地方自主債務(wù)試行案の初成&Nbsp;古い債務(wù)整理の考えが浮かぶ。

8月3日、本紙は権威者から「財(cái)政部はすでに一部の省（市）の試運(yùn)転に同意する初歩案を出した」と聞いた。

ある銀行関係者は、プラットフォームのローンを整理するために貴重な機(jī)會(huì)を提供したと感嘆しています。

財(cái)政部に近い関係者によると、借款の主體は地方政府であり、地方金融プラットフォームではなく、操作規(guī)程は現(xiàn)在の財(cái)政部代理発行地方政府債のモデルとは大きな違いがある。

「ただ、財(cái)務(wù)省も原則的な意見を形成しただけで、詳しい案はまだ出されていない」

同筋は指摘する。

今年7月初めに10.7兆元の地方政府性債務(wù)が正式に公表されない前に、財(cái)政部は自主的に債務(wù)を発行するパイロット管理方法を急いでいると報(bào)道されました。

中央政府は裏口を閉めて前門を開くと同時(shí)に、地方融資プラットフォームは今明二年の債務(wù)償還ラッシュに苦しんでいます。

監(jiān)査庁の報(bào)告によると、2010年末の10.72兆元の地方政府性債務(wù)殘高のうち、今年と來年の2年間で満期で返済されたのは41.66%を占めています。

銀行監(jiān)會(huì)はすでに銀行に対し、「満期になるプラットフォームローンの元利については、期間を延長(zhǎng)したり、様々な方法で古いものを借りたりしてはいけない」と要求しています。

「雲(yún)南自動(dòng)車道」のような違約例が出ていますが、政策決定層は地方融資プラットフォームの整理規(guī)範(fàn)に力を入れています。

これを踏まえて、銀行はプラットフォームを取っています。

1.「お皿」予想

前述の財(cái)務(wù)省に近い関係者によると、「予算法」は地方債試行の障害にはならないという。

今年4月、都市化の融資問題を解決するための演説で、中央銀行の周小川総裁が述べた構(gòu)想は、現(xiàn)在全國(guó)に広がっている地方政府の融資プラットフォームに比べて、市政債はより良い解決策かもしれないということです。

周小川氏は、地方政府が借り換えを認(rèn)めるというよりは、借り換え方式で金融資産の定価を規(guī)範(fàn)化すると分析している。

地方政府が自主的に借金を出して本格的に問題を解決し始めたのは、7月の監(jiān)査署の全國(guó)地方政府性債務(wù)監(jiān)査報(bào)告書によるものです。

どのように10.7兆元に達(dá)し、GDPの3割を占める地方政府の債務(wù)を解消するかについて、監(jiān)査署の報(bào)告書は「規(guī)範(fàn)的な地方政府の債務(wù)資金調(diào)達(dá)メカニズムを確立し、全口徑の監(jiān)督管理とダイナミックな監(jiān)視を?qū)g施する。

省レベルの政府に適度に債権をあげ、條件を備えた市級(jí)政府に向けて一歩一歩探索し、債務(wù)計(jì)畫は國(guó)務(wù)院の審査を経て、地方を編制することができる。

地方省級(jí)政府に適度な債権を與え、地方政府が自主的に債務(wù)を支払うことが可能となった。

メディアの報(bào)道によると、試行が始まった広東省では、中央の地方債2000億円のうち、広東省に割り當(dāng)てられた110億円の額とほぼ一致していますが、借金の主體は広東省政府になりました。

香港に隣接している深センはさらに先を行くと、現(xiàn)地で6月に公開された「政府公報(bào)」によると、同市は香港で地方債を発行するなどの研究を模索している。関係者によると、関連案は今年9月に完成するという。

前述の財(cái)務(wù)省に近い関係者によると、「予算法」は地方債試行の障害にはならないという。

「予算法」では、「地方の各級(jí)予算は、収入に応じた収支バランスの原則に基づいて編成され、赤字には算入されない。

法律と國(guó)務(wù)院に別途規(guī)定がある以外、地方政府は地方政府債を発行してはいけない。

今回の地方の自主的な債務(wù)試行は國(guó)務(wù)院が特批したものである。

地方政府が直接に債務(wù)を発行するのは、年初に確定した中央代地方から2000億元の「皿」を占用するのか、それとも國(guó)務(wù)院が別途に特約した額を発行するのか、まだ確信がない。

また、中國(guó)地方政府の債務(wù)規(guī)模はどれぐらいかについて、監(jiān)査署が発表した10.7兆元規(guī)模はすでに関連部門の合意を得ている。

銀監(jiān)會(huì)の有力者によると、2010年11月末現(xiàn)在、銀監(jiān)會(huì)の統(tǒng)計(jì)口徑の下で、全國(guó)地方融資殘高は9.09兆元の規(guī)模で、監(jiān)査署が公表した10.7兆元の地方政府性債務(wù)の全體規(guī)模とは矛盾しておらず、統(tǒng)計(jì)口徑の違いだけを區(qū)別している。

2.メカニズム懸念

ある格付け會(huì)社の人は、本當(dāng)の地方政府債の格付けは中央の地方債を代理発行する準(zhǔn)國(guó)家信用より低いかもしれないと思っています。

地方政府のGDPの評(píng)価ガイドの下では、往々にして「新人は古い借金を買わない」という問題があります。政府の交代は地方融資プラットフォームのローン返済リスクを招きます。地方市政債の方式を採(cǎi)用すれば、金融市場(chǎng)はバカではなく、返済メカニズムを考慮し、評(píng)価方式を通じて融資コストを表します。

しかし、未完成のところは自主的に借金をしています。

ある保険資産管理會(huì)社の関係者によると、返済源は必ず一番重要です。例えば、関連する地方債は明記されていますか？將來もし違約が発生したら、中央政府の関連保証がありますか？

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城投債と似ているのは、根回しの中の地方債の返済源は地方財(cái)政収入から來ています。しかし、投資家が買うかどうかは、地方政府の財(cái)務(wù)狀況の透明度にかかっています。

上記の保険會(huì)社の人から見れば、都市投債は発行主體の企業(yè)があり、貸借対照狀況を公表しますが、現(xiàn)在、地方政府が借金を出しています。

城は會(huì)社の資本を投げて債務(wù)に抵當(dāng)しないで、破産を申請(qǐng)することができて、しかしいったん地方政府がまだお金に上がらないならば、地方政府は破産することができますか？

上記の格付け會(huì)社の人士は、中央代行の地方債に比べて、本當(dāng)の地方政府債の格付けは中央代理公債の準(zhǔn)國(guó)家信用より低いかもしれないと思っています。

3.誰が子供を抱いていますか？

當(dāng)期の財(cái)務(wù)諸表をきれいにするために、プラットフォームローンをできるだけ多くカバーしますか？それともプラットフォームローンの形態(tài)を保留しますか？

銀行は決斷を迫られている。

ある関係者は、政策決定層は、地方政府の債務(wù)は3つの大きな潛在的なリスクがあると指摘している。一つは、地方政府の債務(wù)収支は予算管理に組み入れられていない。

監(jiān)査庁は、2010年末に地方政府が返済責(zé)任を負(fù)う債務(wù)殘高のうち、土地譲渡収入を債務(wù)の償還元とする債務(wù)殘高は25473.51億元であると指摘しています。

"3つの顕著な潛在的なリスク"に加え、地方政府の債務(wù)殘高は、2011年、2012年の期限切れの返済の24.49%と17.17%を占めている背景には、融資プラットフォームのデフォルトのケースが出現(xiàn)し、いくつかのシニア銀行の予想の中で。

雲(yún)南省の銀行関係者によると、雲(yún)南省の交通庁が解約したという。

國(guó)家は二級(jí)道路の料金をキャンセルした後、中央財(cái)政から地方政府の相応する返済資金を割り當(dāng)てると規(guī)定していますが、その機(jī)構(gòu)は債務(wù)を返済する資金を流用します。

しかし、この説はまだ雲(yún)南交通庁の証明を得ていません。

違約事件が発生した場(chǎng)合、関係者によると、「誰が子供を抱いているのか」はすでにトップレベルの共通認(rèn)識(shí)となっている。

監(jiān)査署が提出した政策提言は、第一條も「誰が借金をしているのか、誰が責(zé)任を負(fù)うのかという原則に基づいて、狀況を區(qū)別して積極的かつ確実に貯蓄債務(wù)を処理する」としている。

監(jiān)督層は銀行に対しても、プラットフォームローンの「帽子」は慎重に取るよう繰り返し警告している。

銀監(jiān)會(huì)は年初に、企業(yè)法の人間プラットフォームからの融資を、一般的な會(huì)社のローンに変更する場(chǎng)合、「全カバー」、「定性的一致」、「三者サイン」の三つの原則を同時(shí)に満たさなければならないと重ねて表明しました。

前期、銀行は業(yè)績(jī)のデータがきれいなために、できるだけプラットフォームローンを會(huì)社ローンに修正する傾向がありました。

返済のピーク時(shí)になって、銀行は改めて検討し、選択に直面しています。當(dāng)期の報(bào)告表の美しさのために、できるだけ多くのプラットフォームローンをカバーしますか？それともプラットフォームローンの形態(tài)を保留しますか？

プラットフォームのローンを殘したら、誰が子供を抱いているのか、地方政府が責(zé)任を負(fù)うべきです。

中金のアナリストは述べている。