森馬服飾：外延から製品を中心とした內生成長

＜p＞華泰証券はこのほど、森馬＜a target=“_blank”href=“http:/www.91se91.com/”服飾＜a＞の研究報告を発表しました。今年は森馬ブランドが回復的な成長を遂げたということです。

昨年以來、大幅な調整がされています。短期的な措置：在庫の確保、不採算店の閉鎖、仕事の流れの簡素化、投資の減少、長期的な取り組み：エピタキシャルから製品を中心とした內生の増加、製品ラインの調整、スタイルラインはより多くの消費者をカバーしています。

短期的な取り組みは今年すでに現れています。長期的な措置は累積的な増分過程です。

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＜p＞バラ子供服ブランドは元の成長軌道を維持し、國內ブランドで明らかに優勢があります。

昨年はバラバラの小売収入は45億元で、後のブランドは10億元ぐらいです。

3000店以上の店舗は30%がショッピングセンターと百貨店にあり、新しいルートでの性能も良好で、街角の店のルートを突破することに成功したと説明しています。

次はもっと全面的な製品ライン、スタイルラインを作る予定です。

バーラは3-12歳という位置付けで、間もなく発売されます。子供服は0-3歳、子供服は前の年を通じて準備されています。12-14歳の子供服、バラ-Junior、子供服も含めてバラのアクセサリーブランドがあります。

同時にブランドの知名度と製品に頼って引き続きショッピングセンターと電気商市場に入ることができて、電気商の中で順位は上位にあります。

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＜p＞ハイエンドの合併業務は著実に継続的に実施される過程である。

GXGの買収のほか、韓國の高級婦人服、ヨーロッパの紳士服、子供服ブランドも提攜して検討しています。GXGルートの資源、人脈、運営経験は全部共有できます。

業界の発展と會社の業務規模の角度から見て、私達は會社の若いカジュアルウェアと子供服の規模の基數がすでに差別化と精密化が必要な段階に入ったと思っています。

短期的な経営圧力は大きくないが、將來的に大きな成長を期待するのは難しい。

中長期的に言えば、既存の優位資源に頼り、多ブランドは會社の將來の主な成長経路であり、もし合併ブランドの統合効果が理想的であれば、會社の投資価値のハイライトとなります。

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＜p＞GXGの買収について、前期の観點を維持する：買収標的の実際的なEPS貢獻は、GXG後期の詳細な開示狀況が市場予想を超えていれば、會社の株価駆動要因の一つである。

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＜p＞會社の今年の投資ロジックは主に業績改善に現れています。

會社が在庫と費用の管理に力を入れているおかげで、全體の消費はまだ低迷していますが、會社の改善態度は同じブランドよりいいです。

私たちは中間所得の伸び幅が5%前後であると予想しています。利益は第二四半期に予想を超えて正

利益改善は主に粗利益率と費用率に反映される。

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＜p＞通年で見ますと、消費暖かさと商品の買い戻しを慎重に検討し、通年の収入、利益は10%-15%を見込んでいます。

慎重にGXGの買収は、今年のEPSは約0.07元（実際には、表のQ 4は、最高のシーズンを占めています）の増収を見込んでいます。

13-15年のEPSは1.30/1.54/1.84元（厚さを考慮するとEPSは1.37/1.88/2.24元）となる見込みです。

會社の「持ち直し」格付けを維持する。

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