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森馬服飾は昨年子供服の店を700店開(kāi)店しました。加盟商信はあまり高くないです。

2012/1/21 17:44:00 26

カジュアル？ウエア

業(yè)界全體は受動(dòng)的に在庫(kù)のサイクルをプラスする到來(lái)に直面しています。2011年通年のCPIは5.4%に達(dá)し、インフレの背景の下でカジュアルウェアを提供しています。

業(yè)種

売り上げに影響を受け、アパレル企業(yè)の在庫(kù)がやや上昇している。

直営の比率が高い會(huì)社の在庫(kù)は財(cái)務(wù)諸表に反映されています。加盟システムが高い會(huì)社は、財(cái)務(wù)諸表の在庫(kù)が比較的軽いです。在庫(kù)は主に加盟店に滯留しています。さらに翌年の注文會(huì)の狀況に影響します。

會(huì)社の端末の加盟商の手の中には11年に一部の在庫(kù)があり、12年の注文會(huì)の狀況は同時(shí)期と比べてやや下がりましたが、12年の春の注文會(huì)の金額は依然として20%-30%以上増加する見(jiàn)込みです。

通年の店舗開(kāi)拓は予想を下回りました。2011年の上場(chǎng)後、會(huì)社が制定した計(jì)畫(huà)は未來(lái)の三年間で、

子供服

レジャー服と各700-800店の店舗を開(kāi)設(shè)して、レンタル料の上昇が速すぎて、加盟商信心が高等でないことによって制約されて、直営と加盟店の開(kāi)設(shè)の進(jìn)捗は予想を下回っています。

子供服の店舗の開(kāi)設(shè)狀況はやや良く、年間700軒ぐらいと予想されていますが、カジュアル服の狀況はやや見(jiàn)劣りしています。600軒ぐらいと予想されています。

四半期の販売が鈍化しました。四半期以來(lái)、全國(guó)各地の天気が暖かくなり、冬が遅くなり、天気が原因で冬服の売れ行きが悪くなりました。

2011 H 1は、カジュアルウェアの売上高が32%伸び、子供服が58%伸びたが、四半期において、會(huì)社のレジャー服の販売の伸びが遅いことも、加盟店の開(kāi)店が鈍化した原因の一つである。

しかし、子供服の販売の伸びは依然として強(qiáng)いです。

2012年の會(huì)社の製品モデルは20%以上増加し、種類が豊富で販売の伸びを牽引する戦略を堅(jiān)持しています。だから、12年のカジュアルウェアは徐々に調(diào)整期間を出ていくことを期待しています。

四半期の粗利率は下がりましたが、通年ではまだ去年の水準(zhǔn)を維持しています。會(huì)社の粗利率は36.44%です。

四半期の競(jìng)爭(zhēng)相手の割引幅が大きく、製品の売れ行きがよくないなどの原因で、冬服の割引力が高くなりました。冬服の小売価格は10%上昇しましたが、割引は今季の粗利率に一定の影響を與えると予想されます。

しかし同時(shí)に、製品は普通3.5倍率で計(jì)算して、通年の安定した粗利益率を維持するのは會(huì)社の一貫した策略です。

費(fèi)用率が上昇しました。2011年に本社が溫州から上海に移転し、人員配置などの面で大量の費(fèi)用が増加しました。同時(shí)に、會(huì)社の上場(chǎng)関連費(fèi)用、店舗の営業(yè)費(fèi)用なども増加しました。そのため、通年の費(fèi)用率は2010年より3%以上上昇すると予想しています。

収益予測(cè)：11-13年のEPSはそれぞれ1.83元、2.28元、2.77元で、3年のCAGRは23%に達(dá)する見(jiàn)込みです。會(huì)社の子供服業(yè)界でのリーダーシップの地位は依然として不動(dòng)で、カジュアルウェアは數(shù)年の高成長(zhǎng)を経ても調(diào)整期間が必要ですが、長(zhǎng)期的な成長(zhǎng)傾向は変わらないです。

だから、私達(dá)は長(zhǎng)期的に會(huì)社を見(jiàn)て、「増資」を評(píng)価します。