預金準備率の引き下げ&Nbsp;市場流動性構造の変數

複數の専門家によると、今回の下方修正は主に実體経済の融資難、外貨占有率の低下などの要因に基づいており、通貨政策の基調が緩和されるとは限らないという。

將來の市場の流動性狀況は依然としてヨーロッパ債危機、國內不動産マクロコントロール、地方融資プラットフォームなどの三大変數に直面する。

通貨政策の方向は変わらない。

中國人民銀行通貨政策委員會委員、國務院參事官の夏斌氏は「今年は穏健な金融政策の方向が変わるとは思わない」と述べた。

彼は、穏健な通貨政策の基本形はひずみがなく、変わることもないと強調しました。

穏健な通貨政策は、國の実體経済が毎年8%前後の正常な成長を維持するとともに、資産バブルの発生を抑制しなければならない。

2012年の中國経済の成長率は過去2桁の高度成長から低下しますが、2009年に比べて政府は金融緩和政策を実施しなくなり、刺激策もとられません。

銀河証券首席顧問の左小蕾氏も、今回の預金率の引き下げは四半期の通貨需要を満たすためであり、実體経済の需要に対する正常な通貨投入であり、通年の金融政策が緩和に転じることを意味しないと述べた。

経済が8%から9%の成長速度を維持すれば、インフレレベルは3.5%から4%の狀況を維持し、年間M 2の成長速度は14%～15%とも緩やかではなく、穏健である。

通貨投入は需要と関連しており、政策の方向性は年間M 2の増速を見なければならないと判斷している。

左小蕾氏は「最近は外國為替の流出が多く、外貨の占有率は過去のように速く伸びていません。銀行の第1四半期の通常の與信の伸びも速いです。この時の預準率の引き下げは主に貨幣の投入です。」

普通は2月、3月の信用と投資の需要は比較的に大きくて、中央銀行はこの時多く1時(點)の貨幣を投入するのはこれらの需要を満たすためです。

小微企業の融資難を緩和する。

中央銀行はこのほど、「2011年第4四半期の中國通貨政策実行報告」を発表した。中國は「適時適度」に通貨政策を微調整し、今年は複數の通貨政策ツールの組み合わせを総合的に運用し、マクロ慎重政策の枠組みを健全化し、総量の適度な基礎の上で信用構造をさらに最適化し、金融與信の供給を調整し、合理的な社會融資規模を維持することを明らかにした。

複數の専門家によると、2012年の貨幣政策は実體経済の発展、中小企業の融資、住宅建設の保障などの面で流動性を方向的に解放する。

中國人民銀行通貨政策委員會委員、清華大學中國と世界経済研究センターの李稲葵主任は、今回の預金準備率の引き下げはマクロ政策の微調整プロセスを継続しており、実體経済、特に中小企業の融資難を解決することを目的としている。

しかし、関連部門の監督管理力は向上し、資金が非実體経済に入ることを防止する。

李稲葵は、今年の中國のマクロ経済政策は、実體企業の著実な成長を支援することを目標に調整すると指摘した。

言い換えれば、去年は物価抑制が重視されたかもしれませんが、今年の物価要因は去年ほど重くないです。

今年の主な目標は実體経済を安定させることですので、流動性を適切に微調整します。

現在の流動性は比較的に緊張していますが、小企業のローンの緊張狀況がまだ効果的に緩和されない場合、將來の金融政策にはターゲットがあり、適切な調整が必要です。

中國人民大學経済學院の劉元春副院長は、最近の我が國の預金準備率はずっと比較的に高く、政策調整の重要な內容は実體経済の安定運行を支持することであると考えています。

具體的には、不動産建設、第12次5カ年計畫の農地水利建設、インフラ整備、戦略的新興産業を保障するために資金が必要であり、資金が逼迫すれば「第12次5カ年計畫」の展開が困難になる。

また、現在の全體の対外貿易は大きな環境が不利です。このような背景の下で実體経済が安定的に運行するには、資金のサポートが必要です。

去年の12月以來、中國のM 0、M 1はすべて転換が現れて、未來の実體経済の資金はますます緊迫(緊張)しているかもしれません。

流動性の構造はまだ変數が殘っている。

複數の専門家によると、今年下半期と今後しばらくの間の金融政策の方向性には大きな変化があり、國內外の不確実性要素はまだ多い。

李稲葵は、國際情勢については、歐州債危機の解決の進展を主に見ており、ユーロ債問題は今のところ楽観的であると指摘した。

「前のみんなが想像していたよりいいです。國際資本市場の最初の一ヶ月半はまだ狀況がよくて、過去數年間で最高のスタートです。」

國內の情勢について言えば、主に不動産コントロールの情勢を見て、現在の不動産業界の取引量は引き続き下がり続けています。

一部の不動産開発企業は2012年のこの新しい財務年度まで“第1位”となりましたが、2月末にまたローンや信託などの返済問題に直面しています。もし住宅企業が正常に返済できないなら、資金チェーンに大きな問題が発生します。

「住宅企業はローンを返済できないし、ローンは銀行と密接な関係にあります。その時、住宅企業と商業銀行は影響を受けます。」

劉元春氏によると、下半期全體の経済狀況がさらに悪化すれば、通貨政策がさらに緩和される確率が高くなるという。

今のところから見れば、

彼は、通貨政策の方向と流動性の構造に影響を與える要因はいくつかあると考えています。國際的には、ユーロ債危機が新たなあえぎを得ていますが、この期間は比較的平穏であることはユーロ債問題の解決を意味していません。

國內は以下の変數に直面しています。第一に、最大の圧力は不動産に由來します。

不動産コントロールが実體経済の大幅な下落を引き起こしたら、貨幣政策の転換を引き起こす可能性がある。

第二に、外國貿易の輸出狀況。

現在、外國貿易の輸出狀況を見ていると、悲観的ではないが、ギリシャの債務が第二次危機、イタリアの債務問題が悪化するかどうか、アメリカの経済が持続的にリバウンドするかどうかなどの不透明感が殘る。

第三に、地方融資プラットフォームの狀況。

地方政府の融資プラットフォームの債務が満期になるにつれて、資金の緊張がさらに高まる。

第四に、食品価格のCPIレベルへの衝撃は価格改革、所得分配改革の推進によって緩和されることがありますか？

1月の物価水準はある程度反発しましたが、春節の要素を除いて、物価は依然として持続的に下がり続けています。

しかし、物価水準が2%まで下がるのは無理です。まだ不確実性があります。