服裝企業(yè)は不動産に投資できないと誰が言っていますか？ヤゴールの両手を見てください。

一つの公告として強(qiáng)服裝主業(yè)関係

6月21日、ヤゴールは新馬服裝集団（香港）有限公司（以下「新馬服裝」という）の全株式を盛泰色織に譲渡すると発表しました。監(jiān)査された純資産の価格が8000萬ドル以下であれば、販売価格は8000萬ドルと確定されます。監(jiān)査された純資産の価格が8000萬ドル以上であれば、販売価格は監(jiān)査された純資産の生産額です。

その他の二つの公告はいずれも多元化産業(yè)投資と関連がある。

7月1日、ヤゴール公告が発表された。投資する1.12424244億元で、30.06元/株の価格で東洋ジルコニアの非公開株式374萬株を引き受ける。東洋ジルコニアの非公開株式を発行した後の総株価は2.6982億元で、ヤゴールは1.81%を占めています。

7月6日、ヤゴールはまた公告を出して、投資額は1.203億元で、20.05元/株の価格で新疆の大衆(zhòng)と非公開発行の株式の600萬株を予約して、新疆の大衆(zhòng)と非公開発行の株式を占めた後に総資本金の1.46%を占めて、投資額はヤゴールの最近の1期の監(jiān)査済みの純資産の0.86%を占めます。

左手は服裝の主業(yè)をしっかりと守って、絶えず大きくして強(qiáng)くして、右手は不動産の買い付けと金融の投資の2大部分のプレートを引き続き開拓し続けて、多元の利潤の増加點(diǎn)を求めます。中國のアパレル産業(yè)にとって、アゴアが進(jìn)めている多様な発展モデルはある意味ではすでにモデルとしての意義を持っています。

●主業(yè)は生産経営型からブランド運(yùn)営型に転換する

今回譲渡された新馬服はヤゴールの全額子會社です。それは3年前に服業(yè)界を騒がせた國際合併によってヤゴール傘下に組み入れられたものです。

3年前の2008年、ヤゴール?コーポレーションはアメリカKWDグループが保有するXinMa 100%の株式とKWD全額出資子會社Kellwood Asia Limitedが保有するSmartの100%の株式を1.2億元で買収すると発表しました。

この國內(nèi)アパレル大手企業(yè)の大手書きの國際買収は、當(dāng)時(shí)業(yè)界で大きなセンセーションを引き起こし、國內(nèi)アパレルブランドの國際化戦略の実施に実質(zhì)的なステップを踏み出す重要な意義を與えられました。

KWD傘下のSmartは世界的に有名なアパレル生産、販売及びブランド代理企業(yè)であり、核心會社は香港で登録された新馬服裝有限公司である。新馬グループの中核業(yè)務(wù)はスリランカ、フィリピン、広東、吉林、深センなどに分布している14の生産拠點(diǎn)を含み、グループはPOLO、CalvinKleinなど20あまりのブランドで代行業(yè)務(wù)を行っており、Nautica、PerryEllisなど5つのライセンスブランドを持っています。

その時(shí)、ヤゴールさんはそれぞれ7000萬ドルと5000萬ドルを投じて新馬服と新馬國際の2つの企業(yè)を買収しました。新しい馬の服を買い入れて、ヤゴールの生産能力を大いに強(qiáng)化させて、その年の生産量は8000萬件に達(dá)することができます。新馬國際の買収はヤゴールがより重視しています。それは香港で設(shè)計(jì)チームを持っています。アメリカの數(shù)百軒の百貨店で販売ルートと比較的強(qiáng)い物流システムを持っています。今回発売されたのは、まさに新馬服です。

ヤゴール氏によると、今回は利益貢獻(xiàn)が小さく、毛利率が低い新馬服裝OEM業(yè)務(wù)の販売は、會社のブランド服裝「生産経営型からブランド運(yùn)営型に転換する」という戦略目標(biāo)の実現(xiàn)に有利で、會社ブランド服裝業(yè)務(wù)の毛利率はさらに上昇し、會社の健康維持に有利だという。

販売されている新馬服裝加工業(yè)務(wù)のデータもこの點(diǎn)を裏付けることができます。2010年5月20日現(xiàn)在、新馬服裝會社の資産総額は14.5506億元で、純資産は5.4029億元である。2011年1-5月、営業(yè)収入は8.4222億元で、純利益は1376萬元である；2010年1-12月、営業(yè)収入は24.136億元で、通年の純利益は2071萬元を損失した。損失した事業(yè)は明らかに良質(zhì)資産ではない。

実際には、ブランドの運(yùn)営型へのアップグレードは現(xiàn)在の大勢の赴くところであり、また、長年にわたってヤゴア服裝のプレートの利益は主にブランドの服裝からの貢獻(xiàn)である。特にここ二年、服のブランド化発展戦略を加速しました。

この二年間、ヤゴールは元主導(dǎo)ブランドヤングの市場占有率を強(qiáng)化すると同時(shí)に、細(xì)分市場に対して、MAYOR、GY、Hart Schaffner Max、CEOとHANPの五つの新ブランドを相次いで発売しました。各ブランドは引き続きブランド運(yùn)営の流れを強(qiáng)化し、再構(gòu)築と最適化を通じて、獨(dú)立した設(shè)計(jì)を形成し、購買、物流とルート資源の発展パターンを共有し、數(shù)量拡張からブランドアップへの転換を基本的に実現(xiàn)しました。

ヤゴール年報(bào)によると、2010年のブランド服裝業(yè)務(wù)の営業(yè)収入は60.96158億元で、前年同期に比べて9.05%伸びた。純利益は7.05134億元で、前年同期より93.36%伸びた。國內(nèi)売上高は30.589億元で、前年同期比18.71%増の62.85%だった。報(bào)告期間內(nèi)に、MAYOR、GY、Hart Scheffner Max、CEOとHANPの5つのブランドの経営拠點(diǎn)は合計(jì)252軒に達(dá)し、代金回収91.10萬元を?qū)g現(xiàn)した。

ブランド品のシャツを例にとると、2010年度のヤゴールの國內(nèi)販売シャツの営業(yè)収入は10.9284億元で、前年同期比2065%増の66.36%に達(dá)した。このような粗利率は國際一流ブランドとほぼ同じで、LV現(xiàn)在の粗利率は約64.6%で、バーバリー毛利率は約62.8%で、一般國內(nèi)ブランド粗利率よりも遙かに高いです。{pageubreak}

このことから、今回のヤゴール氏が新馬の服裝のOEM業(yè)務(wù)を剝離したのも無理はない。これは服の主な仕事を大きくするよりも、ブランドのアップグレードを強(qiáng)化する戦略は高い合致です。

実際には、アゴアグループの李如成會長はこの二年間、多くの場面で企業(yè)の転換とアップグレードの必要性を公言して強(qiáng)調(diào)しています。

彼は、ヤゴールは現(xiàn)在、マーケティング型企業(yè)からブランド型企業(yè)への転換を進(jìn)めており、より高いレベルの産業(yè)の進(jìn)級も考えているという。今後、ヤゴアは新馬國際のプラットフォームと資源を通じて、買収、合併などの方式でどんどん規(guī)模を拡大していきます。同時(shí)に毛利率が低く、資源が多いOEMの輸出シェアを徐々に減らす。會社のブランド服裝資産はさらに最適化され、服裝の限界効果はさらに際立ち、企業(yè)は技術(shù)集約型から蕓術(shù)創(chuàng)意型へと転換し、ヤゴールを服裝工場から「創(chuàng)意創(chuàng)造の文化蕓術(shù)世界」にする。

ヤゴールの主なブランド戦略について、中信証券研究員の李鑫と鞠興海は、ヤゴールブランドの服裝競爭優(yōu)位性が高く、將來は薄毛が厚くなり、予想値が非常に優(yōu)勢であると考えています。今後、ヤゴールブランドは10%のチャネル拡張速度を維持し、精密化管理を強(qiáng)化する（2010年坪販売は1.4萬元で、2007年より36%アップする）と予想され、付屬ブランドはいずれも急速な拡大の収益期に入った。

●不動産購入と金融投資の二線は「花が咲く」

李如成は産業(yè)レイアウトでヤゴールは服裝ホールディングス、置業(yè)ホールディングス、金融投資の三つの核心プレートに焦點(diǎn)を當(dāng)てるべきだと堅(jiān)固に考えています。

購入とは不動産のことです。2004年、ヤゴールは蘇州の不動産市場に入りました。2007年にはヤゴールは杭州の不動産市場に入りました。2010年にはヤゴールは上海市場に進(jìn)出しました。現(xiàn)在、ヤゴール不動産の置業(yè)のプレートはすでに寧波に立腳して、蘇州を昇格させて、杭州を固めて、上海に出撃して、初歩的に長江三角戦略布を完成しました。

2010年だけで、販売項(xiàng)目は全部で18個(gè)（合資プロジェクトを含む）で、その中の新しい推板項(xiàng)目は9つあります。例えば、寧波ロングアイランド花園、杭州西渓晴雪など、累計(jì)前売注文金額は118.55億元で、前年同期より65.55%伸びました。

2010年年報(bào)によると、2010年のヤゴール不動産開発の営業(yè)収入は68.28322億元で、同32.22%伸び、利潤率は33.06%で、同11.59%減少した。その不動産収入はアパレルの主要営業(yè)業(yè)務(wù)より高いことが分かります。その利潤率は服裝より低いですが、これは報(bào)告期間內(nèi)に決算した蘇州未來城の三期プロジェクトの粗利率が低いので、21.53%だけです。

また、この金融投資が盛んな時(shí)代に、ヤゴールもその中に參加しました。そして、金融投資はその利益に貢獻(xiàn)しました。

2010年に、ヤゴアは51.724921億元を投資して、12社の上場會社の方向性増発投資に參加して、全部でPE投資とその他の投資プロジェクトを持って、累計(jì)で9.462665億元投資して、投資項(xiàng)目は山西陽光焦化（集団）有限會社、杭州創(chuàng)業(yè)ソフトウェア株式會社と寧波金田銅業(yè)（集団）株式有限會社を含みます。報(bào)告期間の期末までに、全部浮盈を?qū)g現(xiàn)して、純利益の12.454129億元を?qū)g現(xiàn)します。

実際には、アゴアは數(shù)年前に寧波銀行に出資していましたが、その時(shí)の金融投資は今日ほど盛んではありませんでした。その後、ヤゴアが會計(jì)しました。その時(shí)の何気ない行動が大きな利益をもたらしました。これはヤゴールに金融投資の味を味わわせて、それによって収拾がつかなくなりました。2010年12月31日までに、ヤゴールは寧波銀行の1.79億株と7050萬株を保有し、期末市場は22.196億元と8.742億元に達(dá)した。

投資のプロジェクトから見て、非常に多元的ですが、総合的に分析すると、ヤゴールは投資銀行や鉱物資源などのプロジェクトに対する関心が高いことが分かります。

多元化戦略の指導(dǎo)の下で、李如成もヤゴールの未來に壯大な青寫真を描いた。

彼は、2010年のグループの総営業(yè)収入は334.8億元であると指摘した。2015年までに、ヤゴールの営業(yè)収入は509億元に達(dá)して、総資産は1099億元に達(dá)して、総合実力は中國の100強(qiáng)に入って、世界の500強(qiáng)との差を縮小します。年後に、ヤゴアの「服裝」を國內(nèi)第一にし、ヤゴアブランドの服裝を國內(nèi)競爭相手に対する優(yōu)位性を拡大させ、外資ブランドのアパレル大手との差を縮小させます?！纲Iい付け」は國內(nèi)20強(qiáng)に進(jìn)出し、長江デルタ地域の不動産開発知名企業(yè)になり、年間31%の売上高成長を?qū)g現(xiàn)します。

実際、ヤゴールの多元化戦略配置はすでに國內(nèi)の紡織服裝企業(yè)の典型的なケースとなり、ブランド価値も大いに向上しました。市場に現(xiàn)れて、複數(shù)の証券會社はその格付けを「買う」、「持つ」、または「強(qiáng)く勧める」と評価しています。

國家金証券研究員の張斌と曹旭特は、ヤゴールは価値が過小評価される「多面的な有能者」に屬すると分析しています。市場はずっと會社に低い評価水準(zhǔn)を與えています。2010年の會社の靜的株式益率は9.7倍しかなく、不動産としても紡績類會社としても、これは明らかに業(yè)界平均の評価水準(zhǔn)より低いです。その原因は會社の複合の業(yè)務(wù)構(gòu)造にあります。將來會社が紡績服裝と不動産資産の分割に成功すれば、分立して上場し、より明確な業(yè)務(wù)構(gòu)造と戦略目標(biāo)を示し、これによって現(xiàn)在の見通しのボトルネックを打破することになる。

中信証券も、會社のブランド服裝の価値は株価の中で十分に體現(xiàn)していないで、不動産と金融の価値は未來も存在して空間を昇格させますと思っています。