同大株式會(huì)社明日創(chuàng)業(yè)板上場(chǎng)ポジショニング分析

會(huì)社は海島型の超微細(xì)繊維革シリーズの開発、生産、販売に従事するハイテク企業(yè)です。

同社が生産する「同大」ブランドの超繊維革は「中國(guó)ブランド商品」として認(rèn)定された。

會(huì)社の「PA 6/PE」は海島法の超微細(xì)繊維と人工スエードのシリーズ化製品の開発と産業(yè)化を混ぜて國(guó)家科學(xué)技術(shù)進(jìn)歩二等賞を獲得しました。そして、數(shù)多くの製品が相次いで中國(guó)紡織工業(yè)協(xié)會(huì)科學(xué)技術(shù)進(jìn)歩賞、山東省科學(xué)技術(shù)進(jìn)歩賞、國(guó)家重點(diǎn)新製品、國(guó)家トーチ計(jì)畫プロジェクトなどを獲得しました。

會(huì)社は中國(guó)産業(yè)用紡績(jī)品業(yè)協(xié)會(huì)の副理事長(zhǎng)の単位であり、中國(guó)プラスチック加工工業(yè)協(xié)會(huì)の副會(huì)長(zhǎng)の単位であり、國(guó)家トーチ計(jì)畫の重點(diǎn)ハイテク企業(yè)であり、前後して「中國(guó)産業(yè)用紡織品業(yè)界貢獻(xiàn)賞」、「山東省軽工業(yè)AP通信システム改革開放30年突出貢獻(xiàn)賞」などの栄譽(yù)を獲得しています。

プレートA、昌邑市、プラスチック製造業(yè)、化學(xué)原料、基礎(chǔ)化學(xué)工業(yè)

センチュリー証券：21.95-26.93

海通証券：20.83-223.15

國(guó)泰君安：2465-27.5

安信証券：22.5-28.9

方正証券：26-30

同大株式：イノベーション能力に優(yōu)れた超繊維革サプライヤー

會(huì)社の基本狀況。

同大株式は主に超繊PU革の研究開発、生産と販売に従事しており、國(guó)內(nèi)の超繊PU革の先導(dǎo)者の一つであり、製品は超繊基材、超繊毛面革と超繊光面革を含み、主に靴、ソファー家具、自動(dòng)車內(nèi)裝及びシートカバーなどの分野に応用されています。

會(huì)社の超繊維PU革製品の位置づけは中高級(jí)で、超繊PU革技術(shù)の最高レベルを代表する日本市場(chǎng)にもある。

超繊維PUレザーは、本革の需給ギャップをカバーする最適な材料です。

革製品は消費(fèi)者に人気がありますが、天然皮革は畜産業(yè)の資源ボトルネックや政府の環(huán)境保護(hù)政策などによって制限されています。

三世代の合成皮革製品の中で、超繊PU皮革は最も真皮に近い手觸り、外観と微細(xì)構(gòu)造を持っています。本革に取って代わる最適な選択です。中高級(jí)皮革製品の分野で大きな市場(chǎng)潛在力を持っています。

國(guó)內(nèi)の超繊維PU革の市場(chǎng)は欠けています。

2005-2010年に中國(guó)の超繊維革の需要量は2000萬(wàn)平方メートルから9200萬(wàn)平方メートルまで増加して、複合の成長(zhǎng)率は35.69%に達(dá)して、同期の生産量の増加速度をはるかに上回っています。

國(guó)內(nèi)の超繊維革の有効供給が不足しており、2010年の輸入依存度は47.15%に達(dá)しました。

中國(guó)の超繊維革命の需要はまだ25%以上のスピードを維持する見(jiàn)込みで、2015年までに需要量は2億平方メートルを超える見(jiàn)込みです。

超繊維革単位の生産能力投資はわりに大きく、技術(shù)の難易度が高いため、新規(guī)生産能力は主に大企業(yè)に集中しており、將來(lái)の國(guó)內(nèi)市場(chǎng)の不足は依然として大きい。

プロジェクトの分析を募集します。

會(huì)社は今回資金を募集して300萬(wàn)平方メートルの生態(tài)超繊維高シミュレーション生地の生産規(guī)模を拡大するプロジェクトに投入しました。プロジェクト投資総額は1.42億元で、投資プロジェクトは今年生産開始できる予定です。

2011年の會(huì)社の生産能力の利用率、生産販売率はそれぞれ147.49%と98.68%で、生産能力の利用率は飽和狀態(tài)になり、投資プロジェクトは會(huì)社の生産能力の圧力を緩和して、會(huì)社の取引先の需要の増加を満たすことができます。

収益予測(cè)と投資提案。

2012年以來(lái)、國(guó)內(nèi)の合成皮革の需要は低迷を続けており、主な合成皮革上場(chǎng)會(huì)社の業(yè)績(jī)はいずれも下落しています。

A株4社の合成皮革上場(chǎng)會(huì)社の評(píng)価値に基づいて分析し、會(huì)社の將來(lái)の成長(zhǎng)潛在力を総合的に考慮し、2012年18-20倍のダイナミックPEを會(huì)社に與え、対応する合理的な価値區(qū)間は20.83-2315元で、引き合い區(qū)間は18.75-3.83元であることを提案します。

リスクを明らかにする。

下流需要の下落リスク、業(yè)界競(jìng)爭(zhēng)の激化リスク、原材料価格の変動(dòng)リスクなど。

（海通証券）

1、會(huì)社の未來(lái)の見(jiàn)所：短期的な見(jiàn)所：會(huì)社の製品は市場(chǎng)で供給が需要に追いつかず、生産ラインはすでに過(guò)度な負(fù)荷をかけています。募集投資の「300萬(wàn)平方メートル生態(tài)超繊維高シミュレーション生地プロジェクト」の生産開始に伴って、會(huì)社の生産能力のボトルネックを緩和し、規(guī)模を拡大し、一方では製品構(gòu)造の最適化とアップグレードを?qū)g現(xiàn)し、中高級(jí)領(lǐng)域に入り、製品のシーケンスを広げ、さらに競(jìng)爭(zhēng)力を強(qiáng)化することができます。

長(zhǎng)期的な見(jiàn)所：コストと消費(fèi)習(xí)慣の影響に制限されており、現(xiàn)在は超微細(xì)繊維革の人工皮革製品の割合は通常3%前後であり、將來(lái)は代替消費(fèi)のアップグレードとともに、この割合は大幅に向上する見(jiàn)込みである。

2、超微細(xì)繊維革の広い空間は代替効果と消費(fèi)アップグレードに由來(lái)する。

1）天然皮革は性能が優(yōu)れていますが、生産量が限られていて、膨大な下流皮革製品の需要を満たすことができません。天然皮革に対する代替を求めるのは避けられない傾向です。

3、超微細(xì)繊維PU合成皮革の需要が旺盛である：我が國(guó)の超微細(xì)繊維PU合成皮革の使用量は2005年以來(lái)年々増加し、成長(zhǎng)速度が比較的速く、人造皮革合成皮革の成長(zhǎng)率をはるかに超えている。

今後も中國(guó)の人造皮革市場(chǎng)の需要総量は増加し続けますが、種類や等級(jí)によって異なる発展傾向が現(xiàn)れ、超微細(xì)繊維合成皮革の市場(chǎng)需要量は急速に増加し、中國(guó)プラスチック加工工業(yè)協(xié)會(huì)の人工皮革合成皮革専門委員會(huì)の予測(cè)によると、2012年の超微細(xì)繊維PU合成皮革生産量は1.29億平方メートルで、17%増加しています。