皮海洲：管理層「レバーを締める」とは何かを説明していますか？

先週末、市場で証券監督會が資金てこを引き締めるというニュースが伝えられました。証券會社は傘型信託、P 2 Pプラットフォームなどを通じて、顧客に融資関連サービスを提供することを禁止されました。今日（2月9日）は、上証50 ETFオプションが正式に上取引所で発売されました。

これは関係ないように見える二つのことです。しかし、実際には、両方の內部の共通點があります。つまり、両方とも革新に関連しています。そのため、前者は後者に対して啓示があることを望んでいます。前者の話を繰り返さないでください。

金融融券も傘型信託も、かつては株式市場のイノベーションの産物だった。また、融資融券50萬元の資金の敷居設定も証券監督會が自らキャンセルしたものです。2013年4月の時點で、証券會社の融資融券業務は順調に発展しており、取引先はこのような取引のリスクについてすでに熟知しているという。このため、証券監督會は窓口指導を中止し、証券會社が顧客のこのような業務への參入のハードルを自ら決定しました。しかし今、管理層はまた資金のてこを緊縮して、50萬元の資金の敷居をリセットします。

管理層が資金を引き締めるテコのやりかたは確かだ。昨年11月下旬から今年の元日上旬にかけての狂牛病相場は、てこ型を十分に証明している。牛の市の危険性があります。このようなてこ型牛市は株式市場の投資リスクを大きく悪化させました。特にいくつかの高レバレッジ資金はいつでも飲み込まれる危険があります。そのため、狂牛病の相場の衝撃を経て、管理層は直ちに資金のてこを緊縮して、これは投資家に対して責任を負う態度です。

このような資金レバレッジを引き締めるやり方は、実際にも資金レバレッジを拡大するのが適當でないことを証明しています。あるいは、當初のこのような革新は、ある程度は完全ではない。結局、中國の株式市場は投機が盛んな市場です。資金を拡大するてこは市場の投機に油を注ぐしかないです。今は経営陣が資金のてこを締め、株価の下落を誘発している。言うことができますが、これは市場が當初は完全ではなく、または非現実的な革新のために勘定しています。

もちろん株式市場完璧に向かうのは長期的な過程であり、投資家が支払うべき代価は避けられない場合があります。しかし、経営陣は革新的なビジネスを打ち出した時に、より周到に考慮する必要があります。できるだけ投資家に支払わせないようにします。このようにして、投資家はまた株式オプションの登場に注目しないわけにはいかない。

　　ストックオプションA株市場についてはもちろん革新的です。これは投資家に被害を與えることができますか？おそらく誰も否定できません。50 ETFのオプションは他の革新的なビジネスと同じですが、導入時には世論の高い評価を受けていますが、そのリスクは大きいです。そのため、管理層はまた50萬元の敷居設定を定めています。さらに、リスクが大きすぎると顧客に口座の開設をやめるよう勧めているブローカーもいます。これらのやり方はすべて投資家のために責任を負うものです。

しかし、リスクが大きいうえに、上証50 ETFのオプションは株価指數の揺れを加速させるはずです。なぜ、A株市場は革新しないでください。しかし、革新はやはり市場の発展段階に合致する必要があります。発展段階を超えたら、イノベーションは必ず市場にダメージを與えます。そのために、私は市場の各種の革新業務ができるだけ現実に立腳して、投資家に少しでも被害を與えることができるように望んでいます。