江蘇陽光多結晶シリコン巨賠償調査最大の毛織生地メーカーの多元化謎局
<p>「本當に思っていませんでした。私はもともととてもよく見ていました。」
株式市場の大物は記者に重苦しい表情で語った。
彼は江蘇省の太陽光(2.78,0.00,0.00%)(60002.SZ)の寧夏における多結晶シリコンプロジェクトを指し、導火線は寧夏の太陽光に関する破産公告である。
</p>
<p>2013年1月30日、<a href=“http://www.91se91.com/news/indexup.asp”>江蘇<a>太陽光公告によると、寧夏陽光シリコン業有限公司はすでに債務超過のため、江蘇陽光は寧夏回族自治區石嘴山市中級人民法院に破産清算を申請し、この裁判所の正式受理を受けた。
會社には莫大な不良債権が待っています。
</p>
<p>問題はこれでいいです。
問題は石嘴山という穴のそばにあります。江蘇陽光集団のもう一つの穴は海潤光伏(6.89、-0.33、-4.57%)も塞げなくなりました。
</p>
<p>二つの穴に挾まれた上場會社江蘇省の陽光が、怪しげな一面をのぞかせた。
</p>
<p><strong>蓋付きゲーム<strong><p>
<p>1人の生産能力が1000トン以上の國內ポリシリコンプロジェクトの人士が、投資信託週間報と寧夏サンシャインシリコン業の破産を検討している時、「このプロジェクトの疑いは大きい」と固く疑われました。
</p>
<p>「多結晶シリコン価格の下落は業績に影響があることは否めないが、これほどの大きさはおかしい」
</p>
<p>2010年の第一期プロジェクトが生産ラインに入ると、多結晶シリコンの価格が大幅に下落し始め、江蘇省の陽光の開示により、寧夏の陽光はその年に1.14億元の損失をもたらし、さらに江蘇省の陽光の収益狀況に影響を與えました。
2010年の年報によると、江蘇省の陽光は親會社の所有者の利益に帰屬し、2009年より40.48%減少しました。主な原因はサンシャインシリコンの損失によるものです。
2011年はさらに下落し、親會社の所有者に帰屬する利益は870.66萬元で、2010年より86.07%減少した。
2012年第3四半期は-8612萬元に減少しています。
2013年1月30日、寧夏の陽光破産清算公告とともに発表されたのは、2012年度の業績予想損の公告である。
そして、このお金はぜんぜん分かりません。とても曖昧です。
</p>
<p>彼の話によると、2010年の多結晶シリコンの大企業の粗利益率は普通35%から40%で、正味金利は普通15%から20%です。
しかし、注目すべきは、サンシャインシリコンの利益率はまったく計算できません。
江蘇省の陽光の2010年年報はこのプロジェクトの損失は1.14億元しか公表していないが、収入は公表されていない。
</p>
<p>また、參考できるデータは1500トンで生産量に達しました。
つまり、1500トンの多結晶シリコンの生産量は1.14億元の損失をもたらしました。
</p>
<p>業界データを比較すると、この説明は確かに分かりにくいです。
例えば、南ガラス2010年年報によると、その多結晶シリコンプロジェクト宜昌南ガラスシリコン材料有限公司の一期工事の年間生産能力は2000トンで、2010年営業収入は7.97億元、純利益は1.96億元である。
</p>
<p>「宜昌プロジェクトはまだ前に在庫を絞り込んでいます。全部で20%の純利益を実現できます。サンシャインシリコン業界は基本的には2010年に店頭販売していますが、なぜこんなに利益が低いのですか?多結晶シリコンの最高コストは50ドル/kgと計算しています。2010年の販売価格は個別の時に原価を超えています。年間平均価格は70ドル以上になるはずです。
年末には100ドル以上もいるのに、どうしてこんなにたくさん損をしますか?」
<p>彼は「サンシャインシリコンの利益は移転されたかもしれません。海潤光伏はその中の一つの重要な疑問の対象です。」
</p>
<p>海潤光伏は、今まさに別の利益穴が開いている會社です。
同社は江蘇省サンシャインホールディングスの傘下の多結晶シリコン下流の企業です。
海潤光伏は2011年の初めにST申龍を利用して発売されました。
</p>
<p>投資信託週間報は寧夏の石嘴山陽光珪素業プロジェクトに近い人からこのプロジェクトがこんなに早く倒産したのは、寧夏方面と江蘇陽光集団側の矛盾が大きいと聞きました。
それによると、寧夏方面は江蘇省の太陽光の激安に対して海潤光伏に製品を輸送することに怒っています。その後、多くの方面で協力がうまくいかなくなり、このプロジェクトの稼働率と効果と効果は「隣の國」の電気太陽光とはかなり違っています。
</p>
<p>実際、江蘇省太陽光は太陽光シリコン業と海潤光伏との関連取引に対してずっと「覆い隠す」ように見えます。
</p>
<p>{pageubreak}<p>
<p>寧夏陽光シリコン業有限公司は2008年7月22日に海潤光伏科技株式有限公司と「多結晶シリコン需給契約」を締結しました。
この時、2007年8月27日の董秘陳浩が江蘇省の陽光から退職し、海潤光伏董秘として勤務している期間は12ヶ月未満で、「會社法」、「上海証券取引所株式上場規則」などの関連法律、法規の規定により、當該取引は関連取引となります。
</p>
<p>実は、この劇的な偶然が江蘇省の太陽光と海潤光伏との特殊な関係を深く示しています。
江蘇省の陽光多年董秘を擔當している陳浩さんはなぜ2007年のこの敏感な時期に出発しましたか?寧夏多結晶シリコンプロジェクトは2007年4月に正式に著工しました。陳浩さんは海潤光伏に來て董秘を擔當しました。
</p>
<p>2008年7月24日、江蘇陽光は重大な契約公告を発表しました。會社の持ち株子會社である寧夏陽光シリコン業有限公司は2009年1月から12月までの年間海潤光伏科技株式有限公司の太陽エネルギー準位原生多結晶シリコン1000-1200トンを供給しています。
しかし、この時、このプロジェクトはまだ試産に成功していないのに、なぜ急にこのような重大な契約を締結したのですか?しかも、契約書では、「寧夏の太陽光の生産量が約束數を超えたら、一部を超えて海潤科技に供給し、第三者と供給関係を発生してはいけない」という約束があります。
<p>では、サンシャインシリコン業界はなぜ地方株主を怒らせても、海潤光伏に利益を送りたいのですか?
<p>答えは海潤光伏に向けられており、ST申龍を利用して出荷しようとしています。
</p>
<p>2011年1月に披露された「江蘇申龍高科グループ株式會社重大資産売卻及び株式交換による海潤光伏科技株式有限公司及び関連取引事前案」では、海潤光伏と日光シリコン業の関連購入も披露した。
</p>
<p>開示によると、海潤光伏は実際に2010年に他の関連先の晶豪向けの太陽エネルギーの関連調達を終了し、太陽光シリコン業に転向した。
公告によると、2010年1-10月、サンシャインシリコン業界への購入金額は636.79萬元であるが、購入総額の3.45%を占めている。
</p>
<p>では、この割合で計算すると、海潤光伏は2010年の10ヶ月前の購入金額は約18億に達しています。
しかし、同時に海潤光伏はまた披露期間の10ヶ月前の営業収入は3.5億しかありません。
海潤光伏はなぜ売上高の5倍の原材料を一気に仕入れたのですか?
<p>「だから、江蘇省の陽光実業者である陸克平が、海潤光伏の業績を美しくするために工夫を凝らして、上場することができると業界內では考えられていた」
上場業界の人は言いません。
</p>
<p>ある機関投資家は分析しても、「海潤光伏が上場してからの業績は予想外で、當時太陽光集団は大口を開けて自分で利潤を補助すると言っていました。
両者の関連取引がどれぐらいあるのか、どうやってやっているのか、実は誰にも分かりません。
</p>
<p>「サンシャインシリコンの蓋を取って海潤光伏を塞ぐことが可能です。
しかし、陽光シリコン業はその後、自分で大きな問題を起こしました。穴をふさぐ必要がある時、海潤光伏の穴はきっと早くに漏れます。」
</p>
<p><strong>海潤の穴<strong><p>
<p>海潤の光伏の穴は、さらに難儀しています。
</p>
<p>海潤光伏借殻上場時、當時太陽光集団は海潤光伏再編成後の2011年、2012年、2013年の純利益はそれぞれ49,855萬元、50,966萬元、52,858萬元を下回らないと承諾しました。また、海潤光伏の株主は契約通りに約束の時間內に上場會社に利益の差額を支払います。太陽光集団は當該株主が支払うべき利益と違約金を代弁します。
実は、今回の再編の狀況から見れば、太陽光集団はこれらの約束をする必要は全くない。
</p>
<p>2013年2月18日、海潤光伏は2011年に重大な資産再編が行われた場合、會社の持ち株株主である江蘇紫金電子集団有限公司の持株株主である江蘇陽光集団有限公司は、下記の利益補償承諾を発行しました。再構築が完了した後、市會社が海潤光伏編制の2012年及び2013年の利益予測を実現できなかった場合、上場會社が親會社の所有者に帰屬する純利益は2012年に50,966萬元を下回り、2013年の85萬元未満の現金利益を公表します。
</p>
<p>この公告と同時に発表されたのは、海潤光伏が41億円の海外補助金を獲得したという公告があります。
公告によると、海潤光伏は最近ブルガリアで建設された二つの光伏発電所のプロジェクトに投資し、すでにブルガリアが発行した電力生産許可証の承認文書を取得しました。ブルガリアの法規によって、電力生産許可証の発効時間はプロジェクト開始のために電気代の補充を開始する時間です。
これまで、海潤光伏がブルガリアで投資して建設した4つの光伏発電所の合計は90.68 MWで、將來はネット利用の電気代補助金を受けられます。合計は4.98億ユーロで、人民元は41億元です。
</p>
<p>2つの発表が出たら、太陽光集団が海潤光伏に対する承諾をどのように履行するかに注目します。
投資信託周報の記者はそれぞれ太陽光集団と海潤光伏に問い合わせをしましたが、まだ返事がありません。
</p>
<p>分析者によると、海潤光伏は3月5日に年報を発表しますが、どうやってこんな短い時間でこんなに多くのお金を集めて、會社の正常な運営に影響しないのですか?
</p>
<p>サンシャイングループ2012年度第二期中期手形募集説明書によると、2009年から2011年までのサンシャイングループの資産負債率はそれぞれ53.35%、52.44%、55.51%で、負債率は高くないが、流動負債の総負債に占める比率は76.91%、72.00%、73.98%と高い。
2012年3月末現在、陽光集団の流動負債は146.31億元で、流動負債の総負債に占める比率は74.69%に上昇している。
</p>
<p>2011年末までに、サンシャイングループは短期借入金が61.32億元あり、また2.46億元が一年以內に満期になる長期借入金があります。
2012年3月末までに、サンシャイングループの短期借入金は72.34億元で、2011年末より11.02億元増加しました。一年間満期の長期借入金は1.45億元で、2011年末より1.01元減少しました。
同期サンシャイングループの通貨資金は44.92億元だけです。
</p>
<p>2009年から2011年までの陽光集団の純利益は6.77億、10.92億、9.88億であり、総資産が344.27億元に達する陽光集団にとって、5億元も小さな數ではないことは明らかである。
</p>
<p>また、2012年の江蘇省陽光の半年間報告によると、陽光集団が江蘇省の陽光を持つ5.3479億株はすでに5.3413億株を擔保しており、質押率は99.87%に達している。
仕方なく、サンシャイングループは他の方法で資金を調達するしかない。
</p>
<p>現在、陽光集団が銀行や信託にどんどん借金しているという情報があります。
投資信託の周報の記者は証券會社の人からニュースを得て、年前に日光グループの人が彼らを探して融資して、日光グループは傘下の不動産會社を売卻するつもりで、4億5千萬融資しますと語っています。
明らかに、日光グループはとっくに行動を始めて、この融資の規模と日光グループは十分に海潤の光伏の數字に足ります。
</p>
<p><strong>配當「陽謀」<strong><p>
<p>江蘇陽光の株主にとって、寧夏陽光ポリシリコンプロジェクトの影響は純利益だけでなく、配當もあります。
</p>
<p>「この株を買ってもう5年以上になりました。
配當?ただの夢かもしれません。」
江蘇省の陽光の投資家は仕方なく表しました。
</p>
<p>公開資料によると、2005年以來、2008年に1回の増員があった以外、江蘇省の陽光は配當がなく、同社が株主に割り當てる利益は2005年の4.70億から2011年の10.10億まで増加し、まさに「鉄公鶏」である。
割り當てられない、増やさない理由の中で、寧夏ポリシリコンプロジェクトは何回も祭られた大きな旗です。
</p>
<p>2012年5月、中國証券監督會は「上場會社の現金配當に関する事項の更なる実行に関する通知」を発表した。
9月まで江蘇省の陽光は「積極的な利益配分政策、特に現金配當政策を実施する」と提案していましたが、4つの特殊な狀況の制限條件を加えました。
<p>1.監査機関は、會社の當該年度の財務報告に対して、基準無留保意見の監査報告書を発行することができない。
</p>
<p>2.會社が今後12ヶ月以內に確定した投資項目、技術改造または更新、増築プロジェクト、資産買収に必要な資金総額は會社の最近の一期の監査済み総資産の10%を超えている。
</p>
<p>3.會社がその年に発生した経営活動のキャッシュフローがマイナスの場合。
</p>
<p>4.配當可能利益が1株當たり0.1元未満の場合。
</p>
<p>注目すべきは、8月下旬には寧夏の陽光はすでに生産停止點検を開始し、江蘇省の陽光は9月初めに上記の公告を出した。
</p>
<p>{pageubreak}<p>
<p>明らかに、2013年1月の寧夏陽光破産清算は、江蘇省の陽光年間蓄積した配分可能利益の10.10億円を丸飲みするだけでなく、3.85億円の利益穴を殘して補填する。
江蘇の日光の現金の配當を期待する株主はまた失望しました。
</p>
<p><strong>お別れ<a><stref>“http://www.91se91.com/”target=“_blank”>服裝<a><strong><p>
<p>実際には、光伏以外にも、2012年の江蘇省太陽光が遭遇した大きな打撃と服裝業があります。
</p>
<p>2012年8月16日、江蘇陽光は、保有する江蘇陽光<a href=「http:/www.91se91.com/」target=「_blank」服飾<a>有限公司の75%の株式を江陰金潤<a href=「http:/www.sjfzzzzax.com.」
持分譲渡が完了したら、會社はもうサンシャインアパレルの株を保有しなくなります。今回の取引は會社の損失を減らし、會社の持続的な発展能力を増強します。
</p>
<p>2012年8月下旬に発表された中報で、江蘇省陽光氏はさらに、今回の株式譲渡が完了した後、服裝業務はないと表明しました。
</p>
<p>しかし、今回の譲渡は前々から計畫されていたというメディアの指摘があります。
2012年3月、江蘇省陽光服吸収合併もう一つの持ち株<p>
<p>子會社の江陰豪頤服飾有限公司は、吸収合併が8月14日に完成したばかりで、8月16日に譲渡公告を行いました。パッケージ販売については、かねて計畫があったと疑わざるを得ません。
</p>
<p>また、この取引には多くの偶然があります。非関連取引であるかどうかも疑問です。
例えば、今回の株式譲渡の対象となった江陰金潤紡績有限公司と江蘇陽光第二大株主の江蘇金潤紡織有限公司の名前には「金潤紡績」があります。工商資料によると、両者の登録住所は全く同じで、全部江陰市新橋鎮工業園區陶新路18號であり、大株主陽光集団の登録住所でもあります。
</p>
<p>江蘇省陽光公告は上記事実を否定していますが、これらの巧妙合併については説明していません。
</p>
<p>実は江蘇陽光服飾有限公司と江蘇陽光集団の関係も一般的ではないです。
</p>
<p>2004年2月、江蘇陽光は江陰陽光紡績有限公司に江蘇ポンペイ服裝有限公司の75%の株式を購入しました。
公告によると、江陰陽光紡織有限公司の法定代表者は陸克平で、彼も太陽光集団の法定代表者です。江陰陽光紡織有限公司は江蘇ポンペイ服裝有限公司の75%の株式を持っています。
當時のポンペイ會社の純利益は156.52萬元だけでしたが、ポンペイ會社の75%の株価は28.00%増の4577.76萬元で江蘇省の陽光に販売されました。
</p>
<p>そして2009年7月には、サンシャインアパレルの吸収がポンペイ會社に合併されました。
2012年8月、陽光服飾は江蘇陽光に江陰金潤紡績有限公司に譲渡されました。
江陰金潤紡績有限公司と陽光集団は関連関係を排除しません。つまり、ポンペイ會社は陽光集団から江蘇省陽光手に8年後、再び陽光集団の手に戻ります。
</p>
<p><strong>電気自動車にうんざり</strong><p>
<p>より広い意味では、江蘇省の太陽光が株式を買い付けたり、資産を売卻したりする時が多く、常に太陽光集団の姿があるようです。
江蘇省の陽光現在の第二大主要業務である電気自動車を例にとって、現在江蘇省陽光傘下には4つの熱電會社があります。江蘇省陽光裝飾塘熱電有限公司、江蘇陽光新橋熱電有限公司、江蘇陽光雲亭熱電有限公司と大豊陽光熱電有限公司。
</p>
<p>その中で、裝飾塘熱電、雲亭熱電、大豊熱電は太陽光集団から來ます。新橋熱電は江陰金業投資有限公司から來ます。
公開資料によると、金業投資の主要株主は江陰中盛服飾有限公司で、江陰中盛服飾有限公司は日光グループ傘下のデニム服裝の専門生産基地である。
</p>
<p>2008年11月から2009年7月まで、江蘇省の陽光が一気にこの4つの電熱會社を持ってきた。
譲渡価格はそれぞれ19,226.85萬、12,674.28萬、11,661.75萬、21,572萬で、合計は65134.88萬です。
</p>
<p>今回の4回の買収の資産評価報告を読んでみると、記者がその中の興味深いところを発見しました。
<p>第一に、資産負債率から見ると、この四つの會社はいずれも低いです。それぞれ12.17%、38.10%、21.92%、24.71%です。第二に、評価された後、付加価値現象が多く存在します。ターム池の熱電は2647.32萬元で、付加価値率は15.97%です。雲亭の熱電は1388.59萬元で、増値率は9.81%です。大豊の熱電は1919.90萬元で、増値は9.77%です。
そのうち、雲亭熱電は2007年に損失狀態にあり、2008年の主要業務利益-35,577.90元で、純利益は93,951.21元で、2009年1~5月の純利益は714.15萬元である。
大豊熱電は2007年と2008年の純利益はそれぞれ-702.74萬元と-714.96萬元で、2009年1-6月の純利益は144.82萬元に達しました。
例えば、雲亭熱電は、2009年3月に江陰市盛銀投資有限公司から40%の株式を取得し、同年6月に太陽光グループが保有していた75%の株式を江蘇省陽光に売卻した。
</p>
<p>言及に値するのは、江蘇省の陽光が裝飾池に熱電を3.47億円を投じて拡張した後、2010年11月、江蘇省の陽光が裝飾池熱電の24%の株を江陰金潤熱エネルギー電力有限公司に譲渡したことである。
公開資料によると、江陰金潤熱エネルギー電力有限公司は江陰金潤紡織有限公司が100%出資している。
前にも述べましたが、江陰金潤紡織有限公司と陽光集団は関係があります。
</p>
<p><strong>死んで復活<strong><p>
<p>不思議なことに、江蘇省で陽光が消えた會社が太陽光集団で死んで復活しました。
</p>
<p>2008年6月7日、江蘇陽光公告によると、上海凱威服飾有限公司は江蘇陽光を支払って上海陽光商廈有限公司の90%株の代金を譲渡できないため、上海陽光商廈有限公司のすべての営業場はすでに當社が上海美特斯邦威服飾販売有限公司に貸與しており、上海陽光商廈有限公司はすでに場所経営がなく、経営コストを低減し、管理効率を高め、資金を回収する目的で、上海陽光商廈有限公司はキャンセルすることを決定した。
取り消し後、會社は元の投資金を1800萬元回収し、會社の損益に影響を與えることはない。
</p>
<p>公開資料によると、上海陽光商業ビル有限公司は2001年に設立され、登録住所は上海市黃浦區南京東路580號で、上海で一番にぎやかな場所の一つです。
2008年に元の投資金だけを回収して1800萬元、道理が合わないようです。
</p>
<p>2008年の半年間新聞と年報の中で、江蘇省の陽光は取り消し手続きがまだ終わっていないと言及しました。その後、消息がないです。
不思議なことに、後にこの會社の名前がサンシャイングループの傘下に現れた。
陽光集団の公式サイトによると、上海陽光商業ビルは江蘇陽光集団有限公司が上海に投資して持ち株している企業で、有名なブランドの服飾を主とする専門的なデパートです。
陽光商業ビルは上海で一番にぎやかな中華商業の第一街、南京東路歩行者天國にあります。
</p>
<p>元の投資コストだけを回収して、消息がないかどうかを取り消して、その後またグループ會社の名義で現れて、味を楽しむ価値があります。
</p>
<p>もう一つの會社も太陽光集団の傘下に奇妙に現れています。
2007年12月14日、江蘇陽光は江陰順豊の生態庭園有限公司に3億6千萬元の融資を委託しました。
工商資料によると、江陰順豊生態園林有限公司の登録資金は2500萬しかない。
江蘇省の陽光はどうしてそんなに多くのお金を貸してくれましたか?2008年2月に江蘇省陽光集団有限公司がこのローンに擔保を追加しましたが、釈然としません。
</p>
<p>しかし、雙方の取引を公告した二ヶ月後、江蘇省のあるウェブサイトで、「太陽光集団は前後して6億元を投資して、2萬ムー余りの陽光生態農林園、澄豊生態農林園、順豊生態園を建設しました」と報道されました。
馬の足がもう見えました。
</p>
<p><strong>弾力性投資<strong><p>
<p>サンシャイングループの干渉によって、江蘇省の陽光の投資はまだ大きな隨意性を持っています。投資額は大きくても小さくてもいいです。出資比率は変わってきます。
2011年11月28日、江蘇陽光董事會は投資を通して全資子會社を設立する提案を審議しました。會社の登録資本金は143,000萬元と推定しました。その中、貨幣資金は68,600萬元を出資して、登録資本金の47.97%を占めています。資金源は會社の自己資金です。固定資産の価格出資は74,400萬元で、登録資本金の52.03%を占めています。
</p>
<p>11月30日、會社の取締役會は持ち株株主江蘇陽光集団有限公司から『江蘇陽光株式の増額について(5.53,0.02,0.36%)有限公司2011年第二次臨時株主総會の臨時提案の手紙を受け取りました。
</p>
<p>2011年12月1日に開催された第5回取締役會第8回會議で、會社の現在の資金狀況を考慮して、江蘇陽光は江陰金帝毛紡織有限公司の登録資本金を61,000萬元人民元に調整する予定で、その中で貨幣資金で18,580萬元を出資し、登録資本金の30.46%を占めています。機械設備、建物と土地使用権で42,420萬元を出資し、登録資本金の69.54%を占めています。
</p>
<p>2011年年報によると、2012年2月に當社は全額出資子會社の江陰金帝毛紡績有限公司を設立し、登録資本金は18,580萬元で、貨幣資金で18,580萬元を出資しています。
しかし、半年後にまた數字が変わりました。
2012年半の年報によると、登録資本金は6.1億元で、期末の実際出資は18,580萬元である。
</p>
<p>何度も投資に失敗しましたが、江蘇省の陽光は依然として対外投資を続けています。
2012年3月20日、江蘇陽光はケイマン諸島に全額出資子會社の昊天投資有限公司を設立すると発表しました。登録資本金は5萬ドルで、主に海外投資と貿易業務に従事しています。
</p>
<p>サンシャイングループの內部関係者によると、サンシャイングループは鉱物資源の買収を準備し、江蘇省サンシャインが新たに設立した海外會社であり、將來上場會社に鉱物資源を注入する「殻」である。
同関係者は「サンシャイングループは多くの鉱物資源を調査したが、鉄鉱石に限定されず、調査地點は新疆ウイグル自治區に限定されず、將來可能な方法で、方向性増発によって鉱物資源を上場會社に注入することである」と話している。
</p>
<p>2012年12月25日、江蘇省陽光再発行の対外投資公告。
日照鉄鋼ホールディングスグループ有限公司、吉林金海木業有限公司などの44人の株主と共同出資して會社國開瑞明(北京)投資ファンド有限公司を設立し、<a href=http:/www.91se91.com/news/indexucj.asp>資本<a>33億元を登録する予定です。
その中で、江蘇省の太陽光は5000萬元を出資し、1.5%を占めています。
</p>
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