng)者指數(shù)（PMI）、上海総合指數(shù)、発電量と住宅価格指數(shù)を比較して、経済の実際的な運(yùn)行レベルと企業(yè)の運(yùn)行レベルから見(jiàn)て、経済は「雙緩」が安定している特徴と傾向を示していることが分かります。

三、流動(dòng)性の視點(diǎn)における中國(guó)経済の分析：貨幣供給が常態(tài)に戻り、成長(zhǎng)傾向が理性的であることは今年の経済のもう一つの重要な特徴である。

通貨投入量は、狹義通貨供給M 1が2009年8月から一般通貨供給M 2を上回って以來(lái)、2010年12月まで続いており、2011年1月に入って以來(lái)、M 1の成長(zhǎng)率はM 2を下回っており、同様の成長(zhǎng)率を維持しています。

M 1の増速は2009年8月よりM 2を超え、2010年1月までは38.96%の最高點(diǎn)に達(dá)し、安定した下降を維持し、2011年に入り、M 2以下と比較的安定した増速レベルを維持しています。つまり、1月13.6%、2月14.5%、3月15%、4月12.9%、5月15.1%です。

M 2の増速は2009年9月から最高點(diǎn)の29.31%に達(dá)し、M 1以下になり、2010年7月まで最低點(diǎn)の17.5%に下がり、8月は19.2%に回復(fù)し、安定した増速水準(zhǔn)を維持し、2010年12月の21.2%から2011年1月の17.2%、2月の15.7%、3%、3月の16.6%、4月の15.3%に減少した。

M 1とM 2の成長(zhǎng)速度とGDP成長(zhǎng)速度を比較すると、2009年8月以來(lái)、2010年全體を含めて、中國(guó)経済の成長(zhǎng)は主に最終消費(fèi)需要によって牽引されていることが分かります。

2011年に入ってから、國(guó)家の関連している刺激の消費(fèi)政策が次第にフェードアウトし、前輪の経済周期の中で消費(fèi)抑制の釈放に従って、消費(fèi)が経済成長(zhǎng)に牽引する刺激と補(bǔ)充的な貢獻(xiàn)が徐々に理性的な成長(zhǎng)水準(zhǔn)に戻ってきました。

社會(huì)消費(fèi)財(cái)小売総額の伸びは2010年から18%の伸びを維持しており、2011年3月に入ってから、徐々に減少し、17%前後にとどまっている。

これはまた、消費(fèi)の政策的刺激の役割を反映して、消費(fèi)の増加は、理性的なレベルに戻ります。

これに対応して、2011年に入ってから、企業(yè)投資や在庫(kù)供給などの経済推進(jìn)力は安定しつつあります。

これは経済面では、企業(yè)、政府、消費(fèi)者、市場(chǎng)においても、理性的な成長(zhǎng)レベルと狀態(tài)に戻るということです。

GDPの安定成長(zhǎng)に伴うM 2の成長(zhǎng)速度の減速は、企業(yè)のミクロ構(gòu)造調(diào)整と管理の改善を反映しており、市場(chǎng)資源配置の最適化も反映している。

新規(guī)融資は、2010年3月から比較的安定した回復(fù)を遂げ、2011年1月には上昇傾向にあり、企業(yè)の信頼が回復(fù)していることを物語(yǔ)っています。これは企業(yè)の政策刺激の撤退や資産配置における流動(dòng)性の調(diào)整を反映しています。

工業(yè)増価は、2010年11月から13.3%伸び、2010年12月の最高點(diǎn)15.7%にジャンプし、2011年に入ってから、2月14.1%、3月14.8%、4月13.4%、5月13.3%となり、M 2の増速に対して、企業(yè)の収益力は市場(chǎng)資源の配置とのバランスの取れた水準(zhǔn)に回復(fù)していることを示しています。

四、総需給の視點(diǎn)における中國(guó)経済の分析：供給の最適化、需要の調(diào)整、モデルチェンジの発展、安定的バランスの取れた成長(zhǎng)が今年の経済の全體的な特徴である。

三次産業(yè)の調(diào)整と投資、消費(fèi)と輸出の三乗馬車の構(gòu)造最適化の傾向によって、経済はマクロレベルでは內(nèi)在的な安定的なバランスのとれた成長(zhǎng)傾向を示している。

この內(nèi)在的な定常狀態(tài)の均衡成長(zhǎng)の傾向は、経済戦略の調(diào)整、発展方式の転換と経済の軟著陸傾向を反映している。

具體的には次のように分析します。

総供給GDPは、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局が発表した統(tǒng)計(jì)報(bào)告によると、第1四半期の國(guó)內(nèi)総生産額は96311億元で、価格に比べて計(jì)算できます。前年同期比9.7%増、増幅率は2.2ポイント下落しましたが、2010年通年と第4四半期に比べて、それぞれ0.6%と0.1%下落しました。

総供給は経済が安定していい方向に向かっていることを示している。

三次産業(yè)から見(jiàn)ると、第一次産業(yè)の増加値は3.5%伸びて、前年同期より0.3ポイント下がった。第二次産業(yè)の増加値は11.1%伸びて、前年同期より3.4ポイント落ちた。第三産業(yè)の増加値は9.1%伸びて、前年同期より1.1ポイント下がった。

これは第一次産業(yè)と第三次産業(yè)の発展態(tài)勢(shì)が比較的良好であることを示し、これによって経済の構(gòu)造上の調(diào)整と最適化を示している。

同時(shí)に、第一次産業(yè)の良好な発展態(tài)勢(shì)は、総供給レベルの農(nóng)業(yè)と原材料が効果的な供給能力を形成していることを示しており、コストによるインフレ抑制と経済の安定成長(zhǎng)維持のために持続的に良好な供給環(huán)境を提供している。

第三産業(yè)の発展態(tài)勢(shì)が良好で、第三産業(yè)の発展を支える環(huán)境が次第に最適化されることを説明する一方、産業(yè)構(gòu)造の調(diào)整とアップグレードが徐々に形成され、市場(chǎng)の資源配置が代替政策の刺激に作用すると説明しています。

総供給から現(xiàn)れた構(gòu)造最適化は、中國(guó)の経済発展方式が転換しつつあることを反映しており、経済構(gòu)造が最適化されており、供給がバランスの取れた安定的な成長(zhǎng)傾向が形成されている。

総需要は投資、消費(fèi)、純輸出を含む。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局の統(tǒng)計(jì)結(jié)果によると、2010年通年の投資は278140億元で、23.8%伸びた。消費(fèi)は15454億元で、18.4%伸びた。輸出入総額は1831億ドルで、6.4%伸びた。

比較して、2011年に入ってから、1～2月に17444億元を投資して、24.9%伸びました。2918億元を消費(fèi)して、15.8%伸びました。輸出入総額は73億ドルです。

1-3月、第一四半期の投資は39465億元で、消費(fèi)は42922億元で、輸出入の総額は－10.2億ドルで、FDI 303.4億ドルで、外の貯蓄の殘高は30447億ドルで、24.4%伸びます。

1-4月に62716億元を投資し、56571億元を消費(fèi)し、輸出入総額は114.3億ドル、FDI 84.64億ドルです。

1～4月の投資、消費(fèi)と純輸出のデータ分析によると、1～2月を基數(shù)とし、3月の投資、消費(fèi)と純輸出入の伸び率はそれぞれ約1.26%～1.33%、0.48%～0.95%、－0.86%～1.70%となっている。

この短期的な成長(zhǎng)傾向から見(jiàn)ると、投資の増加速度は低下しつつあり、消費(fèi)と輸出は上昇しており、安定している。

この結(jié)果は、総需要層の経済成長(zhǎng)の構(gòu)造が合理的になり、消費(fèi)と輸出になり、代替投資が経済成長(zhǎng)を牽引する安定的な力になることを示している。

これは中國(guó)経済が刺激策からの撤退の過(guò)程でソフトランディングの傾向を示し、市場(chǎng)の力が強(qiáng)化され、経済の安定が良好な傾向に向かっていることを示しています。

総供給の構(gòu)造最適化と総需要の構(gòu)造調(diào)整によって、2011年の中國(guó)の経済成長(zhǎng)の全體的な傾向は安定に向かって良くなります。

五、全體的な経済情勢(shì)の分析と展望

以上の分析を総括して、2011年の経済全體の情勢(shì)は今回の経済成長(zhǎng)周期の特徴、政府の経済刺激政策の退出と市場(chǎng)力の漸次回復(fù)と密接に関連しています。

具體的には、本ラウンドの経済成長(zhǎng)サイクルの「雙高」運(yùn)行特徴は、経済が安定的に好成長(zhǎng)と高インフレの両立狀態(tài)にあることを決定しました。刺激政策の撤退と市場(chǎng)の安定回復(fù)の過(guò)程にある「雙緩」が安定している特徴があり、今年の経済成長(zhǎng)は成長(zhǎng)であろうと、インフレであろうと、相対的に緩和されることになりました。通貨供給は常態(tài)に戻り、成長(zhǎng)は理性的な流動(dòng)性の特徴が今年の今年経済情勢(shì)に過(guò)度なインフレが現(xiàn)れないと安定し、経済のバランスも安定し、需要も安定し、需要も安定し、需要も安定的に調(diào)整し、需要も安定し、需要も安定し、需要も安定し、需要も安定的に転換し、需要も安定し、安定し、安定し、需要も安定的に転換して、よい傾向

要約すると、2011年の中國(guó)経済全體の表現(xiàn)は、內(nèi)在的な自主的な定常狀態(tài)の均衡成長(zhǎng)、高インフレが高位運(yùn)行を維持するようになったこと、総供給レベルの最適化がインフレのさらなる上昇を抑制したこと、総需要レベルの構(gòu)造最適化が経済の內(nèi)在的なバランスの安定的成長(zhǎng)を支えていることである。

通貨流動(dòng)性の面では、通年は比較的安定した成長(zhǎng)水準(zhǔn)を維持し、経済は構(gòu)造調(diào)整、発展方式の転換と企業(yè)管理の革新を徐々に実現(xiàn)する。

また、私個(gè)人が以前に中國(guó)の経済研究によって形成した戦略的な枠組みと判斷指標(biāo)によると、「経済面では江蘇（山東）を見(jiàn)て、政策がスタートして広東（浙江）を見(jiàn)ている」ということで、江蘇、山東、広東、浙江の4省の経済を分析したところ、第四半期の4省のGDP成長(zhǎng)はそれぞれ11.6%、11%、10.5%、10.4%と安定した方向性を維持していることが分かりました。

以前の中國(guó)経済の潛在的成長(zhǎng)傾向に関する研究を結(jié)び付けると、中國(guó)経済の潛在的な成長(zhǎng)水準(zhǔn)は10%前後に維持されます。

これにより、2011年の中國(guó)経済は潛在的な成長(zhǎng)レベルの區(qū)間を維持し、9.8%前後の成長(zhǎng)を?qū)g現(xiàn)すると考えています。