美邦森馬共同「ビルを買(mǎi)う」の本質(zhì)

2009年の世界経済危機(jī)の最盛期に、

その「軽資産戦略」は國(guó)內(nèi)アパレルブランドの逆境における急速な発展のモデルとなっている。

しかし、米國(guó)の衣料品が発売された後、不動(dòng)産の長(zhǎng)期レンタルや購(gòu)入に乗り出す動(dòng)きが、この企業(yè)を「重」にした。

最近、浙江森馬服飾株式有限公司（以下、森馬服飾）にも住宅購(gòu)入の動(dòng)きがあり、その発表によると、株の買(mǎi)収方式で杭州の店舗を購(gòu)入するために1.56億元を出資するという。

一ヶ月前、アメリカの服も巨額の資金を投じて上海の不動(dòng)產(chǎn)を購(gòu)入しました。

引き続き軽資產(chǎn)を選び、ブランドと研究開(kāi)発に資金を使うか、それとも「重」を選ぶか、通路を確保してからレンタル圧力を解決するか、今后の選択が多くなります。

森馬成ライバルの美邦「大家さん」

先日、

（002503）公告によると、會(huì)社は募集資金を使って、浙江華人実業(yè)発展有限公司（以下、浙江華人という）の100%の株式を1.56億元で買(mǎi)収するつもりです。

取引が完了したら、會(huì)社は浙江省杭州市上城延安路236號(hào)の住宅所有権と土地使用権を取得します。家屋の総層數(shù)は6階で、建築面積は2637.77平方メートルです。

このプロジェクトの評(píng)価報(bào)告によると、浙江華人の正味資産の帳簿価額は-8995.69萬(wàn)元で、評(píng)価価値は4933.18萬(wàn)元である。

この計(jì)算によると、森馬服はプレミアムの3倍の値段でこの不動(dòng)産を買(mǎi)いました。

これに対し、森馬服飾公告によると、「華人実業(yè)が所有する延安路の家屋は、浙江省杭州市の中心的な商業(yè)圏に位置し、地理的位置、使用面積、取引価格などはいずれも森馬服飾マーケティングネットワーク建設(shè)プロジェクトの要求に合致している」という。

面白いことに、このお店は現(xiàn)在森馬服飾の競(jìng)爭(zhēng)相手である米邦服飾所が賃借しているお店です。森馬服飾の公告によると、ここの不動(dòng)産1-4階は現(xiàn)在「杭州邦威服飾有限公司」（米邦服飾の全額出資子會(huì)社）を店舗として利用しています。賃貸面積は1758.51平方メートルで、レンタル期間は2013年2月28日までです。

レンタル期限が切れたら、アメリカの服は「脫場(chǎng)」します。森馬服は自分の店を作ります。

手を出した不動(dòng)産は偶然ではない。

森馬服飾は今回の不動(dòng)產(chǎn)売買(mǎi)で、アメリカの服の「チーズ」を動(dòng)かしたのは偶然だったかもしれない。

しかし、このような服裝企業(yè)が資産を「重」にするのは偶然ではない。

アメリカの服は自分でもずっと不動(dòng)産の頭を使っていますから。

先月、中華企業(yè)株式有限公司（以下、中華企業(yè)という）は、會(huì)社及び持株子會(huì)社が中國(guó)営置業(yè)の100%持分及び1.6億元の債権を上海華服投資有限公司（以下、上海華服という）に譲渡し、譲渡価格は8.17億元であると公告しました。

公開(kāi)資料によると、上海華服の実務(wù)支配者は米邦服飾理事長(zhǎng)の周成建で、米邦服飾の80.6%の株式を持っている。

華営の傘下の資産は上海港國(guó)際旅客輸送センターの2號(hào)館です。

森馬の服と同じように、今回はアメリカの服が商業(yè)地產(chǎn)の大きな手書(shū)き商売に足を踏み入れました。

8.17億元の成約価格と1.65萬(wàn)平方メートルの建築面積の試算によると、上海港國(guó)際旅客輸送センター2號(hào)館の成約平均価格は4.95萬(wàn)元/平方メートルであるが、上海國(guó)際旅客ターミナル2號(hào)館を擔(dān)保として販売していたため、交通銀行上海市支店に2.59億元を借金し、その借入期限は2018年9月15日となる。

つまり、上海華服が“飲み食い”して中國(guó)の大営を買(mǎi)い入れる時(shí)、まだこの借金のために勘定しなければならないので、取引全體の実際の価格は11億元近くになります。

この計(jì)算によると、平均価格は約6.5萬(wàn)元/平方メートルです。

リースコストの急増は、軽資産に危険を及ぼす。

會(huì)社が上場(chǎng)する前に、アメリカのアパレルと李寧、中國(guó)の動(dòng)向（kappaブランドの保有者）はすべて國(guó)內(nèi)のアパレル業(yè)界の軽資産戦略の代表者である。

ライトアセット戦略は1970年代にナイキによって創(chuàng)始されました。ほとんどの製品の製造と小売販売の委託業(yè)務(wù)は自分で設(shè)計(jì)開(kāi)発と市場(chǎng)普及業(yè)務(wù)に集中しています。市場(chǎng)普及は主に製品推薦と広告の方式を採(cǎi)用しています。

しかし、すぐに、周成建のやり方は軽資産の宗旨から逸脫し始めました。

例えば、アメリカの衣料品は2009年の前の8ヶ月間に39の商業(yè)地産に投資し、総投資額は10億元を超え、更に會(huì)社の利益を悪化させました。

美國(guó)であれ森馬であれ、このような商業(yè)地產(chǎn)に手を出すやり方は間違いない。

華捷諮詢服飾業(yè)界のアナリスト、梁?ビンロウ氏によると、通常小売業(yè)の賃貸費(fèi)用は通常17%前後だが、國(guó)內(nèi)ではこの3年間でリースコストが高騰し、この數(shù)値を突破する可能性が高いという。

一方、販売上の成長(zhǎng)は必ずしも同期を維持することができません。內(nèi)需市場(chǎng)2009-2011年の急速な拡大を経験して、多くのアパレル企業(yè)は在庫(kù)危機(jī)に直面しています。

例えば、アメリカのアパレルの2012年第1四半期報(bào)によると、その在庫(kù)は23億元で、同期の営業(yè)収入は26億元である。

このような消息筋の間に、リビンロは現(xiàn)金の流れを持つアパレルブランド企業(yè)が不動(dòng)産に參入することが非常に一般的になると考えています。

一方、早ければ持分投資や不動(dòng)産に參入した老舗アパレル企業(yè)のヤゴール氏は、このやり方を「投資＋実業(yè)」と呼んでいる。

現(xiàn)在、ヤゴールがアパレル業(yè)界に戻る傾向があるとしても、外部から見(jiàn)れば、これは各業(yè)務(wù)モジュールの比重調(diào)整にすぎず、「まともな仕事に就かない」ということではない。