アパレル企業(yè)IPOが井噴期に入る

データによると、2011年、アパレル系企業(yè)はA株IPOが否定された被災(zāi)地となり、11社のアパレル系企業(yè)がIPOを申請(qǐng)したのは6社が否定され、會(huì)見(jiàn)率は45%にとどまった。アパレル系企業(yè)のIPOは「井噴期」に入ったようだ。証券監(jiān)督管理委員會(huì)が発表した情報(bào)によると、3月8日現(xiàn)在、A株マザーボードにはアパレル系企業(yè)8社が並んで上場(chǎng)している。

　　に服を著せる企業(yè)が山積みになって上場(chǎng)する

すでに列をなして上場(chǎng)している8社のアパレル企業(yè)は、浙江ジョージホワイトアパレル、江蘇ABグループ、江蘇雲(yún)バットアパレル、寧波凱信アパレル、貴人鳥(niǎo)、上海ラシャベルアパレル、海瀾の家アパレル、ビグナスである。その中で、ラシャベルとウィグナスは初審段階にあり、海瀾の家とジョージ?ホワイトはすでに事前に公開(kāi)されており、殘りの4軒はフィードバックの意見(jiàn)の実行を待っている。

業(yè)界関係者の分析によると、今後3 ~ 5年、に服を著せる業(yè)界は非常に急速な成長(zhǎng)段階に入り、企業(yè)は十分な資金力がなければ、最終的には食べられる小魚(yú)に転落するだろう。だから、中小アパレルブランドが続々と発売されているのは、できるだけ早く自分のルートを強(qiáng)くし、ブランドを大きくし、激しい競(jìng)爭(zhēng)の中で足を踏み入れることを目的としている。

海瀾の家を例に、記者はインタビューの中で、同社はブランド発展のボトルネックの段階にあることを知った。海瀾の家の販売ルートは加盟店を主とし、現(xiàn)在は直営店が2店しかなく、生産はすべてサプライヤーにアウトソーシングされており、會(huì)社の経営の重點(diǎn)はブランド運(yùn)営、製品設(shè)計(jì)、サプライチェーン管理の一環(huán)に置かれている。しかし、前期のチャネルの高速拡張に伴い、加盟店の管理問(wèn)題が明らかになってきた。

海瀾の家は、この3年間の新規(guī)出店數(shù)とその年の閉店數(shù)を説明書(shū)で明らかにした。記者が比較したところ、2009年から2011年までの3年間における閉鎖店舗數(shù)と新規(guī)出店數(shù)の比はそれぞれ3.89%、6.16%、5.02%で、明らかに上昇傾向にあることが分かった。

発表されたデータによると、ここ3年の加盟店の単位面積當(dāng)たり利益と全體売上高は連続的な伸びを?qū)g現(xiàn)したが、平均して単店の売上高については、2010年と2011年の2年間の伸び幅は前年比それぞれ14.19%と9.04%で、明らかに低下傾向にある。

ある業(yè)界関係者は、海瀾の家が直面している気まずいことは単一の現(xiàn)象ではなく、多くのアパレル企業(yè)がそうであると分析している。

私募株式が続々と參入する

海瀾の家の株式募集説明書(shū)が現(xiàn)在の會(huì)社の8人の株主のリストを発表し、私募株式の姿が明らかになった。その中で、國(guó)星グループは親會(huì)社が淡馬錫と関係があることで注目を集めている。

記者の統(tǒng)計(jì)によると、淡馬錫はパートナーシップファンドを通じて國(guó)星グループの25%の株式を制御しているが、國(guó)星グループは海瀾の家の9%の株式を保有しており、海瀾の家の44000萬(wàn)株の株式から計(jì)算すると、淡馬錫は間接的に990萬(wàn)株を保有していることになる。

同じく並んで上場(chǎng)しているラシャーベルは、2010年11月に第2ラウンドの融資を行った際、レノボ投資を?qū)毪筏俊￥蓼俊?010年に上場(chǎng)した朗姿株式（相場(chǎng)、情報(bào)）は、制度改正前に九鼎、架橋富凱、徳叡亨風(fēng)、竜柏投資の4社のPEを?qū)毪筏俊Ｗ蚰攴穸à丹欷渴缗荬摔狻C(jī)関投資家の姿があった。

私募株式にとって、アパレル系企業(yè)への投資はブームになっているようだ。

清科研究センターの張亜男アナリストは、「私募株式投資はベンチャー投資とは異なり、投資の撤退ルートをより重視しており、IPOが望ましい。後退しても次は業(yè)界を選んで買収する。PEは好き嫌いがない」と話した。

ばつが悪い目にあう

2011年のIPOが否定されたアパレル企業(yè)は多い。

記者が整理したところ、淑女屋は募集プロジェクトのため市場(chǎng)將來(lái)性と収益性が不確定であるかどうか、日本ブランドのユニクロの代理店である上海利歩瑞は、主要事業(yè)の粗利益率と販売純利率が同業(yè)界レベルを明らかに上回っているが、合理的な説明はない。今年2度「難関突破」したヴィグナスは昨年、在庫(kù)回転率の問(wèn)題で否定されたのは初めてだ。

　　アパレル企業(yè)のIPOはしばしば拒否され、二級(jí)市場(chǎng)では紡績(jī)アパレル類のプレートの動(dòng)きも気まずい狀況に直面している。

海通証券（市況、情報(bào)）業(yè)界の追跡報(bào)告書(shū)によると、この3カ月以來(lái)、紡績(jī)衣料品のプレートの動(dòng)きは大皿より弱い。

海通証券紡績(jī)アパレル業(yè)界アシスタントアナリストの楊蕓娟氏は記者団に、「伝統(tǒng)的な消費(fèi)系プレートとして、アパレル企業(yè)の全體的な優(yōu)位性は熊市の中に強(qiáng)い抵抗性があることにあるが、その分、景気段階では、このような企業(yè)の周期的プレートに比べて上昇幅はそれほど大きくない」と話した。

記者が取材したあるベテラン株式家も、「紡績(jī)衣料品株は炒め物になりにくく、鶏の肋骨を感じているので、監(jiān)督層はこのような株を少なくしなければならない。長(zhǎng)期投資をすれば、より安定した金融株を選ぶ」と話した。

一般的に、アパレル業(yè)界は典型的な消費(fèi)系伝統(tǒng)業(yè)界に屬し、技術(shù)含有量は相対的に低く、経営狀況が良好な會(huì)社であっても、業(yè)績(jī)が強(qiáng)く強(qiáng)力な成長(zhǎng)突破點(diǎn)を持つことは難しい。

楊蕓娟は、「海外の同タイプの上場(chǎng)企業(yè)は、ボトルネックに遭遇するとサブブランドの発展、製品シリーズの拡大などの経営手段を通じて企業(yè)の二次発展を?qū)g現(xiàn)し、二次発展の過(guò)程で、彼らの株価も大幅に上昇する。だから、アパレル系上場(chǎng)企業(yè)の投資価値をすべて否定することはできない。しかし、アパレル系企業(yè)の參入ハードルは相対的に低いため、中國(guó)アパレル（相場(chǎng)、情報(bào)）ブランドの発展はまだ芽を出している段階であり、規(guī)制層と投資家は新規(guī)上場(chǎng)企業(yè)を考慮する際に非常に慎重になってこそ、本當(dāng)に実力のある會(huì)社を選ぶことができる」と述べた。