中央銀行の通貨政策調(diào)整は適度に緩和すべきである。

中國(guó)人民銀行が先日更新した金融機(jī)関の人民元貸付け収支表によると、2月末の外貨占有殘高は255247.56億元に達(dá)し、1月末の254996.41億元に比べ、2月の外貨占有率は251億元増加した。

外貨の占有率は中國(guó)の現(xiàn)在の貨幣投入に影響が大きい上、貿(mào)易構(gòu)造の條件によって人民元の為替相場(chǎng)が制約されているため、外貨の増加率が大幅に下がり、中央銀行の通貨コントロールに空きを提供し、市場(chǎng)の流動(dòng)性圧力もさらに緩和されることが予想されます。

しかし、預(yù)金率の引き下げは同時(shí)に価格ツールを使ってリラックスすることはできません。金利は先進(jìn)國(guó)と比べて高い水準(zhǔn)にありますが、國(guó)內(nèi)の金融市場(chǎng)の発展の矛盾と経済成長(zhǎng)の安定のため、金利を下げることは當(dāng)面の金融市場(chǎng)の発展に不利であり、特に金融資源の配置効率に支障をきたしています。

したがって、全體としては、現(xiàn)在の國(guó)際経済の回復(fù)狀況の下で、金融政策の緩やかな空間が開(kāi)放されており、これは現(xiàn)在の経済発展と一致している。

外國(guó)為替は中央銀行の預(yù)金準(zhǔn)備率調(diào)整に影響する重要な要素と見(jiàn)られます。

今年の両會(huì)の期間中、中國(guó)人民銀行の周小川総裁は、預(yù)金準(zhǔn)備率の引き上げや引き下げは主に市場(chǎng)の流動(dòng)性を調(diào)整すると述べました。

ここ數(shù)年來(lái)、預(yù)金準(zhǔn)備金率ツールの使用は主に外貨準(zhǔn)備高の増加または減少によるヘッジ要求と関係があります。

ある期間、國(guó)際収支の黒字が比較的多い場(chǎng)合、中央銀行は外貨を購(gòu)入することが多く、そのため吐き出す流動(dòng)性が多くなります。この時(shí)はヘッジ力を強(qiáng)め、預(yù)金準(zhǔn)備率を引き上げる可能性が高くなり、逆に預(yù)金準(zhǔn)備率を下げることになります。

半年近くからの

わが國(guó)の通貨投入のメカニズムから見(jiàn)れば、外貨の占有率が減少しても、短期的には元の貨幣投入パターンを変えることはできません。しかし、長(zhǎng)期的に続けば、中央銀行は現(xiàn)在の外貨の伸び率に基づいて國(guó)內(nèi)の基礎(chǔ)通貨を確定する投資メカニズムを調(diào)整する必要があります。

一方、外國(guó)為替市場(chǎng)の下落は市場(chǎng)の流動(dòng)性に空間を提供しています。一方、資金市場(chǎng)も緩やかな局面を呈しています。

公開(kāi)市場(chǎng)では、中央銀行は昨日、200億元91日間の買(mǎi)い戻し操作を行いました。中標(biāo)利率は意外に3.14%で、前期より2ベーシスポイント下落しました。

昨年8月18日以來(lái)、91日間の買(mǎi)い戻し金利は3.16%と安定しています。

木曜日の中央券は引き続き発行を停止し、今年に引き続き欠席狀態(tài)が続いています。

中央銀行が買(mǎi)い戻し金利を調(diào)整するのは珍しいので、公開(kāi)市場(chǎng)での利下げは金融政策の適度な緩和の合図となる。

また、銀行は買(mǎi)い戻し需要が旺盛で、中央銀行は過(guò)剰な資金を回収したくないので、3月期の買(mǎi)い戻し金利を引き下げました。

統(tǒng)計(jì)によると、先週火曜日の中央銀行は買(mǎi)い戻し操作で回収資金660億元を計(jì)上し、回収量は最近の最高値を記録しました。今回の200億元の買(mǎi)い戻しを加えて、回収量はすでに860億元に達(dá)しました。期限切れの資金は290億元だけで、純回収量は570億元に達(dá)しました。

一方、先週の上海銀行の間の同業(yè)解除利率（Shibor）は値上がりしましたが、全體的に低位の揺れを維持しています。翌日利率と7日間の利率はそれぞれ2.3477%と2.8808%を下げました。銀行間債券市場(chǎng)では、1日と7日間の買(mǎi)い戻し利率はそれぞれ2.354%と2.886%を下げました。

市場(chǎng)の動(dòng)きがさらに緩やかな様相を呈しているというなら、注目すべき情報(bào)は、國(guó)務(wù)院が11日、中國(guó)人民銀行通貨政策委員會(huì)の構(gòu)成員を調(diào)整することで合意したことである。

注目に値するのは清華大學(xué)の経管學(xué)院の院長(zhǎng)を擔(dān)當(dāng)する銭穎一で、彼の學(xué)術(shù)の研究と貢獻(xiàn)は大部分が軌道経済學(xué)に転じるので、そのすばらしいところは大部分が“市場(chǎng)と法治”、“政府と法治”の上にあります。

宋國(guó)青は2月下旬に一回の公開(kāi)フォーラムで、現(xiàn)在の金融政策は厳しすぎて、一松を緩めたいと述べました。

彼はまた、現(xiàn)在の金融政策の分析については、仮想経済の観點(diǎn)からだけでなく、実體経済の狀況をより多く考慮しなければならないと指摘しています。

したがって、最近のこれらの信號(hào)から、さらに実體経済の発展を促進(jìn)する背景において、