外國貿易のデータは最初の月に低迷しています。人民元の為替レートは2つの困難に直面しています。

昨日（2月9日）、多くの機関の人は次から次へと発聲して、しかし観點は一致しないで、このような情況もちょうど當面のマクロ経済の環境の下で反映して、為替レートの政策は困難な立場にあります。

銀行を募集する金融市場部高級アナリストの劉東亮氏によると、人民元の実際の有効為替レートは大幅に上昇し、輸出に対するマイナス影響はすでに十分に表れており、「衰退性の黒字」は人民元の為替レートを二つの選択に迫られている。しかし、中央銀行は安定維持を主とする見通しです。

　　実際有効為替レート切り上げが輸出に影響する

FRBが徐々にQEからの撤退を背景に、2014年5月以來、ドル指數は20%近く上昇している。このほか、市場では2015年にFRBが利上げサイクルに入るという期待が広がっています。それと同時に、EU、日本はすでに金融緩和の陣営に參加しています。多くの観點では、ドルはすでに切り上げ周期に入っており、中國経済の成長速度が緩む中、人民元は下落圧力に直面している。

記者は2014年11月以來、人民元の対ドル相場（引合）が2%以上下落していることに気づいた。特に2015年1月26日以來、一覧払為替レートはしばしば下落に近づいています。

注意すべきなのは、稅関総署の最新データによると、2015年1月の中國の輸出入総額は2.09兆元で、前年同期より10.8%減少した。そのうち、輸出は1.23兆元で、3.2%減少しました。輸入は0.86兆元で、19.7%減少しました。貿易黒字は3669億元で、87.5%拡大しました。春節の影響を考慮して、季節調整を経て、1月の輸出入、輸出と輸入の下落幅はそれぞれ7.1%、1.3%、14.4%である。

通常、春節前の対外貿易企業は仕事を急いで進度を奪います。そのため、前月の輸出データは高く、春節當月は低いですが、今年は異常な狀態になりました。前月のデータはよくないです。外國貿易企業は間に合わないだけでなく、早めに仕事を終えるということを示しています。劉東亮氏によると、人民元の実効為替レートは大幅に上昇し、輸出に対するマイナスの影響は十分に現れているはずだ。

劉東亮氏によると、大口商品の値下がりを考慮しても、19.7%の輸入の落ち込みは正常ではない。大口商品の輸入総額は、毎月の輸入総額の25%前後を占めている。仮に1月の輸入が12月の価格で契約を結んだとしたら、CRB指數は昨年12月に約10%下落し、全體の輸入に対する影響率は3%前後で、中國の1月の輸入総額の2割の下落は説明できない。

データによると、2014年5月1日から2015年2月9日まで、人民元実績（CNYR）は累計で12%以上上昇した。同じ時期に人民元は米ドルに対して一覧払してから下げます。累計で0.5%未満の切り上げです。

　　専門家：今年は人民元大して変わることはない

「このような衰退式の黒字が上昇し、人民元の為替レートに対して上昇圧力が発生しないと考えています。中國の1月の輸出の伸びは予想を大きく下回り、最近の人民元の一定の水準での下落の必要性を側面から裏付けた。モルガン?スタンレー華鑫証券のマクロ経済研究主管の章俊氏によると、人民元の為替レートと米ドルはある程度のデメリットが必要だという。この背景において、通貨當局は2015年に人民元の為替レートの適度な下落を容認し、ドルの切り上げやその他の主要通貨（ユーロ、円など）の大量化緩和による下落圧力に対処する。

劉東亮氏は、「衰退性の黒字」によって人民元の為替レートが二難の選択に直面するとともに、為替レートの下落や減価償卻の問題は依然として存在しており、中央銀行は依然として安定を維持することを主とすると予想している。現在の輸出の苦境の原因は多方面にわたっているので、もし輸出に対して刺激を形成するならば、小幅の下落は無用で、大幅に切り下げなければならないから効果的です。

ドイツ銀行の経済學者、張智威氏も2015年に人民元が大幅に下落する可能性は低いと考えています。人民元は小幅安のリスクがありますが、強い貿易黒字で人民元が5%以上下がる可能性は低いです。

また、交通銀行のチーフエコノミストも、人民元が下落の圧力に直面しており、2015年には人民元がドルに対して3%～5%の下落が見込まれているが、今後3～5年で大幅な下落が起きる可能性は低いと指摘している。また、人民元の短期下落は中國の輸出に役立つが、長期的な切り下げは人民元のグローバル化と資本の海外投資には不利である。