スポーツアパレルブランド強(qiáng)者ほど強(qiáng)くなる

　投資のポイント：

スポーツに服を著せる市場集中度が高く、Nike/Adidasは國內(nèi)で上位2位をキープしている。Nike/Adidasに國內(nèi)7つのスポーツアパレルブランドを加えた2010-2013年の出庫はほぼ550億前後に安定している。Nike/Adidasの國內(nèi)市場での逆成長は直接市場占有率を2011-2013年に25%から35%前後に著実に向上させ、安踏2012年（13年73億収入）は李寧を抜いて國內(nèi)ブランドNO 1、全市場NO 3となり、李寧（13年58億収入）、特歩（13年43億収入）がそれに続き、361度/ピケ/貴人鳥などの定位三四線ブランドの規(guī)模は25-35億だった。2013年の出庫データから市場シェアが上位3社に集中する傾向があることが示された。

需要の伸び率を超えた上での急速な出店、押し出しによる國內(nèi)スポーツアパレルブランド2012年以降の激しい調(diào)整。供給側(cè)のデータによると、2007-2011年の6つの國內(nèi)主要スポーツブランドのルート數(shù)は2萬27萬社から4萬25萬社に増加し、年間複合成長率は17%だった。平均単店出庫は47萬から76萬に増加し、年間複合伸び率は13%だった。収入は120億から363億に増加し、年間複合成長率は32%増加した。需要側(cè)データは國內(nèi)スポーツアパレル最大小売業(yè)者の百麗を例に、そのスポーツアパレル事業(yè)は2007-11年に55億から104億に増加し、年複合成長率は17%、供給の伸び率は需要の伸び率を明らかに上回っている。2012年からは、収益性の悪い店舗を閉鎖し、注文量をコントロールし、在庫を買い戻し、低価格で整理し、ディストリビューターにより大きな割引を與え、チャネルの過剰、在庫問題を効果的に解決することで、業(yè)績の大幅な調(diào)整にもつながった。2014年までに一部のブランド調(diào)整が終了し、2014年のチャネルは基本的に安定を維持し、2014年第3四半期の注文會(huì)はいずれも高桁の伸びを示した。

迅速に生産能力を除去し、在庫を除去すると同時(shí)に、一部のスポーツアパレルの內(nèi)部管理レベルが向上した。その中で、小売モデルの推進(jìn)、自己生産比率の向上に基づく補(bǔ)充比重の増加、ルートの沈下、製品の多元化（無中生有、子供服などの関連分野への延伸）と電子商取引の発展は過去2年間の內(nèi)部調(diào)整の主な內(nèi)容である。安踏を例にとると、13年の子供服、Fila、電子商取引などの他のブランドの収入は79.0%増加し、収入の占める割合は11%から20%に増加し、會(huì)社の収入の主要な牽引點(diǎn)となった。

國內(nèi)外のスポーツアパレル企業(yè)の比較による規(guī)模効果はこの業(yè)界で顕著であり、將來は必ず強(qiáng)者が強(qiáng)くなる時(shí)代に入る。広告宣伝費(fèi)、研究開発への投入はスポーツアパレルブランドの障壁を高める重要な手段であり、ナイキの2013年の世界収入は1564億円（アンタンの21倍）、アディダスの2013年1220億円であり、収入規(guī)模の違いは必然的に許容できる広告宣伝、研究開発費(fèi)の投入に大きな違いをもたらす。このような規(guī)模障壁の形成は市場の許容可能な推定値レベルの差として直接現(xiàn)れ、アンステップ推定値は15-20倍、特別ステップは7-10倍に回復(fù)し、Nike/Adidasは25-35倍に回復(fù)した。

外資における強(qiáng)大な細(xì)分化市場中、國內(nèi)ブランドは二三四線都市で依然として生存空間を持っている。國內(nèi)のいくつかのスポーツアパレルブランドを比較し、ルートの位置づけが相対的に低い安踏財(cái)務(wù)上の安定性は一二線都市李寧をはるかに上回っている。大衆(zhòng)レジャーのような他の細(xì)分化された市場では、強(qiáng)い外資ブランドの矛先を一時(shí)的に避け、規(guī)模化されたエネルギーを蓄えた3線が2線、1線を包囲するのがより良い方法かもしれない。