黃湘源：レバー資金を制御できるようにする

率直に言うと、「愛もレバレッジ化、恨みもレバレッジ化」というのは、市場にとってはこれまでとはいえ、政策選択としては、何でも市場と同じような同類の汚物であれば、ちょっと話が過ぎるかもしれません。しかし、殘念なことに、レバレッジを導入した時のすべてがレバレッジ化されていないと、どうして今日のように熱い山芋のように落ちても落ちなくてもいいですか？

範囲內で運転することは、完全に必要ですが、市場化と法治化市場を安定させた上で市場を修復し、市場を建設する基本方針であり、多段階の資本市場の発展を継続的に推進することによって不動の百年の大計である。

周小川氏は「株式市場の調整はほぼ決まっている」とし、李克強氏も「今はシステム的な金融リスクを防ぐと言える」と述べた。これは現在の株式市場の情勢に対する基本的な判斷だけでなく、「安定的に促進する」という重要な政策信號を再度伝達しています。

市を救うのは國際的に通用するやり方です。株式市場が危機が発生した時、どの國もそれを任せることはできません。経済発展に影響を與え、投資家の利益を損ない、國家の安定に影響を與えます。これに対して、前の我が國の株式市場で発生した異常な暴落に対して、政府が行動しないと、誰も最終的にはどのような深刻な狀況が発生するとは言えないかもしれません。だが、あらゆる災厄的な結果がいずれも救いのない現実になってから手を出すのは遅すぎるのではないかということで、國內外の世論は基本的に共通認識を持っています。

今のところ、安定市場の措置は前の株式市場のバブルを押し出しただけではなくて、てこの融資のリスクをかなりの程度の釈放を得させて、効果的に各種を制御して値上がりを助けて転んだ負の要素を助けるので、更に重要なのは株式市場のリスクが銀行まで拡大していないので、系統的な金融リスクの発生をより良く防ぎました。これは広範な投資家の金融資産の安全を守ることに対しても、國民経済の転換と発展の安定を保つことに対しても、善というべきものは極めて大きい。

しかし、前の段階での救済行動の具體的な実踐から見ると、監督當局が各方面から融資クーポン政策を調整していなければ、場外出資に対して査定を行いました。特に株価指數先物を空ける行為は一回より厳しい繰進式の制限を行いました。救市に入るは、明らかに効果がないです。一方、証拠金會社の救市の意味は疑う余地がないが、救済資金をいくつかの証券會社に分散させ、証券業者の業務員によって具體的に操作させる方式は、便乗式の利益が腐敗しやすいだけでなく、一部の利益団體や個人の利益訴求が市場救済の名目で市場救済の意思に見せかけられている可能性もあるとみられる。一方、証券監督會は、融資融券、場外配資、株価指數先物取引を含むレバレッジ化に打撃を與え、やむをえないというだけでなく、資金だけで市場を安定させる効果があるという懸念もあります。

　　溶斷機構の問題もそうです。まだ株価指數先物について議論したばかりの時、筆者を含めた市場人は溶斷機構を導入しましたが、今は関係方面に提出されている溶斷メカニズムは、人々が気に入るような溶斷メカニズムではなく、スランプの新しい転板になりました。これが間もなく登録制時代の市場に入る時、また上昇と下落のプレートに離れられないだけではなくて、その上またせっかちな溶斷の構造を新版のが板の制度に転化するべきな時、またどのようにまた市場化が市場化しますか？あるいは市場の進歩が進歩しませんか？

筆者から見れば、李克強総理がいいと思います。「次は引き続き多段階の資本市場の発展を推進し、市場化と法治化の方向を堅持し、透明かつ長期的に安定した健全な発展を公開する資本市場の育成に努めます。」株式発行の登録制改革を積極的に著実に実施する必要から見れば、監督の穴を補い、市場管理制度を充実させ、悪意のある空売りと過度の投機を抑制し、株式融資業務を規範化させ、レバレッジ資金をコントロールできる範囲で運転させることが必要であるにもかかわらず、市場化と法治化は市場の安定を基礎に市場の修復、市場建設の基本方針であり、引き続き発展の多段資本市場を推進することであり、不動の百年の大計である。