人民元のクロスボーダーリスク対策

　　人民元クロスボーダーヘッジ取引の主要な方式

（一）人民元クロスボーダー為替差益。人民元資本プロジェクトがまだ自由両替を実現していない場合、人民元の域內外為替レートが一致しないため、人民元がクロスボーダー?ヘッジを通過することになる。例えば、オフショアとオフショアでの人民元の対ドルレートはそれぞれ6.19と6.17で、オフショア市場での人民元の為替レートは明らかに岸での為替レートより低い場合、國內企業Aは海外パートナーBに1200萬ドルの商品を輸入して、國內ドルなどの外貨を海外に輸出します。このターンの輸入と輸出の過程を経て、國內のドルなどの外貨は國內の外貨差を利用して貿易を通じてリスクのないヘッジを24萬元実現しました。逆に、オフショア人民元市場の為替レートが岸での為替レートより明らかに高い場合、國內企業は輸入と輸出の時にそれぞれ人民元を支払って、米ドルなどの外貨を受け取ります。

（二）オフショアでの利潤差のヘッジ。オフショア人民元の貸出金利の水準は基本的に長期にわたって明らかに岸より低くなりました。ここ數年來、両地で最も人気のある內外付け業務が誕生しました。香港を例に挙げると、香港市場の1年間の人民元借款利率は4.5%前後であるが、國內の1年間の人民元借款の基準利率は6%であり、各銀行はそれを基礎にした上で、內陸部と香港の貸付利差は約1.5%であり、香港の人民幣融資のコストは明らかに大陸市場より低い。

（三）通貨間の利率差をヘッジする。この方式は前の方式と似ていますが、人民元の「預金」利率とオフショア外貨（例えば米ドル）のローン利率の差、一覧と長期の為替差益をカバーしています。人民元の切り上げチャネルでは、金利差と為替差動が豊作をもたらす。例えば、企業Aは國內で預金し、信用狀を開設してオフショアパートナーBに渡した後、Bはオフショアレート2%で2200萬ドルの外貨貸付を獲得し、A輸入商品を通じてこの外貨をAに支払う。Aは岸の為替レート6.17で人民元13574萬元に両替し、投資信託などの手段で年間6%のリターンを得る。満期になったら、Aは國內の人民元「預金」の元利を1488.44萬元獲得し、満期の為替レートで両替して支払う外貨貸付元利と。この間に人民元が1ドルで6.15元に両替したらいいです。この時、B企業は23339.58萬ドルを受け取って、44萬ドルの利息を払った後、95.58萬ドルの利益を獲得します。リスクをコントロールするために、長期外貨契約を締結することにより、長期為替レート変動リスクをロックすることができます。その中の預金も広義の概念です。実は國內の人民元資産です。実際の操作では普通投資信託商品を購入したり、手形を受け取って転押して利益を実現します。もちろん他の方法もあります。

（四）輸出入貿易のヘッジ。中継貿易とは、國內企業が國外のA企業から貨物を購入し、貨物を國內の保稅監督管理區に預け、狀況を見て海外B企業に転売する貿易方式をいう。一般貿易と違って、中継貿易は貨物の入國がなく、両方が外國にあり、通関などの手続きが不要です。企業は売買契約の締結、資金の収支だけで取引を完了します。中継貿易會は域內外の利潤差と為替差益を利用してヘッジを実現します。

（五）クロスボーダー貿易融資のヘッジ。つまり、國內企業は海外銀行から貿易融資の形式で人民元に溶け込みます。例えば、國內企業Aは5500萬元の人民元の輸出貿易契約で海外銀行から3%の年利率で人民元5500萬元を投入し、この資金を利用して投資信託活動を行い、6%の収益を得て、1年後にリスクのない利益165萬元の人民元を獲得します。ここ數年、人民元クロスボーダー貿易融資商品の革新が相次いでいます。例えば、人民元協議融資、人民元海外決済、人民元協議支払、人民元長期信用狀などです。これらの革新的な製品名は違っていますが、その本質は國內銀行が海外支店機構または代理銀行を通じて國內企業に提供する人民元間接融資業務であり、これらの業務はすべて外債限度額管理に組み入れられません。銀行と企業は人民元の長期信用狀、海外決済、協議決済などの決済方式を十分に利用して延べ払いを行うことができます。

上記の前の3つの方式の利潤行為は主に企業が輸出入貿易の過程で完成したのです。その後、二つの方式の利潤行為は主に貿易會社が完成したのです。実體企業は輸出入貿易の過程において、ソケットを利用して一定の利潤を実現することが許され、企業の理性的行為でもあります。貿易會社などの主體は偽りの貿易の隠蔽の下で従事している利潤行為は実體経済に対して何の助けもなく、厳格に禁止されるべき行為です。

　　ヘッジ活動の積極的な役割とリスク隠れた危険

（一）ヘッジ活動は実體経済に対する積極的な役割を果たす。一つは人民元クロスボーダーのヘッジが企業に対してヘッジリスクをカバーするツールを提供することができます。第二に、人民元クロスボーダーの利潤は域內外の人民元価格の均衡を促進します。人民元の資金は価格の低いところから価格の高い方向に流動し、「無形の手」の調整作用を発揮し、市場の需給関係をよりよく反映し、ゆがんだ市場価格を再び均衡水準に引き戻すことに役立つ。第三に、人民元クロスボーダー金利は國內の人民元レート形成メカニズムと金利市場改革に対して逆圧力を形成し、中國の為替レートと金利市場化の改革プロセスを加速する上で積極的な役割を果たします。

（二）人民元クロスボーダーのリスク潛在的なリスク。一つは輸出入実體企業が資本運用に溺れることで、貿易數字の虛増をもたらすだけではなく、熱いお金が外國為替からオフショア人民元に転向して流れ込み、更に國家管理流動性に不利である。第二に、人民元クロスボーダーヘッジ資金の急速な流入が流出し、中國経済に衝撃を與えます。大規模なクロスボーダー取引の発生はわが國のクロスボーダー資金流動の変動性をさらに激化させ、特に大規模ヘッジ資金の集中流入と流出はわが國の國際収支バランスの実現に深刻な影響を與え、國內経済の発展に大きな衝撃を與えた。第三に、人民元のクロスボーダーローン行為には一定の負債資金返済のリスクがある。人民元クロスボーダーローンは孤立した現象ではなく、一般的にクロスボーダー貿易人民元決済に関連する長期信用狀、海外決済、協議支払い、前収延べ払いなどの製品を通じて実現されますが、このような業務は現行の外債管理には含まれていません。

　　はい、人民元越境套利行為を區別して対応し、渋滯を緩和して同時に行う。

（一）改革を推進する：金利市場化と為替レート形成メカニズムの改革を加速する。徐々に市場の需給によって決定される人民元の為替レート形成メカニズムが形成される。人民元の切り上げのリズムと幅を合理的にコントロールし、能動性、制御性と漸進性の原則に基づいて、人民元の為替レート形成メカニズムを絶えず改善し、市場の需給を為替レートの形成により大きな役割を果たします。人民元の変動幅をタイムリーに拡大し、人民元の切り上げ圧力を緩和し、人民元の為替水準が徐々に均衡水準に近づくように促し、人民元の片側の切り上げ市場予想を弱體化させ、為替差動のヘッジ空間を解消する。

金利市場化改革を積極的に推進する。徐々に市場の需給によって決定される利率形成メカニズムが形成され、利率水準が市場の資金需給狀況を如実に反映させる。預金保険制度を確立して、預金利率を徐々に向上させます。市場の科學的な価格決定能力を絶えず高め、価格てこの國內外利率に対するコントロール作用を強め、利差のヘッジ空間を除去する。

（二）強監督する：人民元クロスボーダー貿易と投資に対する真実性の審査を強化する。人民銀行はバランスの取れた金融革新とリスク予防との関係を重視し、商業銀行のクロスボーダー貿易における人民元融資業務の革新製品に対する調査?分析を強化し、リスク予防の仕事をしっかりと行い、クロスボーダー貿易人民元融資製品の発展速度と業務規模を合理的な範囲內に維持し、クロスボーダー貿易人民元融資商品の健全な発展を導くべきである。

銀行機構は國境を越える業務を取り扱う時、「お客様を理解する」、「お客様の業務を理解する」、「職責を全うする審査」の三原則に従って、業務管理を強化し、國境を越えた貿易と投資の各環節の職責調査を厳格に行い、真実性審査を強化し、同、稅関申告書、領収書などの関連書類を厳格に審査し、背景の真実を確保します。未然に防ぐために、元から人民元のクロスボーダーヘッジ行為を発見し、コントロールします。

クロスボーダー貿易融資を利用して人民元クロスボーダーローンを行うことを厳重に警戒し、融資と決済は通貨の統一を要求し、銀行機構でしかできない。例えば、転口貿易では、先受後支転口貿易の人民元収入管理を重點的に強化し、転口貿易の収入、支付は同じ銀行で完成することを提案します。中継貿易の入金時には、銀行機構は関連書類の真実性を厳格に審査し、必要に応じて現場検証を行い、中継貿易の真実性を確保しなければならない。

（三）重監視：非現場監視と現場検査を強化し、有効、科學的な人民元クロスボーダー資金流動監視プラットフォームを構築する。人民銀行の信用獲得システムを利用して、クロスボーダー人民元のヘッジ主體の「マイナスリスト」を構築する。業務の主體は資金の用途に対して承諾をしなければならなくて、いったん真実の貿易の背景の情況の下の裁定あるいは金銭を洗う行為がないことを発見したら、直ちにこの情況を信用情報収集システムに入力して、その後各経済の業務のコストを処理して、規則違反の裁定行為の発生を抑制します。

既存の人民元クロスボーダー管理情報システム（RCPMIS）をベースに、RCPMISシステムをアップグレードし、情報照會モジュールを増設し、転送口に対して貿易貿易融資資金の流れなどの関連情報と単獨で統計し、輸出入貿易と貿易融資人民元の資金流動と変化狀況を全面的に反映する。外國為替局との協調と疎通を強化し、外貨協調監督管理理念を確立し、情報共有メカニズムを確立し、監督と協力を強化する。統一された多段階の資金越境流動データの収集、モニタリング、分析、警報システムを構築し、完備された越境資金流動動態モニタリング分析プラットフォームを構築し、人民元越境異常流動に対する統計モニタリングと警報レベルを全面的に向上させる。人民元クロスボーダーフローの現場追跡と照合?審査メカニズムをさらに健全化し、現場検証の力を強め、虛偽取引、虛偽融資などの異常狀況を速やかに発見し、処理し、人民元クロスボーダーヘッジによるリスクと不利な影響を防止し、解消する。