管濤：積極的に人民元の為替レートの雙方向変動(dòng)の新しい趨勢(shì)に適応する。

1994年の初めに為替レートが統(tǒng)一されて以來(lái)、人民元は米ドルの為替レートに対して長(zhǎng)期的に単獨(dú)で強(qiáng)いです。2013年末までに、中間価格は同じ軌道に乗った初期の累計(jì)で43%上昇しました。2014年の初めに、人民元の為替レートの中間価格と取引価格は1994年以來(lái)の高値を記録しました。しかし、市場(chǎng)は人民元の為替レートが間もなく5時(shí)代に入ると驚きました。2月中旬、特に3月17日の為替相場(chǎng)が改定されて以來(lái)、人民元の為替相場(chǎng)は片側(cè)の動(dòng)きを変えて、上昇と下落の両方の変動(dòng)があります。

人民元の為替相場(chǎng)のバランスが合理的であることは、両方向の変動(dòng)の巨視的基礎(chǔ)である。過(guò)去の長(zhǎng)い期間、特に2005年7月に為替が変更されて以來(lái)、人民元の為替レートが上昇を加速するロジックは、バスケットの通貨調(diào)整を參照するのではなく、我が國(guó)の國(guó)際収支の主要な矛盾が外貨不足から貿(mào)易黒字に転換したため、外貨準(zhǔn)備高が急速に伸びた。2007年、貨物貿(mào)易黒字を主とする経常項(xiàng)目の黒字は、國(guó)內(nèi)総生産比で最高10.1%に達(dá)した。2008年の國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)、中國(guó)は経済発展方式の転換を加速し、「內(nèi)需の拡大、構(gòu)造の調(diào)整、黒字の減少、バランスの促進(jìn)」は、2010年から経常項(xiàng)目の黒字率が國(guó)際認(rèn)可の合理的な基準(zhǔn)以內(nèi)に後退し、2013年は2.0%で、2014年上半期はさらに1.8%に減少した。これは人民元の為替レートが均衡に向かい合理的であることを示しており、人民元の対外には大幅な上昇と下落の基礎(chǔ)が存在しないという観念が次第に浸透しつつあり、為替レートの上昇の見通しも日増しに弱體化している。2013年から、國(guó)內(nèi)外の人民元の為替レートは切り上げ圧力を再現(xiàn)していますが、長(zhǎng)期市場(chǎng)ではドル対人民元の上昇、つまり人民元の対ドルの為替レートの下落が次第に現(xiàn)れています。これは主に外貨の利差と関係があります。知らず知らずのうちに、國(guó)內(nèi)の外貨市場(chǎng)は金利平価理論に反映された成熟した外貨市場(chǎng)の運(yùn)行狀態(tài)に近づいてきました。

2010年以來(lái)、2012年の資本プロジェクトの少量の赤字を除いて、その他の年の資本プロジェクトは経常項(xiàng)目を超えて、我が國(guó)の國(guó)際収支の黒字、外貨準(zhǔn)備の増加の主要な源となりました。2013年は36%、64%だった。2014年第1四半期、経常プロジェクトの黒字は70億ドルしかなく、資本プロジェクトの黒字は940億ドルに達(dá)し、越境資本の純流入は當(dāng)期の國(guó)際収支の黒字に対する貢獻(xiàn)率は93%に達(dá)した。人民元の為替相場(chǎng)の動(dòng)きは越境資本の流動(dòng)の影響を受けて、商品の価格屬性からますます逸脫してきました。株、債券などの資産価格の屬性をもっと持っています。心理的な期待、価値の再評(píng)価などの非流量、非取引要素は為替レートに対する影響が大きくなり、人民元の為替レートの動(dòng)きを決定する影響要素はもっと複雑です。

人民元為替レート雙方向の変動(dòng)は新しい常態(tài)になります。一方、人民元の為替レートは現(xiàn)在変動(dòng)していますが、クロスボーダー資本の流れに影響を與える基本的な要因は根本的な変更が発生していません。上半期、我が國(guó)の経済成長(zhǎng)率、就職、物価などの主要な経済指標(biāo)はいずれも年度の目標(biāo)範(fàn)囲を維持しています。次に、わが國(guó)政府は引き続き「著実に成長(zhǎng)し、改革を促し、構(gòu)造を調(diào)整する「恵民生」の考えは、効果的な供給の増加に力を入れ、絶えず新規(guī)需要を満足させ、潛在的なリスクの予防と解決に注意し、これは中國(guó)経済の安定的な発展に役立つだろう。市場(chǎng)では、現(xiàn)在人民元の為替レートは雙方向の変動(dòng)であり、トレンド性の変化ではなく、市場(chǎng)の主體は為替を減少させ、外貨を購(gòu)入する財(cái)務(wù)運(yùn)営を増加させることは市場(chǎng)恐慌ではなく適応性の調(diào)整であると考えられています。一方、國(guó)內(nèi)の國(guó)際的にはまだ多くの不安定な要素があり、中國(guó)の経常収支のバランスが取れており、人民元の為替レートが均衡の合理的な水準(zhǔn)に近づいていることを背景に、越境資本の流動(dòng)が進(jìn)出し、人民元の為替レートが上昇し、下落する雙方向の変動(dòng)が頻繁に発生します。

積極的管理人民元の為替レートが雙方向に変動(dòng)するリスク。2014年3月に新為替修正の実踐により、人民元の為替レートが均衡に向かって合理的になった後、為替レートの形成に伴って市場(chǎng)化の度合いが高くなり、人民元の為替レートが雙方向に変動(dòng)する可能性があることが明らかになった。外國(guó)貿(mào)易の輸出入の黒字は人民元の必然的な切り上げを代表しません。そのため、國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)は片側(cè)の予想と一方向操作の慣性を変え、正確な為替リスク意識(shí)を確立し、積極的に為替レートの変動(dòng)のリスクを管理しなければならない。為替の動(dòng)きの不確実性に直面して、為替に対してリスクを開放する習(xí)慣を身につけるべきで、主観的な憶測(cè)で市場(chǎng)操作に代わるのではありません。また、為替リスク回避ツールの役割を正確に認(rèn)識(shí)し、為替リスクをお金を稼ぐツールとしてはならない。実際の貿(mào)易と投資の背景に基づいて外貨のオープンを適度にカバーし、収益やコストを事前にロックし、主な事業(yè)に集中する。