瑞貝卡：15年は輸出回復と國內小売革新を期待しています。

2014年の営業収入と純利益はそれぞれ同9.25%と9.41%減少し、基本1株當たり利益0.17元を実現した。その中、第4四半期の営業収入と純利益はそれぞれ同10.26%と11.02%減少した。

歐米市場の需要の軟弱さと製品の販売構造の変化によって、會社の14年間の業績は明らかに好転していません。

14年會社の粗利率は同3.54%上昇し、その中でも第4四半期の単元利率は同7.09ポイント上昇した。

売上高の落ち込みにより、通年の會社の期間料金率は前年同期比1.43ポイント上昇し、そのうち財務費用率は同1.26ポイント上昇した。

売上高の現金金額の低下及び原材料の調達の増加により、會社は

純キャッシュフローの純額は前年同期と比べて目立った改善がなく、年末には會社の売掛金は年初より11.29%上昇し、棚卸資産殘高は年初より18.13%上昇した。

14年の歐米市場の回復は予想を下回り、アフリカと國內市場は比較的速い成長を維持しています。

地域別に見ると、年中

回復力がなくて、會社のアメリカ州市場の販売は28.24%下落して、ヨーロッパ市場の販売は7.55%下落しました。

アフリカ市場は比較的速い成長を維持し、販売は前年比18.51%上昇した。

國內の製品シリーズの販売は全體の小売環境の低迷の影響を受け、通年の売上高は同10.25%伸び、成長率は13年よりやや鈍化している。

長期戦略から見れば、未來會社は北米とヨーロッパ市場を著実に発展させ、アフリカと國內の発展を重點としている。

小売市場は、グローバル生産能力の配置を通じて、人件費の上昇に対応しています。

國內人口の高齢化は國內小売業に大きな発展空間をもたらすと思います。同時に、會社も積極的にヘアサロン業務と電子商取引の新興ルートを開拓しています。中長期的に見て、國內業務の販売比率が次第に上昇するにつれて、會社の將來の業務帰屬性は製造企業からブランド消費財企業に転換することが期待されます。

しかし、國內外の経済環境を考慮して、會社の経営調整には一定の時間が必要と判斷しました。

財務予測と投資提案

私達は會社の2015-2017年の1株當たり利益はそれぞれ0.21元、0.25元と0.31元と予想しています。會社のここ5年間の歴史平均評価水準（32倍PE）を參考にして、會社に2015年の32倍のPE評価値を與えて、目標価格の6.72元に対応して、會社の「増資」評価を維持しています。