人民元の一方的な切り上げはもうヘッジに打撃を與えません。情熱を打ち消すことができますか？

＜p＞今年に入ってから、人民元は米ドルに対して2.6%下落しました。基本的には2013年の通年の上げ幅に相當します。

人民元の変動が激しくなり、投資家に心配をかけましたが、國際市場は人民元の長期的な見通しに対して依然として明るいです。

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＜p＞＜strong＞短期的な切り下げが激化＜a href=「http:/www.91se91.com/news/indexuc.asp」＞海外投資家＜a＞不安＜strong＞＜p＞

＜p＞モルガン?スタンレーとアメリカの保管信託と決済會社の資料によると、アメリカ商業銀行の顧客は今年3320億ドルの人民元の値上げオプションで、これまで約20億ドルの損失を計上しています。中國企業は1500億ドルの基準人民元の長期契約で35億ドルの損失を計上しています。

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＜p＞モーニングスターのデータによると、オフショア＜a href=“http:/www.91se91.com/news/indexuc.asp”＞人民元＜a＞を使って中國內陸で投資しているファンド會社が管理する資産規模は、3月の萎縮幅が9ヶ月ぶりとなりました。

これらのファンド會社の中で最大の14社の管理資産は3月に53億元の人民元を減らして、去年6月以來、資産の萎縮が一番多い一ヶ月です。

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＜p＞業界ファンドマネジャーは、現在海外投資者が中國経済を見ている市場の雰囲気が上昇していることに加え、人民元の切り上げ傾向が変化し、一部の投資家が中國関連の投資から撤退していることを明らかにしました。

中長期的にはこれらの投資家が戻ってきますが、短期的には市場に衝撃を與えます。

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＜p＞また、人民元の動きが逆転すると、貿易融資通貨として人民元の地位が揺らぎかねない。

國際銀行間通信協會は2013年末に報告書を発表し、人民元はユーロを超えており、世界第二の貿易融資通貨となっている。

中國銀行國際金融研究所の巨視的経済研究主管の溫彬氏によると、人民元が単獨で切り上げられなくなった後、この傾向は持続しないかもしれない。

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＜p＞星展銀行の周洪禮経済士は、人民元が単獨で上昇し続けるならば、市場のバブルを吹き続けるだけで、現在、中央銀行が主導的に「バブルを破る」のは健康的な修正で、実際には人民元の國際化に有利であると指摘しています。

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＜p＞＜strong＞中長期の緩やかな切り上げに伴う変動が激しくなる＜/strong＞＜p＞

＜p＞分析者は、最近の人民元安の傾向は基本面の変化と無関係ではないと指摘しています。

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＜p＞「中國では1～2月のマクロ経済データが下り坂を続けており、剛性の支払いが破れるなどのマイナス面のニュースもあり、短期的に人民元の動きに圧力をかけています。」

投資銀行のシニア為替アナリスト、劉東亮氏は「第18回第3回全體會議の改革措置が続々と発表され、第2四半期には緩やかな刺激策が期待され、中國経済には段階的な安定が現れ、人民元を空視する気持ちは薄らいでいく」と予想している。

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＜p＞周洪禮氏によると、中米間の実際の利差はまだ比較的魅力的な水準を維持しているため、人民元は今後6～12ヶ月以內に緩やかに上昇し、人民元はまだ革新的に高い機會があるという。

ドルが新たな利上げサイクルに入ると、中米間の実際の利差は徐々に縮小され、外部資金の人民元切り上げに対する推進力は弱まりつつある。

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＜p＞より長期的に見て、周洪禮は人民元の長期的な動きは経済の転換成果、労働生産性の向上速度によって、長期的に溫和な切り上げはまだ大體の確率の事件であると考えています。

もちろん、人民元の為替メカニズムが市場化していることを背景に、緩やかな切り上げの過程で、人民元＜a href=“http:/www.91se91.com/news/indexuc.asp”＞為替レート＜a＞の変動が激しくなり、段階的な切り下げも発生します。

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＜p＞劉東亮氏によると、3つの手がかりは人民元の為替レートの動きの重要な指針となり得る。まずドルの國際市場での表現であり、変動メカニズムの構築に伴って人民元はドルの強弱に反応する。次に経済データの変化である。これは人幣為替レートの価格発見機能が次第に現れてくることを意味する。3番目は通貨當局の態度であり、中央銀行などの主管部門は公開會議、メディアインタビューなどを通じて為替の見方を発表し、これによって市場に重要な信號を伝達する。

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＜p＞＜strong＞オフショア市場で活躍する國際化の道は長い＜strong＞＜p＞

＜p＞人民元の動きは一方的な切り上げスタイルに転換したが、國際市場は人民元の長期的な見通しに対して依然として強気であり、人民元のオフショア市場建設はさらに激しくなっている。

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＜p＞最近、中法雙方はパリで人民元の清算と決済の手配を引き続き検討することで合意しました。ドイツ中央銀行と中國中央銀行は人民元の清算と決済の取引について協力して、フランクフルトが人民元のオフショア取引センターになるために道を敷いていました。

3月末、中國中央銀行とイギリス中央銀行はロンドンで人民元の清算と決済に関する覚書を締結しました。

これで、ユーロ圏の各金融センターは続々と人民元のオフショアセンターとの競爭に參加しました。

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＜p＞ヨーロッパは人民元のオフショアセンター地位に対する熱心さが中國側の意図に合致しています。

中央銀行の周小川総裁は「人民元のオフショアセンターを形成できるかどうかは、自分たちの努力と市場參加者の意見によるものだ」と述べた。

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＜p＞中國マクロ対沖研究院の付鵬院長は、人民元のオフショア市場の版図がすでに展開されたと予想し、次の推進重點は資本プロジェクトの開放を加速し、オフショア人民元の投資と使用ルートを開拓することである。

「株式市場と債券市場が先行的に開放される見込みで、銀行間市場は後になっている」

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＜p＞人民元の國際化が進むにつれて、準備通貨として人民元の將來性が見られます。

オーストラリア國際金融監督管理センターが発表した最新報告によると、中國は資本市場と外國為替市場の自由化を加速させ、上海の自由貿易區の金融改革試行など、人民元を10年以內に主要な準備通貨にする。

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＜p＞「上記の判斷は不可能ではありません。人民元の國際化の道はまだ長いです。現在、人民元は取引通貨と融資貨幣の比率としてドルより大幅に遅れています。」

周洪禮氏は「積極的な面では、海外の人民元投資の突破口はすでに現れており、次のステップはどのようにその限度額と規模を開拓するかにある」と述べた。

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