人民元のクロスボーダーリスク対策

　　人民元クロスボーダーヘッジ取引の主要な方式

（一）人民元クロスボーダー為替差益。人民元資本プロジェクトがまだ自由両替を?qū)g現(xiàn)していない場(chǎng)合、人民元の域內(nèi)外為替レートが一致しないため、人民元がクロスボーダー?ヘッジを通過することになる。例えば、オフショアとオフショアでの人民元の対ドルレートはそれぞれ6.19と6.17で、オフショア市場(chǎng)での人民元の為替レートは明らかに岸での為替レートより低い場(chǎng)合、國(guó)內(nèi)企業(yè)Aは海外パートナーBに1200萬(wàn)ドルの商品を輸入して、國(guó)內(nèi)ドルなどの外貨を海外に輸出します。このターンの輸入と輸出の過程を経て、國(guó)內(nèi)のドルなどの外貨は國(guó)內(nèi)の外貨差を利用して貿(mào)易を通じてリスクのないヘッジを24萬(wàn)元実現(xiàn)しました。逆に、オフショア人民元市場(chǎng)の為替レートが岸での為替レートより明らかに高い場(chǎng)合、國(guó)內(nèi)企業(yè)は輸入と輸出の時(shí)にそれぞれ人民元を支払って、米ドルなどの外貨を受け取ります。

（二）オフショアでの利潤(rùn)差のヘッジ。オフショア人民元の貸出金利の水準(zhǔn)は基本的に長(zhǎng)期にわたって明らかに岸より低くなりました。ここ數(shù)年來、両地で最も人気のある內(nèi)外付け業(yè)務(wù)が誕生しました。香港を例に挙げると、香港市場(chǎng)の1年間の人民元借款利率は4.5%前後であるが、國(guó)內(nèi)の1年間の人民元借款の基準(zhǔn)利率は6%であり、各銀行はそれを基礎(chǔ)にした上で、內(nèi)陸部と香港の貸付利差は約1.5%であり、香港の人民幣融資のコストは明らかに大陸市場(chǎng)より低い。

（三）通貨間の利率差をヘッジする。この方式は前の方式と似ていますが、人民元の「預(yù)金」利率とオフショア外貨（例えば米ドル）のローン利率の差、一覧と長(zhǎng)期の為替差益をカバーしています。人民元の切り上げチャネルでは、金利差と為替差動(dòng)が豊作をもたらす。例えば、企業(yè)Aは國(guó)內(nèi)で預(yù)金し、信用狀を開設(shè)してオフショアパートナーBに渡した後、Bはオフショアレート2%で2200萬(wàn)ドルの外貨貸付を獲得し、A輸入商品を通じてこの外貨をAに支払う。Aは岸の為替レート6.17で人民元13574萬(wàn)元に両替し、投資信託などの手段で年間6%のリターンを得る。満期になったら、Aは國(guó)內(nèi)の人民元「預(yù)金」の元利を1488.44萬(wàn)元獲得し、満期の為替レートで両替して支払う外貨貸付元利と。この間に人民元が1ドルで6.15元に両替したらいいです。この時(shí)、B企業(yè)は23339.58萬(wàn)ドルを受け取って、44萬(wàn)ドルの利息を払った後、95.58萬(wàn)ドルの利益を獲得します。リスクをコントロールするために、長(zhǎng)期外貨契約を締結(jié)することにより、長(zhǎng)期為替レート変動(dòng)リスクをロックすることができます。その中の預(yù)金も広義の概念です。実は國(guó)內(nèi)の人民元資産です。実際の操作では普通投資信託商品を購(gòu)入したり、手形を受け取って転押して利益を?qū)g現(xiàn)します。もちろん他の方法もあります。

（四）輸出入貿(mào)易のヘッジ。中継貿(mào)易とは、國(guó)內(nèi)企業(yè)が國(guó)外のA企業(yè)から貨物を購(gòu)入し、貨物を國(guó)內(nèi)の保稅監(jiān)督管理區(qū)に預(yù)け、狀況を見て海外B企業(yè)に転売する貿(mào)易方式をいう。一般貿(mào)易と違って、中継貿(mào)易は貨物の入國(guó)がなく、両方が外國(guó)にあり、通関などの手続きが不要です。企業(yè)は売買契約の締結(jié)、資金の収支だけで取引を完了します。中継貿(mào)易會(huì)は域內(nèi)外の利潤(rùn)差と為替差益を利用してヘッジを?qū)g現(xiàn)します。

（五）クロスボーダー貿(mào)易融資のヘッジ。つまり、國(guó)內(nèi)企業(yè)は海外銀行から貿(mào)易融資の形式で人民元に溶け込みます。例えば、國(guó)內(nèi)企業(yè)Aは5500萬(wàn)元の人民元の輸出貿(mào)易契約で海外銀行から3%の年利率で人民元5500萬(wàn)元を投入し、この資金を利用して投資信託活動(dòng)を行い、6%の収益を得て、1年後にリスクのない利益165萬(wàn)元の人民元を獲得します。ここ數(shù)年、人民元クロスボーダー貿(mào)易融資商品の革新が相次いでいます。例えば、人民元協(xié)議融資、人民元海外決済、人民元協(xié)議支払、人民元長(zhǎng)期信用狀などです。これらの革新的な製品名は違っていますが、その本質(zhì)は國(guó)內(nèi)銀行が海外支店機(jī)構(gòu)または代理銀行を通じて國(guó)內(nèi)企業(yè)に提供する人民元間接融資業(yè)務(wù)であり、これらの業(yè)務(wù)はすべて外債限度額管理に組み入れられません。銀行と企業(yè)は人民元の長(zhǎng)期信用狀、海外決済、協(xié)議決済などの決済方式を十分に利用して延べ払いを行うことができます。

上記の前の3つの方式の利潤(rùn)行為は主に企業(yè)が輸出入貿(mào)易の過程で完成したのです。その後、二つの方式の利潤(rùn)行為は主に貿(mào)易會(huì)社が完成したのです。実體企業(yè)は輸出入貿(mào)易の過程において、ソケットを利用して一定の利潤(rùn)を?qū)g現(xiàn)することが許され、企業(yè)の理性的行為でもあります。貿(mào)易會(huì)社などの主體は偽りの貿(mào)易の隠蔽の下で従事している利潤(rùn)行為は実體経済に対して何の助けもなく、厳格に禁止されるべき行為です。

　　ヘッジ活動(dòng)の積極的な役割とリスク隠れた危険

（一）ヘッジ活動(dòng)は実體経済に対する積極的な役割を果たす。一つは人民元クロスボーダーのヘッジが企業(yè)に対してヘッジリスクをカバーするツールを提供することができます。第二に、人民元クロスボーダーの利潤(rùn)は域內(nèi)外の人民元価格の均衡を促進(jìn)します。人民元の資金は価格の低いところから価格の高い方向に流動(dòng)し、「無(wú)形の手」の調(diào)整作用を発揮し、市場(chǎng)の需給関係をよりよく反映し、ゆがんだ市場(chǎng)価格を再び均衡水準(zhǔn)に引き戻すことに役立つ。第三に、人民元クロスボーダー金利は國(guó)內(nèi)の人民元レート形成メカニズムと金利市場(chǎng)改革に対して逆圧力を形成し、中國(guó)の為替レートと金利市場(chǎng)化の改革プロセスを加速する上で積極的な役割を果たします。

（二）人民元クロスボーダーのリスク潛在的なリスク。一つは輸出入実體企業(yè)が資本運(yùn)用に溺れることで、貿(mào)易數(shù)字の虛増をもたらすだけではなく、熱いお金が外國(guó)為替からオフショア人民元に転向して流れ込み、更に國(guó)家管理流動(dòng)性に不利である。第二に、人民元クロスボーダーヘッジ資金の急速な流入が流出し、中國(guó)経済に衝撃を與えます。大規(guī)模なクロスボーダー取引の発生はわが國(guó)のクロスボーダー資金流動(dòng)の変動(dòng)性をさらに激化させ、特に大規(guī)模ヘッジ資金の集中流入と流出はわが國(guó)の國(guó)際収支バランスの実現(xiàn)に深刻な影響を與え、國(guó)內(nèi)経済の発展に大きな衝撃を與えた。第三に、人民元のクロスボーダーローン行為には一定の負(fù)債資金返済のリスクがある。人民元クロスボーダーローンは孤立した現(xiàn)象ではなく、一般的にクロスボーダー貿(mào)易人民元決済に関連する長(zhǎng)期信用狀、海外決済、協(xié)議支払い、前収延べ払いなどの製品を通じて実現(xiàn)されますが、このような業(yè)務(wù)は現(xiàn)行の外債管理には含まれていません。

　　はい、人民元越境套利行為を區(qū)別して対応し、渋滯を緩和して同時(shí)に行う。

（一）改革を推進(jìn)する：金利市場(chǎng)化と為替レート形成メカニズムの改革を加速する。徐々に市場(chǎng)の需給によって決定される人民元の為替レート形成メカニズムが形成される。人民元の切り上げのリズムと幅を合理的にコントロールし、能動(dòng)性、制御性と漸進(jìn)性の原則に基づいて、人民元の為替レート形成メカニズムを絶えず改善し、市場(chǎng)の需給を?yàn)樘妤飑`トの形成により大きな役割を果たします。人民元の変動(dòng)幅をタイムリーに拡大し、人民元の切り上げ圧力を緩和し、人民元の為替水準(zhǔn)が徐々に均衡水準(zhǔn)に近づくように促し、人民元の片側(cè)の切り上げ市場(chǎng)予想を弱體化させ、為替差動(dòng)のヘッジ空間を解消する。

金利市場(chǎng)化改革を積極的に推進(jìn)する。徐々に市場(chǎng)の需給によって決定される利率形成メカニズムが形成され、利率水準(zhǔn)が市場(chǎng)の資金需給狀況を如実に反映させる。預(yù)金保険制度を確立して、預(yù)金利率を徐々に向上させます。市場(chǎng)の科學(xué)的な価格決定能力を絶えず高め、価格てこの國(guó)內(nèi)外利率に対するコントロール作用を強(qiáng)め、利差のヘッジ空間を除去する。

（二）強(qiáng)監(jiān)督する：人民元クロスボーダー貿(mào)易と投資に対する真実性の審査を強(qiáng)化する。人民銀行はバランスの取れた金融革新とリスク予防との関係を重視し、商業(yè)銀行のクロスボーダー貿(mào)易における人民元融資業(yè)務(wù)の革新製品に対する調(diào)査?分析を強(qiáng)化し、リスク予防の仕事をしっかりと行い、クロスボーダー貿(mào)易人民元融資製品の発展速度と業(yè)務(wù)規(guī)模を合理的な範(fàn)囲內(nèi)に維持し、クロスボーダー貿(mào)易人民元融資商品の健全な発展を?qū)Г伽扦ⅳ搿?/p>

銀行機(jī)構(gòu)は國(guó)境を越える業(yè)務(wù)を取り扱う時(shí)、「お客様を理解する」、「お客様の業(yè)務(wù)を理解する」、「職責(zé)を全うする審査」の三原則に従って、業(yè)務(wù)管理を強(qiáng)化し、國(guó)境を越えた貿(mào)易と投資の各環(huán)節(jié)の職責(zé)調(diào)査を厳格に行い、真実性審査を強(qiáng)化し、同、稅関申告書、領(lǐng)収書などの関連書類を厳格に審査し、背景の真実を確保します。未然に防ぐために、元から人民元のクロスボーダーヘッジ行為を発見し、コントロールします。

クロスボーダー貿(mào)易融資を利用して人民元クロスボーダーローンを行うことを厳重に警戒し、融資と決済は通貨の統(tǒng)一を要求し、銀行機(jī)構(gòu)でしかできない。例えば、転口貿(mào)易では、先受後支転口貿(mào)易の人民元収入管理を重點(diǎn)的に強(qiáng)化し、転口貿(mào)易の収入、支付は同じ銀行で完成することを提案します。中継貿(mào)易の入金時(shí)には、銀行機(jī)構(gòu)は関連書類の真実性を厳格に審査し、必要に応じて現(xiàn)場(chǎng)検証を行い、中継貿(mào)易の真実性を確保しなければならない。

（三）重監(jiān)視：非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)視と現(xiàn)場(chǎng)検査を強(qiáng)化し、有効、科學(xué)的な人民元クロスボーダー資金流動(dòng)監(jiān)視プラットフォームを構(gòu)築する。人民銀行の信用獲得システムを利用して、クロスボーダー人民元のヘッジ主體の「マイナスリスト」を構(gòu)築する。業(yè)務(wù)の主體は資金の用途に対して承諾をしなければならなくて、いったん真実の貿(mào)易の背景の情況の下の裁定あるいは金銭を洗う行為がないことを発見したら、直ちにこの情況を信用情報(bào)収集システムに入力して、その後各経済の業(yè)務(wù)のコストを処理して、規(guī)則違反の裁定行為の発生を抑制します。

既存の人民元クロスボーダー管理情報(bào)システム（RCPMIS）をベースに、RCPMISシステムをアップグレードし、情報(bào)照會(huì)モジュールを増?jiān)O(shè)し、転送口に対して貿(mào)易貿(mào)易融資資金の流れなどの関連情報(bào)と単獨(dú)で統(tǒng)計(jì)し、輸出入貿(mào)易と貿(mào)易融資人民元の資金流動(dòng)と変化狀況を全面的に反映する。外國(guó)為替局との協(xié)調(diào)と疎通を強(qiáng)化し、外貨協(xié)調(diào)監(jiān)督管理理念を確立し、情報(bào)共有メカニズムを確立し、監(jiān)督と協(xié)力を強(qiáng)化する。統(tǒng)一された多段階の資金越境流動(dòng)データの収集、モニタリング、分析、警報(bào)システムを構(gòu)築し、完備された越境資金流動(dòng)動(dòng)態(tài)モニタリング分析プラットフォームを構(gòu)築し、人民元越境異常流動(dòng)に対する統(tǒng)計(jì)モニタリングと警報(bào)レベルを全面的に向上させる。人民元クロスボーダーフローの現(xiàn)場(chǎng)追跡と照合?審査メカニズムをさらに健全化し、現(xiàn)場(chǎng)検証の力を強(qiáng)め、虛偽取引、虛偽融資などの異常狀況を速やかに発見し、処理し、人民元クロスボーダーヘッジによるリスクと不利な影響を防止し、解消する。