FRBはぐずぐずしています。何を待っていますか？

中國は、FRBの利上げ政策決定のための重要な要素である。

2009年のFRB 1800ページの會議記録の中で、ワシントンの政策立案者が最も関心を持っている問題は、中國が必要な構造改革を実施するかどうかで、中國経済が輸出と投資に依存してから國內消費に転じることができますか？アメリカは「世界経済の再バランスが必要で、アメリカがより良い外部需要を持つことができます」ということです。

一方、今年4月の連邦公開市場委員會の會議で、同委員會の多くの幕僚経済學者は、中國が大規模な刺激策を取ったために経済が反発したと報告している。

これらの経済學者は後に「爆発的なリバウンド」と呼ばれるようになりました。

時間は2015年9月のFRB會議前まで進みました。中國中央銀行は8月11日に為替レートの改革を行い、3日間連続で人民元の中間価格を大幅に引き下げました。これはFRB（Fed）の金利引き上げに不利です。

中國中央銀行（PBoC）の為替政策戦略の調整の影響を受けて、市場はすでに閉幕しました。

フランスの興業銀行（Socie e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e e）のエドワーズは、人民元の切り下げが「アメリカ経済の負擔性に対する市場の見方を変える」と報告しています。

彼は、新興市場國家が參加する為替レート戦が発生する可能性があると警告し、アメリカにデフレを入力し、アメリカ企業に悪影響を與えると警告しました。

バークレイズ（Barculays）戦略家は依然として、FRBは9月に金利を引き上げると考えているが、「この可能性は多少低下した」と述べた。

HSBC（HSBC）のダーラ？マーアール（Daragh Maher）は、FRBの金利引き上げの可能性が50%以上から約3分の1にまで低下したと述べた。

GAMの外國為替ファンドマネジャーのアドン？オーエンスは、FRBが9月に利上げすると思っていましたが、中國は為替レートの「手榴弾」の保険栓を引いて、彼の見方を変えました。

今、彼はFRBの9月の利上げの可能性は半分と半分です。

最終的に9月の會議で、FRBは金利引き上げをしていませんでした。

しかし、専門家の間では、中國は人民元の切り下げを命じています。ちょうどFRBに9月の利息引き上げをしない理由をあげました。

オーエンス氏によると、中國政府は先制攻撃をしたいという。

アトランタ連邦準備銀行（Atlant Fed）総裁のデニス？ロックハート（Dennis Lockhart）の態度に彼は安心した。

以前はロックハートは、FRBが9月の金利引き上げを必要とする理由を示唆していた。

なぜ中國の動きはFRBの政策決定にこんなに重要なのですか？

FRBが直面する難題は、中國経済の減速がどれほど深刻なのかは全く不明だ。

市場が変動していることを考慮して、しばらくは兵を抑えて動かないで、このような波動がどのようにデータに影響するかを見てみてください。

シカゴの金融サービス會社のMesirow Financialのデアナ？スノーカーは「好調な勢いで市場の変動期に入ってきました。これはとてもいいです。

しかし、この波動は中國、新興市場、海外成長の新たな現実を反映している。

もっと弱くて、もっと不安定です。

一番いいのは、中國は低い成長速度で安定を保てるということです。

このパターンは私たちが過去10年間に知ったのと同じではないです。」

アメリカの対中輸出はGDPの1%にすぎないということは、一見、中國経済の低迷が直接的な影響を及ぼすことはないということを意味しています。

実際には、過去5四半期のうち、4四半期の消費が3%以上伸びた後、中國経済の減速による大口商品価格の暴落は、アメリカの家庭に新たな動きをもたらす可能性がある。

しかし、去年中國は世界の40%の成長に貢獻しました。

低迷の間接的な影響は數十の深刻な依存國を通じてアメリカに波及する可能性があります。特にブラジルなど他の新興市場で疲弊している際に。

アメリカ経済の成長と金利引き上げの見通しは、資本の弱體化した新興市場からの流出を引き起こす可能性があります。

変動と市場がさらに揺れ動く。

これはさらにドルの為替レートを押し上げて、アメリカの輸出を引っ張ってインフレを下げるかもしれません。

FRBはどう対応すればいいですか？

中國のこの下達は構造的な不動産過剰と慢性的な工業生産能力過剰によるもので、國有企業改革の様々な持続的な弊害も解決できない。

このようなモデルチェンジがどのような管理を受けるかは誰も予想できません。

これは、FRBが中國や新興市場を金利據え置きの理由として、特にアメリカ國內での利上げの理由がより十分になっている場合には、どのぐらいの期間で金利を維持する必要がありますか？

7年に及ぶゼロ金利は、新興市場のさらなる金融歪みを助長した。

FRBが金融市場の安定性を政策として制定した指導思想を継続すれば、より遅く導入されたが、より破壊的な政策調整とより大きな不安定性が現れる可能性が高い。

また、一部

中國が人民元の為替レートを支持する際に、保有するアメリカ國債を清算することが懸念されている。これはアメリカ債市場に影響を與える。

アメリカの見通しをさらに亂すのはインフレ狀態です。

FRBは現在、その二重の使命の前半部分を実現しますが、十分な雇用を確保しますが、後半部分の使命を実現できるかどうかは、つまり2%のインフレ目標を実現することになります。

中國の需要が急落し、供給が十分な狀況下で、大口の商品の価格が大幅に下落し、市場のインフレ期待が最近は低下しています。

西テキサスの中質原油（West Texas Intermediate）の価格が1バレル40ドル以下に戻り、インフレデータが再び打撃を受ける可能性があると考えられ、FRBの2%の目標値に戻るのをさらに遅らせる見通しです。