綿花の収蔵終了後の政策の行方に注目する。

3月31日に國家綿花の臨時保管が終了します。最終的な埋蔵量は320萬トンに達し、國內総生産量（720萬トン）の45%を占めます。

収蔵終了後、政策は依然として相場に影響を與える重要な要素であり、需給、特に需要は相場の変化にも重要な役割を果たし、內外の綿価差も同様に注目に値する。

國內綿花政策の分析

筆者の見るところ、今年度は19800元/トンの臨時収蔵です。

2012/2013年度の綿花の収蔵価格は20400元/トンに引き上げられましたが、折衷実綿の買い付け価格は約4.3元/斤です。しかし、國內の綿花農家にとっては、この価格はまだ低いようです。綿を使う下流の紡織服裝企業にとっては、この価格は耐えられません。

これは直接國産の綿の高値を招いて、紡績企業は使いたくないです。

海外の低価格輸入綿は輸入割當額の制限のため、紡績企業はまたもらえません。

輸入割當も関係部門を困惑させています。現在內外の綿花価格の差が大きすぎて、中國國內の綿花栽培はまだ不安定です。栽培が全面的に開始されない前に、割當額を盲目的に発給することは國內の綿花産業に大きな影響を與えます。

後期需給狀況

現在、輸入綿を備蓄に移す考えで、400萬トンぐらいです。

國內の中間流通企業、紡績企業の在庫は限られています。國內の綿資源は新疆で約80萬トンあります。仲介及び先物倉単綿、地産綿は30萬トンぐらいで、本年度の3－8月の商業輸入綿は約100萬トンあります。

國內の綿花の総供給量は610萬トンと推定される。

需要は月70萬トンで計算します。3–8月の綿使用量は420萬トンです。

そのため、國內の綿の需給は依然として比較的にゆったりしています。

年度後期の政策動向

4–8月の國家綿花政策は主に二つの面に集中しています。一つは輸入割當額の発給であり、発行數量とタイミングを含めています。もう一つは綿の貯蔵です。

現在から5月中旬頃までの栽培段階では、関連政策が集中しています。

全體的に見ると、綿花価格の上昇と下落はいずれも難しく、後期政策の不確実性が大きい。

相場の操作が難しくなり、さらに変動性の下落や反発が見られます。

期綿大の操作方向は、米綿（遠月）と空鄭綿（近月）を組み合わせて行う。

単獨で國內市場について言えば、將來は政策ノードの変化に注目して、バンド性の多空操作を行い、盈止損に注意する必要があります。

注目點は政策以外に、下流紡績企業の経営狀況、內外の綿花価格差の回帰狀況、北半球の綿花播種意向の変化などに注意が必要です。

極端な狀況では、將來の現物価格は19800元/トンに下落します。つまり、新疆綿の現物は後期に500–800元/トン下落します。先物は近月5月の契約もこの価格に近いかもしれません。遠月契約価格は20500–21000元/トンの間に後退します。

この局面の前提は國家が市場よりもっと早く割當額を増額することを期待しています。あるいはもっと早くスタートして貯蔵して、「傷口に塩をかける」ように重い利潤と空の効果を加えます。

鄭綿1205契約の圧力はまだ大きく、下振れの傾向がより明確になるかもしれません。一方、主力1209契約と1301契約は根気よく機會を待つ必要があります。