溶斷メカニズムはいったい株式市場に何をもたらしましたか？

月曜日の朝の取引は、上海と深センの両市が低落し、その後も大幅な下落が続いています。午後の取引開始後、上海と上海の下落幅は持続的に拡大し、上海と深センの300指數は午後13時13分に5%に拡大し、15分間の溶斷メカニズムを觸発して、全面的に取引を停止しました。両市は13時28分に取引を回復した後、再び交渉を始めました。上海と上海の深300指數は7%に下げ下げて、7%まで下げました。4時、222.81ポイント下落し、8.21%下落した。両市では1400株が値下がりし、営業が暗くなり、心を冷やすほど暗くなりました。

盤面から見ると、初めて溶斷に觸れたのは13時23分で、第2回の溶斷に觸れたのは13時34分で、5%から7%まで下がりました。6分間しかかかりませんでした。私はずっと溶斷のメカニズムがよくないです。中國の株式市場は情緒的に強い株式市場であり、個人の羊の群れ化が進んでいますが、機構の亂入化によって市場の変動が激しく、みんながやっているのはトレンドの相場です。もちろん逆も成立しています。一旦市場が高揚したら、市場が強気になります。そうすると、みんなは高い操作を追いかけて、自分でチップが取れないかもしれません。これにより、すぐに満幅の溶斷に觸れます。このため、溶斷メカニズムは市場の変動を滑らかにすることができず、逆に市場の暴落を招き、市場の変動を拡大し、市場恐慌の情緒が広がり、市場リスクを激化させている。したがって、株式市場政策の面では特に、空のコントロールを重視し、市場の予想を明確にし、市場の安定を期待し、市場の非理性的な下落を避ける。今日の市場の下落の主な原因は二つあります。一つは18日の文証監會が態度を表明していません。もう一つは新株のリズムが予想されていません。人民元の暴落は株価の暴落の別の導火線です。人民元は暴落していません。株価指數も下落の悪運から逃げられません。

最近、市場が直接融資の比重を大きくするという聲が相次いでいます。2015年12月25日午前、國務院政策定例のドライヤー會で、中國証券監督會の方星海副主席が紹介しました。國務院常務會議はこのほど、「直接融資の比重を一層高め、金融構造を最適化する実施意見について」を審議しました。実施意見は主に三つの問題を解決し、一つは中國の実體経済の融資コストを低減すること、もう一つは中國企業のてこ率を下げること、三つはわが國の金融システムのリスクを分散することである。2020年までに、基本的に市場化、広くカバーし、マルチチャネル、低コスト、高効率、厳格な監督の直接融資システムを構築し、直接融資の比重が著しく向上した。中國人民銀行通貨政策委員會2015年第4四半期例會がこのほど北京で開催され、直接融資の比重を高め、社會融資のコストを低減した。

上交所が戦略新興版を出すにつれて、深交所も弱音を吐かず、深交所のマザーボードIPOを再開し、両取引所が上場資源を爭奪しているが、市場IPO堰止湖は依然として深刻で、12月17日までに、初の企業718社を受理した。そのうち、67軒があります。651軒は過ぎていません。未會議企業の中で正常に保留している企業は633社で、審査を中止した企業は18社です。IPOの任務は16年で非常に困難になりました。市場のIPOはじりじりしていますが、市場の耐える力はやや弱まっています。どうやって投資と融資のバランスをバランスよく管理層の難題にしても、投資家の注目の対象になります。IPOのリズムが非常に明確ではないため、弾力性が非常に大きく、投資家は常に不安定な感情の中にいます。証券監督會の大量発行による市場の衝撃を防ぐために、投資家を神経にしています。

緩衝期として、私はやはり証券監督會に年のやり方を參考にして総量コントロールを実施することを提案します。大體のバランスの原則に従って、年間融資の計畫を制定します。年間融資の総量と年度上場會社の數を含めて、市場數は200社を超えてはいけません。逆にこのように、もし年度の下げ幅が20%を超えたら、上場企業數と資金を集める総量バランスの原則の下で、市場に自分で會社の上場を手配させます。

資本市場は必ず支払う必要があります。単獨で市場の利益を全部取らないといけません。株価が一晩で暴落すると、現金で現金を持って行く人は厳しく制限されます。産業資本は利益を全部持っていきます。投資家はどうやって直面しますか？中國の株式市場の今後の動きはIPOのリズムと産業資本の減少によって決まります。この二つの市場が避けられない限り、中國の株式市場の16年の動きは決して楽観的ではありません。株価指數が一時的に反発しても、株価指數の下落を阻止することはできません。株市場の融資基盤を喪失させ、株価支持実體経済を空論にさせます。IPOが透明になると予想すれば、市場の感覚に耐えることができ、産業資本の減少に新規定が符合する。市場予想市場の動きは相対的に楽観的になり、溶斷メカニズムはより良い増幅器に転化し、市場の活性化に役立つツールになるかもしれない。

政府が直接融資を大きくすることは大きな問題ではないが、直接融資の比重を大きくする唯一の前提は株価指數の安定運行であり、株価指數の運行が安定を失い、株価の融資機能も廃棄されてしまうので、投資家がお金を出して実體経済をサポートしたいなら、少なくとも株式市場は投資家のために一定のリターンを提供しなければならない。6月末の暴落以降、証券監督會は18日付の文を発表し、硬生的に産業資本の減持行為を終了しましたが、この中止行為は証券監督會によって強引に押さえつけられたもので、市場の自主的な結果ではないので、一旦政策の許可があれば、既存の減持行為は新たな減持行為を重ねて、市場に暴潮をもたらします。18日の文は期限が切れていません。予熱として、多くの會社はすでに続々と減持公告を発表しました。第一時間內に減持行為を完成するよう努力しています。

市場の減少は一體どれぐらいの圧力がありますか？政策の対立の場合、1月に期限が切れたら、市場は少なくとも1500億元以上の減持圧力に直面すると規定しています。第1四半期の純減量圧力は3500億元前後で、それぞれ現在の市場預金量の20400億元の7%と17%ぐらいを占めています。これはやはり既存の預金量の資金計算に基づいています。もし市場が引き続き落ち込んだら、投資家の信頼が失墜し、貯蓄資金は引き続き流出します。産業資本の減少をさらに改善する必要があるため、産業資本の大規模なカバーを防ぐことは急務となりました。有名な財経評論家が直接上半期の株災害を産業資本の減少とヘッジのせいにしました。違反の減少に対して一律に同等の額の罰金を科し、同じ株式の買い戻しを命じたが、今のように3～5%の罰金を科しただけで済んだ。