アナリスト：融券取引をT+0からT+1に変更すると空力が弱まる

上海深取引所は融券取引をT+0からT+1に変更すると発表した。これは主に一部の投資家が融資融券業務を利用して、日內回転取引を行うことを防止し、株価の異常な変動を拡大し、市場の安定運営に影響を與えるためである。

T+0からT+1へ

上海深取引所は昨日夜、「上海証券取引所融資融券取引実施細則（2015年改正）」の第15條規則を改正する融券業務改正通知を発表した。改正された規則の內容は、顧客融券が売れた後、次の取引日から券を買って返すか、直接券を返すことで會員に融券を返済することができる。

銀河証券首席戦略アナリストの孫建波氏は、融券取引T+0からT+1に変更すると、融券の投資家はもともとその日の上昇と下落を避けることができたが、今は翌日の上昇と下落を避けるしかない。これは融券業務を行うリスクを高め、高周波取引を減らすことに相當し、空の力も弱まるだろう。

現在、融券取引額は相対的に小さく、300 ETF、50 ETFなどのETF品種に集中しており、投資家は融券業務を通じてETFを売卻し、分割株を購入してETFを返済するなどの方法で日內に品種間の利益を得ることができる。

華西証券は、融券細則の改正が市場の安定に役立つと分析している。市場関係者によると、融券取引はT+1ルールを実行し、市場の安定と融資融券業務の安定した健全な発展を維持するのに役立ち、材料は融資融券業務の正常な展開に影響しないという。

今回の規則改正の根本的な目的について、深セン証券取引所側は、一部の投資家が融資融券業務を利用して、日內回転取引を行うことを防止し、株価の異常な変動を拡大し、市場の安定運営に影響を與えるためだと述べた。

分析者によると、上海と深せんの両市は融券を空にする規則を改正し、T+0T+1還券に変更されたのは、これまで34の被封口座が意図的に株価を愚弄したため、証券監督會の圧力に打撃を受け、投資家の過度な投機を制限したためだ。

　複數の証券會社が融券業務を一時停止

融券規則の改正に伴い、複數の証券會社は今日、同時に即日から融券取引を一時停止することを表明した。中信証券は今日、取引所の融資融券取引規則の緊急改正に合わせて業務リスクを制御するため、即日から融券取引を一時停止するとクライアントソフトに公告した。

その後、國信証券、長城証券、華泰証券を含む証券會社は融券取引業務の一時停止を発表した。「融券を一時停止するのはしかたがない選択だ」T+0のルールをT+1に変更すると、証券會社のリスクが一気に大きくなり、リスクを回避すると同時に規制にも合致しなければならず、後ろにフォローする証券會社が多いだろう」とコメントしている。

証券會社の業務への影響について、國金証券非銀アナリストの徐飛氏は、融券取引がT+1に変更された影響は限られているとみている。1この改訂の主な目的は市場秩序を維持し、市場の過度な空洞化を抑制し、両融業務の安定した発展に促進作用を果たすことである。

「融券業務は比較的に低く、多くの証券會社はすでに融券業務を一時停止しており、証券會社の仲介業務収入に対する影響は小さい。7月の融券日平均殘高は31億元で、2融日平均殘高に占める割合は0.2%、融券日平均販売株式數は7.8億株で、融券取引規則が改正された後、証券會社の仲介業務収入に対する影響は2-3%と予想され、影響は小さい」

融券T+1を実行すると、証券會社の利息収益が上昇し、証券會社の自己所有券源の貸出収益率は9%前後になる見込みだと指摘した。

愛建証券アナリストの朱志勇氏によると、現在の株式市場は依然として政策の安定維持段階にあり、前期にはレバレッジ資金による株式高評価リスクが大幅に放出されたが、教訓をどのようにくみ取り、監督管理と取引制度を改善し、リスクの再爆発を防止するなどの文書制定と公表が遅れており、投資家の持ち株自信は依然として不足している。