インフレが定局に戻る&Nbsp ;今後2月のCPI上昇率5%割れ

「6%」の高位で4カ月間運転した後、物価の総水準はついに明らかに「減速」した。國家統計局が昨日発表したデータによると、10月の住民消費価格（CPI）は前年同月比5.5%上昇し、9月の6.1%から0.6ポイント下落した。10月のCPIは前月比0.1%上昇し、9月より0.5%上昇した前月比の上昇幅も縮小した。

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農産物14.60-0.20-1.35%興業銀行12.97-0.31-2.33%は、インフレの下落が確定し、今後2カ月間CPIの上昇幅は5%以下に下落する見通しだと指摘した。

食品価格が5カ月ぶりに下落

10月のCPI上昇率5.5%のうち、昨年の価格上昇の反りは1.5ポイント近くを占め、今年の新値上げ要因は約4.04ポイントと試算されている。

新値上げ要因の中で、食品価格の上昇は依然として頭でっかちだ。データによると、10月、食品類の価格は前年同期比11.9%上昇し、価格の総水準の上昇に影響を與えたのは約3.62ポイントだった。そのうち、豚肉価格は38.9%上昇し、CPIへの貢獻は2割にとどまった。

しかし、10月に入ってから、食品価格は前月に比べて明らかに下落し、10月のCPI上昇幅が明らかに下落した主な原因となった。これは食品価格の前月比データに顕著に表れており、データによると、10月、食品価格の前月比は0.2%下落し、過去5カ月以來、初めて下落した。

そのうち、新鮮な野菜の価格は前月比3.4%下落し、住民の消費価格の総水準が約0.09ポイント低下したことに影響した。肉家禽及びその製品の価格は前月比0.6%下落（豚肉の価格は前月比1.8%下落、9月は前月比1.2%上昇）、卵の価格は前月比3.8%下落（9月は前月比2.4%上昇）、水産物価格の前月比は1.5%下落し、上記3つの合計は住民消費価格の総水準の前月比が約0.13ポイント低下したことに影響した。

國務院発展研究センターマクロ経済研究員の張立群氏によると、今回の物価上昇の過程で食品は主導的な力であり、現在、豚肉の価格はほぼ安定しているが、野菜の価格低下は比較的顕著である。國の一連の価格調整の取り組みの効果が日増しに現れ、物価上昇幅は下落を加速させている。

今後2月のCPI上昇率5%割れ

CPIのバスケットの中で食品価格が占める割合が最も大きく、食品価格のさらなる下落と年末の反り要因の減少に伴い、アナリストは今後2カ月間、CPIの上昇幅が引き続き5%以下に戻ると予想している。

興業銀行の魯政委首席経済學者によると、10月のデータは物価が下落通路に入り、経済の「軟著陸」が成功したことを明らかにし、11月、12月のCPIの上昇幅はいずれも5.0%を割り込む見通しで、年間CPIの上昇幅は5.4%-5.6%と予想されている。

中金會社の首席経済學者彭文生氏も昨日の報告で、11月の反り要因は顕著に1ポイント下落し、食品価格の上昇幅も引き続き減速し、11月のCPIの前年同月比上昇幅は4.5%前後に下落し、12月の前年同月比上昇幅は11月並みか小幅に低下する見通しだと指摘した。

同時に、輸入型インフレ圧力の緩和も國內インフレの制御に有利である。統計局が同日発表したデータによると、10月の工業生産者出荷価格（PPI）は前年同月比5.0%上昇し、1年ぶりの低さを記録した。前月比は0.7%低下した。

「PPIの前年同期比上昇幅はこれまでの予想を下回っており、同月の製造業購買擔當者指數（PMI）の購入価格指數が50%以下に大幅に下落した収縮區間と一致しており、経済の安定緩和と入力型インフレ圧力の持続的な軽減の共通の影響の下で、上流のインフレ圧力が引き続き弱まっていることを示している」と彭文生氏は述べた。

北京リード國際金融會社の董先安首席エコノミストは、金融政策に大きな変動がなければ、CPIとPPIの上昇幅がともに下がる傾向は來年半ばまで続くとみている。中央銀行通貨委員會委員で清華大學の李稲葵教授も、食品と農産物の価格が下落したため、CPIの上昇幅は急速に下落し、今年のCPIの上昇幅は5.5%、來年の年間CPIの上昇幅は2.8%と予想している。

インフレリスクは依然として無視できない

短期的にはインフレ圧力が減速しているが、業界関係者は、インフレは現在も高位にあり、CPIループ比は依然として上昇しており、食品価格も反発する可能性があり、インフレリスクは無視できないと注意している。

元旦、春節などの祝日の到來に伴い、各種消費は伝統的なシーズンに入り、物価上昇の原動力は依然としてある。特に食品価格の面では、豚肉の価格変動周期は一般的に3年で、現在の上昇周期はまだ完全に終わっておらず、豚肉、野菜などの価格に変動が生じやすい。また、不動産市場の規制措置の影響を受けて、一部の地域で住宅価格が緩んでいるが、住宅価格は全體的に高位にあり、不動産市場にはまだ反発圧力が殘っている。

中長期的に見ると、人件費や資源系製品の価格上昇、環境使用コストの上昇に伴い、インフレ圧力は依然として大きい。

この背景には、インフレの下落は政策のさらなる微調整に余地を殘したが、穏健な通貨政策の主基調は変わらない。

張立群氏は、物価が下落しているにもかかわらず、現在の通貨の保有量は依然として大きく、政府は通貨政策の緩和を考慮する際には慎重にしなければならず、緩和政策が物価を押し上げる可能性を無視してはならないと述べた。

「政策の予想微調整」の信號について、李稲葵氏は、現在の金融政策は緩和すべきではなく、経済政策を微調整する際には財政政策に重點を置くべきだが、財政政策の調整は中小企業の融資環境の緩和を目指すべきだと考えている。
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