高善文は株式市場を話して、短期內に熊を回転することはできません。

去年8月の初め、私たちは來る牛市に対して、より明確な言い方をしました。売り手としては、まず市場に対して一つの考えを持って、次に刺激的な観點の伝播を考えて、長い間考えました。「ロケット推進論」はある夜ランニングマシンで走っていた時に思いました。牛市が形成されていると思います。その形成はロケット打ち上げ衛星のように、地上から巨大な推力があります。燃料が燃え盡きたら衛星はまだ高くないので、三段ロケットのリレーが必要です。第1弾ロケットはすでにスタートしました。第2弾ロケットは4四半期にスタートするかもしれませんが、第3四半期にはいつロケットが起動するか分かりません。これは去年8月にこの市場に対する見方を強調するために提出された比喩です。

昨年11月の初め、不動産など市場の変化を見た時、私達は第二級ロケットの點火がすでに成熟したと思いました。第二級ロケットはすでに起動したと思っていましたが、誤って衝突したのはこの報告書が出て一週間後に利息が下がりました。

過去を振り返ると、よくない比喩で言えば、不吉な予言となりました。この市場の上昇結果は確かにロケットのようです。この牛市の形成はリレーの過程であり、一度に成功することは不可能であり、條件の転換と確認が必要であるという比喩を考えた。しかし、今振り返ってみると、これは誤打であり、市場の上昇のリズムは確かにロケットのように多くの市場參加者の予想を超えています。私たちが予想していた高さよりも高いです。なぜなら、私は昨年末に第二級ロケットの高さを考慮できると言っていました。

なぜ不吉な言葉なのか？この比喩そのものを厳しく追究すれば、ロケットの打ち上げは危険な作業であることが分かります。衛星を順調に軌道に乗せることができます。しかし、上空で爆発する可能性もあります。深刻な問題があります。今私達はこのように速い上昇速度を感じて、多くの方面ですべて私達の予想を上回ってしかもあまり正常ではありませんようで、少なくともいくつかの正常ではありません現象が現れています。

私たちは3つのロケットのスタートについての確定的な條件は、民間部門の投資が著実に回復し、長期的な回復が確認されました。このパターンでは、企業の収益の全面的な回復が見られますが、この條件はまだ確認されていません。この意味では、私たちの以前の大まかな見方を引き続き使うと、二段ロケットによって拘束された區間の中にあるようです。これは簡単に補充します。

過去を振り返ってみると操作の意味がないと分かります。もっと重要なのは、どうやって今後を見るかということです。2015年よりもっと長いです。より詳細な討論を展開する前に、未來に対する基本的な見方について話します。私の最初の基本的な見方は依然として三段ロケットの起動傾向が確定していますが、高度では起動時間が確定していません。今年のある時間に必ず起動しないと言っていますか？この可能性は斷固として排除できないと思いますが、タイミングが非常に曖昧です。いつ発生するかは分かりませんが、もっと重要な情報は3段ロケットの起動自體が確定しています。

私の第二の基本的な見方は、最近の市場上昇を推進する力自體が持続可能ではないということです。もし株式市場の上昇が予想されるならば、みんなは喜び勇んで、駆け回って互いに知らせ合うことができて、その上結局市場は上昇して、もちろん中にも多くのとても合理的な成分があって、私達の予想を上回りますが、しかしもいくつかの話が合う原因を探し當ててそれを釈明することができます。しかし、個人的には、最近の市場の上昇を推進する力自體は持続的ではないと考えています。最近は市場の上昇を促進する基本的な力があります。この力はまだ完全に消耗していないはずです。このような力はすでに市場の上昇を推進しています。これから1、2ヶ月間、市場の上昇を続けて推進していく過程で、多くの問題がある程度明らかになったと思います。今市場で上昇した運動量は、それを支持する力がこんなに強いので、市場には特に注意しないでください。今はもういくつかの問題と信號が現れましたが、三段ロケットの點火がタイムリーで効果的に発生できないなら、このような力を使い果たして、市場を調整していくべきです。

ですから、私たちは近くにある熊市には陥らないと思います。三段ロケットが點火される前に私達は速度が大きいか、それとも持続時間が長い熊市に陥るかという見方がありますが、私達の個人的な見方は未來の能力はとても限られているかもしれません。しかし、私達の限られた経験と論理と歴史データの整理に基づいて、この可能性はそんなに大きくないです。これは私の今日の主な見方です。私たちの見方は半分、半分の違いです。どちらが正しいか、どちらが間違っているかは分かりませんので、ご検討ください。

最後にこの角度に立って、これらの見方をまとめてみます。去年私達は牛市の最も重要なロジックはすべてのことが悪いと言いました。一陽一泰來は一年後に振り返ってみると、少し極端になっても、一年後に私達の當時のロジックを振り返ってみます。このような判斷は80%が成立しています。すべてのことは極端に壊れていますが、80%のことは極端に壊れてしまいました。今の私たちの最も重要なロジックは何ですか？この市場が上昇してきたことを知っています。多頭的な予測も不足していませんし、非常に豪快な予測も不足していません。多くの理由があるように見えますが、このようなロジックは長期的な市場変動に対して前後一致の説明を提出することができます。これらの解釈には問題があるかもしれません。

私たちの立場から言えば、今の狀況を含めて、どのように理解するかというと、古い物語を話したいです。2009年の初めから2011年の5月までのこの2年間半は、2009年の初めに、実際にこの予言は2009年の初めに出されたのではなく、2007年の中に提出されたのですが、2009年の初めにこのような予測を明確に強調しました。2007年最後の牛市は経済ロジックの発展において、最後に強烈な信用創造を表していると思います。當時は牛市の中にあったのは間違いないと思いますが、この牛市は非常に活発な信用創造が爆発すると思います。不幸なことに、この予測は金融危機が爆発している前夜に行われたので、この予測が終わった後、2008年の金融危機が爆発しました。すべての大資産は非常に深刻な挫折を経験しました。2008年の年末に私はこの予測を現金化する確率がすでに出てきたと思います。だから、09年の初めに活発な信用創造が全面的に牛市場を推進していると思います。牛市の目標は新たな高値を創造することです。これは09年の初めの見方です。振り返ってみると、このような見方は正しくないが、このような見方も全く間違っているとは限らない。

私たちは2009年から2011年5月まで不動産市場が間違いなく高くなりました。北に行くと深い不動産価格で、二、三線都市に至るまで、県城の不動産価格は全部新高値を作りました。また、株式市場にとっても、中小版の指數は2011年中で過去最高を更新し、2007年、2008年の高さを超えました。また、たとえば、消費者プレートの株価は2011年の后半にも過去最高を更新しました。

もし私たちが當時の特別資産を詳しく研究すれば、例えば骨董品、書畫、蕓術品など、これらの特別資産の価格は2011年も2007年より著しく高くなります。したがって、非常に広範な大規模な資産市場では、2011年に立って、多くの資産価格は過去最高を更新しました。この事実は明らかでなければならない。しかし、この背景には、顕著な意外があります。この顕著な意外性については、2011年は理解できません。2012年もよく分かりませんでしたが、2013年以降はゆっくりと原因を理解するようになりました。

先ほど議論しましたが、ブルーチップ株は2011年にはじけても3400點ではじけないです。なぜブルーチップ株の株価は3400時で止まってしまいましたか？収益に大きな問題があるため、株価が値上がりしません。このような解釈なら、納得できると思います。しかし、問題は、この説明は、2012年第2四半期のブルーチップの利益は、基本的に2007年の高値に戻ります。その後起こったことはブルーチップ株の収益全體のパフォーマンスがいいですが、ブルーチップ株の評価値はどんどん下がっています。ベテランのほとんどの市場參加者が理解できないほど下がっています。今多くの人が市場の膨張がこんなに多いと言っていますが、予想値まで上がるのは理解できません。邱総（邱國鷺）は歴史的にその評価が下がった時には理解できなかったようです。たとえば銀行株PEが低い時は0.5倍かもしれませんが、帳簿上の利益の伸びは何年連続で30%以上になります。

もしあなたが市場に資金が足りないと考えているなら、不動産が新たな高を作って、債券市場の利率水準は牛市の中では高くないです。ブルーチップ株は利益に欠けています。なぜブルーチップ株は上証指數が3478に達した後、止まってしまいましたか？長い間この問題を理解できませんでした。ブルーチップの株は老化して、成長性がなく、ブルーチップの株が大きすぎて、市場では炒められないと言われています。実際にこれらの説明は信じられません。ブルーチップ市場が大きすぎて、不動産市場よりもっと大きいですか？2011年の年末には不動産市場全體の時価総額は100兆元を超えます。ブルーチップ株不動産市場よりも市場全體の価値が大きいという理由は分かりません。ブルーチップの老化というと、彼はアメリカのブルーチップよりも老朽化した業界が低いということですが、老化の原因は何ですか？長い間、私たちはこの問題を理解できませんでした。