アパレル企業の業績報告は予想通りで、紳士服の注文が注目される

1週間の主な回顧：1、業界の追跡：①8月の中國製造業購買マネージャ指數（PMI）は49.2%で、前月より0.9ポイント低下し、現在の経済はまだ下りの過程にあることを示したが、主要な項目指數の変化を結合すると、現在の経済は下りの中で徐々に底をついている。

2、會社追跡：①七匹狼2013春夏受注會追跡：先週、七匹狼加盟店を訪問追跡したが、現在に服を著せる売切れ率は50-60%前後で前年同期より低下したが、加盟店の注文意欲は一般的に高く、製品の値上げはほとんどなく、注文額の伸び率は15-20%前後と予想されている。②報喜鳥中報：EPSは0.21元で、前年同期比39.1%増加し、業績はほぼ予想通りだった。メインブランドの報喜鳥は引き続き値上げして粗利益率の大幅な上昇を牽引し、経営性キャッシュフローの狀況は顕著に改善された。同社の販売端末は1076社に達し、その中には報喜鳥851社、聖捷羅222社がある。2013春夏受注會で確定した伸び率は15%で、後期受注量は大將に比べて約10%程度増加する見込みで、受注全體の伸び率は25%前後になる見通しだ。2012-2014年のEPSは0.8/1.2/1.6元を維持し、対応PEは13/9/7倍で、購入を維持した。③ヤゴール中報：EPSは0.41元で、前年同期比5.4%増加し、業績は予想通りだった。ブランド服：14社の持株子會社の25%持分はすでに連結報告書に記載され、純利益は5億3000萬元を実現し、EPS 0.24元に貢獻した、不動産プレート：長島花園、未來城の5期が納期に入り、純利益3億8000萬元を実現し、EPS 0.17元%に貢獻した、金融投資：172萬元の小幅な損失。2012-2014年のEPSを0.9/1.1/1.4元に維持し、増加を維持する。④アメリカに服を著せる中報：EPSは0.43元で、前年同期比14.8%増加し、業績は予想に合致した。在庫は合理的なレベルに向かい、経営的なキャッシュフローはマイナスからプラスへと明らかに改善された。上半期に新規出店346店、うち直営192店を追加した。維持會社の2012-2014年EPSは1.5/1.8/2.2元で、対応PEは13/11/9倍で、維持増加している。⑤森馬服飾中報：EPSは0.37元で、前年同期比43%下落し、業績は予想を下回った。上半期の収入の下落が顕著で、期間費用率の上昇により純利益率が大幅に低下し、在庫圧力は引き続き上昇し、経営的なキャッシュフローは年初より改善されたが、絶対額は依然としてマイナスだった。2012-2014年のEPSは1.6/1.9/2.1元、対応PEは13/11/10倍で、中性を維持する。⑥ローレ家紡人事調整：GONG覚非氏は董秘の職務を辭任し、しばらく財務総監の田霖氏が董秘の職務を代行した。

先週紡績服裝プレートの動きは市場より弱い。先週の紡績服裝指數は4.78%下落し、申萬A指數に対して1.54%下落した。その中で、服裝家紡績指數は5.81%下落し、申萬A指に対して2.57%下落した。紡績製造指數は3.48%下落し、申萬A指に対して0.25%下落した。

業界基礎データ：①8月PMIは49.2%だった。生産指數は50%をやや上回り、殘りの指數は50%または50%以下にある。②1-7月の規模以上の紡績企業の國內販売は前年同期比20.3%減少した。

1-7月規模以上の紡績企業の累計成長率は前年同期比18.8ポイント低下した。③先週の綿花、化學繊維の価格は小幅な揺れを主とした：國內328級現物は先週0.5%上昇して18520元/トンを受け取り、鄭綿の主力契約は0.3%上昇して19525元/トンを報告した。ポリエステル短繊維は0.7%上昇し10700元/トン、ビスコース短繊維は15700元/トン、ナイロンスライスは20300元/トンだった。

私たちの見解：アパレル企業中間報告書の業績はほぼ予想通りで、紳士服の注文の伸び率は上半期をやや下回る見通しだ。輸出製造企業の上半期の純利益はマイナス成長で、中間報告の業績はいずれも予想を下回った。紳士服の2013春夏受注會では、報喜鳥の受注額の伸び率は25%前後、七匹狼の伸び率は15-20%、九牧王の伸び率は約10%と予想され、全體の伸び率は上半期をやや下回る見通しだ。男裝の先導者である七匹狼、九牧王、報喜鳥、および潛在成長株である上海家化と朗姿株式を引き続き推薦している。

報喜鳥は現在、推定値の底にあり、徐々に倉庫を建設することができるが、推定値の修復には業績の觸媒が必要であると予想されている。ローレ家紡株価のコールバックは長期投資家により良い介入機會を與え、適切に注目することを提案した。