マクロ経済処の來週：需要萎縮は正常な現象

11月27日に統計局が発表した最新の経済データによると、10月の規模以上の工業企業の利益総額は前年同期比4.6%減少し、下落幅は9月より4.5ポイント拡大した。1-10月の累計は前年同期比2%下落し、下落幅は1-9月より0.3ポイント拡大した。連続的な利下げなどの金融緩和政策や、一部の産業経済刺激策が続々と登場していることを背景に、中國経済のデータは第4四半期に入っても安定しておらず、経済の下落圧力は依然として明らかだ。

経済周期は繁栄、衰退、不況、回復の4段階からなり、経済活動全體的、大域的な変動は避けられない。大口商品は経済周期と密接な関係がある品種として、需要の下落、萎縮の苦境に直面している。この場合、大口商品の供給面に相応の収縮がなければ、大量の余剰が発生し、価格下落を招くことになる。

現在、各産業が減産を呼びかけ、減産の計畫を立て始めているのを見て、これは正しい道に向かって前進しているので、今後は供給側の生産能力除去の進度に注目しなければならない。理性的に減産の量がどれだけ大きいか、減産の量が需要削減の量より大きいか、減産の幅が変わるかに注目する需給バランス。

11月10日に開催された中央財経指導グループ第11回會議で、習近平総書記は「供給側構造改革」の概念を提出した。「総需要を適度に拡大すると同時に、供給側構造改革の強化に力を入れ、供給システムの品質と効率の向上に力を入れ、経済の持続的成長動力を強化する」。現在のケインズ理論の不調を見て、金融政策はジレンマに陥っており、金融面の緩和は伝統的な業界の需要を刺激することはできない。市場に必要なのは供給側の改革であり、在庫を徹底的に除去して生産能力を除去し、供給面で下落した需要に積極的に適応させることである。

そのため、一部の収納は過剰な局面を解決できず、大量の収納は合致しない供給側改革の目標です。また、減産は一足飛びや「アピール」にとどまらず、徹底した生産能力の除去、在庫の除去が減産の目標である。

11月最終週、市場にはいくつかの異常や不合理な噂があり、先物市場を混亂させた。空頭大量平倉、アルミニウム、コークス炭の開場後及び接觸上昇停止、ニッケル盤中で一時8%（第二停止9%）、鉛、亜鉛、錫多契約盤中で接觸上昇停止。しかしその後、情報のさらなる消化と市場感情の理性への回帰に伴い、多くの品種の価格が下落した。

私たちは、産業が支持を求めている時點を利用して、さまざまな未確認のニュースを伝えて踏みつけを引き起こし、市場の正常な運営を混亂させ、多空雙方に大きな未予想の損失をもたらしたと考えています。完全な経済サイクルは繁栄、衰退、不況、回復の4つの段階から構成され、経済の「悪意」の衰退と「悪意」の不況ではなく、価格の「悪意」の空白と「悪意」の低迷でもない。これらの異常と不合理な聲は市場に短期的な攪拌をもたらしたが、マクロ経済の下押し周期における商品価格の傾向を変えることはできなかった。