人民元の急速な切り上げ面観

＜p style=「text-align:center」＞＜border=「0」align=「センター」alt=「」src=「/uplloadimags/20305/06/201400440.JPG」/>＜p＞

＜p＞2日、中國(guó)人民銀行が中國(guó)外貨取引センターに許可したと発表した。ドルは人民元の中間価格を6.082と報(bào)告し、前の取引日に比べて126ベーシスポイント上昇したが、3日の人民元の対ドル相場(chǎng)の中間価格は調(diào)整され、6.152に報(bào)告し、前の取引日に比べて70ベーシスポイント下落した。

専門家によると、人民元の為替レートは何度も新高値を更新すると同時(shí)に、為替レートの雙幅の変動(dòng)が経済に衝撃を與えることを警戒する必要があるという。

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＜p＞特に注目すべき點(diǎn)は、2日夜、ヨーロッパ中央銀行が25ベーシスポイントを0.5%に下げると発表したことであり、これも昨年7月5日以來(lái)、ヨーロッパ中央銀行の初めての利下げ調(diào)整である。

アナリストによると、今回の調(diào)整は＜a href=“http:/sjfzxm.com/news/indexucj.as”人民元＜a＞の為替レートが上昇することをさらに後押しするという。

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＜p＞しかし、人民元の強(qiáng)さを支持する中國(guó)経済の中長(zhǎng)期的要因は悪化しています。人口配當(dāng)の窓口が閉鎖され、資本収益率が急速に下がり、潛在的な成長(zhǎng)水準(zhǔn)が著しく落ち込んでいます。

3月に、中國(guó)はすでに貿(mào)易赤字になりました。貿(mào)易赤字が持続的に現(xiàn)れたら、外貨の占有率は明らかに縮小するかもしれません。

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＜p＞外部＜a href=「http:/sjfzxm.com/news/indexuc.asp』経済＜a＞環(huán)境不確実性が際立ち、先進(jìn)國(guó)が量的緩和政策を推進(jìn)している背景には、為替変動(dòng)空間をさらに拡大し、経済體の変動(dòng)に対する弾力性を高め、不必要な経済と金融リスクを減らす専門家がいる。

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＜p＞＜strong＞切り上げ予想＜strong＞＜p＞

＜p＞＜strong＞人民元の急速な切り上げによる市場(chǎng)の背景にある推測(cè)。

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＜p＞昨年3四半期以來(lái)、先進(jìn)國(guó)の中央銀行が相次いで未曽有の量的緩和競(jìng)爭(zhēng)を展開している。

一方、中國(guó)中央銀行は頻繁に逆買い戻し方式を採(cǎi)用して市場(chǎng)に流動(dòng)性を注入しているが、金利レバーを使用していないため、現(xiàn)在の中國(guó)の基準(zhǔn)利率はアメリカより高いです。

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＜p＞中國(guó)中央銀行の最新データによると、第一四半期に外貨の占有率が新たに増加した（外資系中央銀行の外貨資産買収を受けて相応して投入された自國(guó)通貨）は1.2兆元で、過(guò)去の記録を更新した。

このうち、3月の2363億元の新設(shè)規(guī)模は2月の2954.266億元と1月の6836.59億元に比べて縮小しましたが、全口徑の外貨占有率はすでに4ヶ月連続でプラス成長(zhǎng)を遂げました。

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＜p＞外貨占有率は4ヶ月連続で増加しており、「熱いお金」が中國(guó)に流入していることを示しています。

専門家は「熱いお金」が流れ込む傾向が続いているとみています。

ヘッジの足りない金融ツールと逆方向の市場(chǎng)力によって、人民元の中間価格は絶えず高くなります。

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＜p＞人民元が強(qiáng)い理由について別の経済學(xué)者が理解しています。

華泰証券（10.06,0.25,2.55%）の首席経済學(xué)者の劉yu輝氏は、人民元の強(qiáng)さは「虛弱」であるとして、ここ4ヶ月で人民元の為替相場(chǎng)と中國(guó)の外貨の比率が強(qiáng)くなるため、ある程度は中央銀行が中間価格を管理している下のセット取引によるもので、3月に出現(xiàn)した貿(mào)易赤字が持続すれば、セット金利盤による外貨の占有率は著しく縮小する可能性があり、中國(guó)の國(guó)際収支は昨年の回復(fù)傾向にあると指摘した。

彼は人民元が強(qiáng)いと思っています。あるいは経常収支の黒字が悪化し、最終的な補(bǔ)助金と資本の流出が激しくなります。

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＜p＞＜strong＞先に切り上げてから下げる？＜strong＞＜p＞

＜p＞多くのアナリストは、將來(lái)人民元がもっと強(qiáng)く走り続ける動(dòng)力はあまり大きくないと思っています。

現(xiàn)在のところ、人民元の切り上げの大きな狀況を維持しているのは、主に経常項(xiàng)目の黒字が去年と同じぐらいの水準(zhǔn)にあるからです。

しかし、短期的には、四半期の経済データが比較的弱いため、マクロ経済への懸念が戻ってくる可能性があります。

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＜p＞最近発表された一連の経済データによると、中國(guó)の景気回復(fù)力は予想より弱く、弱い回復(fù)狀態(tài)にある：第一四半期の7.7%の経済成長(zhǎng)率は市場(chǎng)の予想より8%低い；4月の公式とHSBCの製造業(yè)指數(shù)は中國(guó)製造業(yè)購(gòu)買マネージャー指數(shù)（PMI）は3月に一時(shí)反発した後、再び反落した。

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＜p＞モルガン?チェース中國(guó)首席エコノミストの朱海浜氏は、短期的に資本流入の勢(shì)いが低下する可能性があると考えている。

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＜p＞一方、＜a href=“http://sjfzxm.com/news/indexuf.asp”の為替レート＜a＞の切り上げの観點(diǎn)から、昨年3四半期の米ドルの切り上げは約2%-3%であり、実際の有効為替レートから見ると、過(guò)去五、六ヶ月で約6%上昇した。

これは、今後2四半期の貿(mào)易に一定のマイナス影響を與える可能性があります。

だから、人民元がもっと強(qiáng)い勢(shì)いで走り続けても大丈夫かもしれません。

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＜p＞人民元がさらに上昇する空間はあまりないという業(yè)界の見方もありますが、近いうちに連続して上昇した後、下落が起こる可能性があるのは今年の3、4四半期、特にFRB國(guó)債の金利が上昇した後です。

人民元の為替レートは米ドル、ユーロ、円などの一バスケットの通貨に対して強(qiáng)調(diào)しています。そして、現(xiàn)在の円安の幅が大きい背景において、人民元の大幅な切り上げは全體の経済運(yùn)営に不利です。

もしFRBが量的緩和政策を終了すれば、資金の流れが変化することをトリガし、今年下半期には人民元の下落と流動(dòng)性の引き締めの傾向が現(xiàn)れます。

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＜p＞＜strong＞または為替相場(chǎng)の市場(chǎng)化を加速する＜/strong＞＜p＞

＜p＞金融危機(jī)以來(lái)、先進(jìn)國(guó)は多目的な量的緩和政策を打ち出して景気回復(fù)を促進(jìn)しています。特に最近、日銀が打ち出した大規(guī)模な金融緩和政策によって円が大幅に下落し、主要通貨の競(jìng)爭(zhēng)性の低下に対する市場(chǎng)の懸念を引き起こしています。

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＜p＞各國(guó)通貨の競(jìng)爭(zhēng)的な下落を背景に、変動(dòng)區(qū)間を拡大することで人民元のさらなる大幅な切り上げがもたらされるかどうかが、経済に影響を與えるかどうかが業(yè)界の注目の的となっています。

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＜p＞先日、中央銀行の易綱副総裁はIMF春會(huì)議のグループ會(huì)議で、「人民元の為替レートは市場(chǎng)をリードしており、近いうちに中國(guó)人民銀行は為替変動(dòng)區(qū)間をさらに引き上げたい」と述べました。

ここ數(shù)日、人民元の為替レートは持続的に高さを創(chuàng)出しました。為替変動(dòng)區(qū)間の拡大のために伏線を埋めました。

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＜p＞易綱によると、2005年以來(lái)、人民元の為替形成メカニズムの市場(chǎng)化改革は明らかに進(jìn)展しており、現(xiàn)時(shí)點(diǎn)で人民元は米ドルの名目為替レートに対して約32%上昇しており、人民元の実際の有効為替レートは36%以上上昇している。

市場(chǎng)情勢(shì)から見ると、人民元の為替レートの変動(dòng)區(qū)間をさらに拡大することを考慮するのに適しています。

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