輸出稅金還付政策はアパレル業(yè)界に影響がありますか？それとも毛雨ですか？

財政部、國家稅務(wù)総局は2014年12月31日に通知を発表し、一部の製品の

その中には一部の織物服裝（50-63章、主にガーゼ類で、一部の高級糸、ウール糸などを含む）が含まれており、輸出還付率は2015年1月1日から17%に引き上げられました。

コメント：輸出稅金還付政策は1985年に実施されて以來、調(diào)整頻度が高く、今回の部分の紡織品服裝の輸出還付率は17%に引き上げられました。

1985年3月に國務(wù)院は正式に輸出稅還付政策を公布し、1985年4月1日から実施しました。頻繁な調(diào)整を経て、織物服裝の輸出還付率は大體5%-17%の區(qū)間で変動しています。

輸出稅還付率の調(diào)整サービスは、國の対外貿(mào)易輸出構(gòu)造の調(diào)整に必要で、織物服裝を例にとって、1998年のアジア金融危機の牽引から逃れるために、1998年1月に紡績品服裝の輸出還付率を6%から11%に引き上げました。2005年は中國紡織服輸出の黃金ピークであり、貿(mào)易黒字を減らすために、2006年に國は繊維輸出還付率を13%から11%に引き上げました。

今回の輸出還付率は2009年の16%から17%に引き上げられました。主に過去3年間の織物服裝の輸出が低迷しています。

2008年-2014年前11ヶ月間、我が國

の輸出額は前年同期比8%増の10%増の24%、21%、2%増の11%、5.

輸出還付率は16%から17%に引き上げられ、全業(yè)界の観點から國際競爭力の向上につながる。

業(yè)界內(nèi)の企業(yè)は製品の構(gòu)造、業(yè)務(wù)構(gòu)造の違いによって、利益の程度が違います。製品は紡績糸を主とし、輸出を主とし、価格交渉能力が比較的強い企業(yè)は明らかに利益を受けます。

輸出稅還付率の向上は世界の競爭力に優(yōu)れていますが、業(yè)界の企業(yè)は製品構(gòu)造（今回の輸出還付率の向上は主に紡績ラインに対して）、業(yè)務(wù)構(gòu)造（企業(yè)別の製品の輸出比率が異なります）によって、利益の程度が違います。

紡績企業(yè)は原材料サプライヤーとしての交渉能力がきわめて限られています。下流の顧客はサプライヤーのコスト構(gòu)造と政策変化を十分に理解している下で、下流の顧客はより多くの割合の政策的配當(dāng)金を獲得するよう努力しています。目下、下流の取引先の注文が慎重な全體的な環(huán)境（綿価格はまだ下り坂にあり、まだ安定していません。

上記のロジックに基づいて整理すると、ワビル色紡績（高級な色紡糸糸を主とし、直接輸出の比率は約30%）と、百隆東方（高級な色紡糸糸を主とし、直接輸出の比率は約30%）が直接的に利益を受けることが予想される。

私たちは今回の輸出還付率の向上を、國がマクロ経済構(gòu)造と輸出製品構(gòu)造を調(diào)整するためのツールとして理解する傾向があります。

投資、外國貿(mào)易、消費の三駆馬車の中で、現(xiàn)在の投資は大規(guī)模な刺激の條件に欠けています。（財政が相対的にきつく、民間投資の積極性が高くない）、大口の消費は低迷が続いています。

具體的に業(yè)界の投資のロジックに行って、私達は維持します。

業(yè)界の「継続的な格付け」は、中期的な動向から見ると、綿紡績企業(yè)の2010年以來の高コストの苦境は2015年から逆転する見込みである。2010年以來、綿紡績企業(yè)は絶えず上昇している高コストの苦境に直面しており、人件費が自然に伸び始め、環(huán)境保護コストが頭打ちになり、主要原材料の綿価格が下落し、綿紡績企業(yè)は2015年に苦境を迎え、國際競爭力を高める見込みである。

前期の業(yè)界統(tǒng)合を経験して、規(guī)模が小さく、経営実力が比較的弱い企業(yè)が市場競爭から退出し、業(yè)界集中度が全體的に向上する見込みで、注文などの資源が先導(dǎo)企業(yè)に集まった後、明らかに先導(dǎo)紡績企業(yè)の市場占有率を高める見込みです。

今回の輸出稅還付率の引き上げは、業(yè)界の企業(yè)に対する具體的な影響は少ないですが（価格交渉能力を持つ全輸出型の糸企業(yè)の純金利はこの影響を受けて1%引き上げられます）、業(yè)界の観點からこのロジックを強化します。

私達は華包色紡、百隆東方、魯泰Aを推薦します。

主な不確定要因：海外市場の需要が予想に及ばず、綿花の値下がり速度が遅すぎる。