稅関総署：2月の対外貿易のデータは內需が足りないと表示します。

稅関総署が先日発表したわが國の2月。対外貿易データ2月の中國の輸出入総額は1.7兆元で、11.3%伸びた。そのうち、輸出は1.04兆元で、48.9%伸びました。輸入は6661億元で、20.1%減少しました。一リットルと二セットのデータを下げて、外需環境全體の暖かさを示していますが、內需の表現は依然としてよくないです。

　　輸出はスピードを増して高いです

予想外の市場

2月の輸出は同48.9%と大幅に伸び、市場予想を大きく下回った。以前、ブルームバーグ調査の平均値は14.8%で、UBSは8.6%を予測しました。この2010年6月以來の最高成長率について、交通銀行金融研究センターの高級マクロアナリスト、唐建偉氏と研究員の劉學智氏は、「基數的要因と季節的要因による影響が大きい」と述べた。虛偽貿易の打撃によって昨年第1四半期の輸出データが大幅に縮小したため、昨年2月の輸出は1141億ドルで、輸出の伸びは18.13%にとどまり、低基數は今年2月の輸出の伸びを48.3%に大幅に上回った。

歴史的な輸出データを分析してみると、毎年第1四半期は春節休暇シーズンの季節的要因の影響を受け、対外貿易のデータは変動が大きく、輸出の伸びが大きくなり、往々にして大きく落ち込んでいる狀況が現れます。2014年以外の2月の輸出額は徐々に増加傾向にあり、一定の線形法則を示しており、低基數効果の影響を除くと、今年2月の輸出は正常にプラス成長している。今年1～2月の輸出合計は3694.11億ドルで、前年同期比15.1%の2ケタ成長を達成し、輸出の伸びが大幅に伸びたことは市場予想を上回った。輸出情勢が明らかに回復したことを示した。

注意すべきなのは、貿易方式と輸出商品の構造から見ると、一般貿易の輸出は加工貿易より速くなり、主に労働集約型の製品の輸出が大きく増加しています。唐建偉と劉學智は、これは輸出構造がある程度の転換を示しており、世界経済の弱回復が労働集約型製品の需要回復を促していると考えています。

輸出貿易方式から見ると、2月の一般貿易輸出の伸びは87.4%に達し、來料加工貿易の2.7%と進料加工貿易の12.3%を著しく上回っています。輸出商品の構造から見ると、主要労働密集型製品の輸出増速が著しく回復し、計算によると、織物、バッグ、服裝靴類、家具器具の輸出は同期比99.1%、120.4%、99.4%、89.9%、111.5%、150%と増加した。ハイテク製品と機電製品の輸出の伸びは明らかに労働集約型製品の輸出より低く、それぞれ15.3%、38.8%である。輸入の伸びが持続的に低下している。

內需を反映して依然として弱々しいです。

2月には、中國の輸入は6661億元で、20.1%減少し、2009年6月以來の最低成長率を記録し、前輪比もマイナス22.6%に達しました。輸入は前年同期比の伸びが4か月連続でマイナス成長となり、下げ幅の拡大傾向にあり、貿易黒字の再創造高を招いた。

取引銀行の金融研究センターは、輸入価格が暴落したのは輸入の増加率が低い主な原因としています。大口の商品の価格は引き続き下落して、主要な輸入商品の価格は大幅に下がります。2月の大豆、鉄鉱石およびその精鉱、原油、石油製品の輸入価格は、それぞれ-19.4%、-45.3%、-51.6%、-42.9%と大幅に下落した。減少幅はいずれも1月より拡大した。

UBS中國の分析によると、1～2月には中國內陸部のG 3経済體からの輸入は昨年12月の同7%増から同14%減となり、他の地域からの輸入も多く弱體化した。アセアン諸國からの輸入は同19%近く下落し、香港、臺灣、韓國からの輸入総額は同6%（昨年12月同7.3%増）となり、オーストラリア、ブラジル、ロシア、インドなど大口商品生産國の輸入國の総額は前年同月比18.4%近くまで拡大した。

一方、UBS中國によると、1～2月の主な輸入品の輸入額と輸入量も大體反落しており、內需、特に投資需要が全面的に低迷していることを示している。

國際大口商品の価格は継続的に下落し、多くの製品の輸入額を引き下げました。基數が高く、內需が弱かったため、多くの原材料と電気機械製品の輸入量の同時期の増加率も悪化しました。例えば、鉄鉱石（昨年12月の同18%から同1%まで）、銅鉱（同12%から同6%まで）、石炭（同23%から45%まで減少しました。貿易黒字はしばしば新高値を打ち出し、人民元の切り上げ圧力をもたらしている。中國の首席経済學者の汪濤氏は、輸出入の動きが分化し、貿易條件が改善されたことに加え、2月の対外貿易黒字が610億ドルの新高値を記録したと述べた。彼女はまた、ドルはユーロや円などの主要通貨に対して上昇を続け、域內外の利差が縮小して資本の流出が続いているため、2月には米ドルに対して人民元の下落が続いていますが、ペースはやや鈍化しています。

人民元はバスケットの通貨に対して有効な為替レートが絶えず上昇し、輸出競爭力を弱め、さらに成長の見通しに影響を與えるかどうか、汪濤氏は當然、この影響はますます明らかになると予想している。しかし、現在、汪濤氏は、中國の輸出競爭力は弱まったが、中國のG 3経済體と世界貿易市場でのシェアは依然として増加していると述べました。また、貿易パートナーからの政治的圧力は依然として中央銀行の為替政策に影響を與え、昨年5月からは稅関本部より高い規模の対外貿易黒字を公布すると、中央銀行はそれに応じて人民元の中間価格の上昇を推進します。「結局、為替レート政策よりも、財政支援などのその他の政策と成長に有利な改革措置を考えると、不動産の下落が経済の牽引に効果的に緩和されます。」

海通証券は、2月の貿易黒字が再び過去最高を更新し、資本流出を緩和するのに役立つと考えています。しかし、ドル指數のイノベーションが高く、國內の金利が人民元の下落につながったり、熱いお金の流出が激化したりして、通貨金利が高い企業は経済を損なうことがあります。

銀行のチーフエコノミストも、輸入の伸びが4ヶ月連続でマイナス成長を続け、貿易黒字が何度も革新的な高さをもたらし、2ヶ月連続で600億ドルを上回っており、人民元の切り上げ圧力をもたらし、利下げによる下落予想を緩和し、通貨政策のコントロール空間を拡大すると述べました。

中央銀行の易綱副総裁は両會議の間、人民元は米ドルに次ぐ強い通貨であり、人民元の為替レートは基本的に安定していると述べました。理由は中國の経済成長が依然として速く、中國の貿易黒字は依然として大きく、人民元の國際化が加速しているからです。海通証券によると、中央銀行は輸出反発と黒字拡大に加え、為替レートの安定に寄與し、人民元の下落幅は限られている。アメリカの景気回復が持続し、利上げがカウントダウンに入ることを考慮して、他の國の経済は低成長を維持しているが、デフレリスクが激化しているため、海通証券は3月の輸出は26%増、輸入の伸びは-15%増の764億ドルの黒字と予測しています。

復旦大學証券研究所の王尭基副所長は記者の取材に対し、2月の中國の輸出額は前年同期比48.9%増加し、基數や季節要因の影響を差し引いても明らかに市場予想より良いと述べました。王基氏は、労働コストが依然として高い傾向にある中、多くの輸出企業、特に中小輸出企業は利益が薄いため、多くの経営難に直面しており、管理層は輸出還付の強化や輸出信用の増加などの措置を通じて輸出を支持し、特に企業が絶えず輸出製品の付加価値を高め、輸出製品構造を徐々に最適化するよう奨勵しなければならないと指摘した。