登録制は多くの人が実際には分かりませんでした。

1月14日、木曜日です。

ユーロ米日の株式市場の暴落の影響で、上海の株式市場は早くも再び暴落し、一度2900點を撃破しました。2015年8月26日に記録した安値2850點に迫っています。

続いて、お金の努力の下で総合株価は次第に回復(fù)して、上證の指數(shù)が引けて58時高くなって、3000點の上に帰って、創(chuàng)業(yè)板も強烈な反発が現(xiàn)れました。

しかし全體的に言って、総合株価は依然として危険な狀態(tài)を離れていません。

ヘッジ市場の圧力に対して、1月13日の終値から1月14日の取引開始まで、管理層は相次いでしました。または5つのことを発表しました。

1、李克強は國務(wù)院黨組會議の開催を主宰し、習近平総書記の18期中央紀律委員會6回全會における重要な演説精神を貫徹し、政府システムの黨風廉潔政治の建設(shè)と反腐敗活動を深く推進するよう展開する。

今回の會議では、彼は「金融分野における各種違法行為を厳罰に処する」と強調(diào)しました。

これは事実上、市場に対して呼び出された言葉であり、株を殺し合うことにおける不正行為、特に官製談合行為に対して厳しい警告を発しています。

2、証監(jiān)會は再度登録制度の実施時間、力度の問題を説明し、再確認した：登録制度改革は順を追って漸進的な過程であり、一歩では著地できない。新株の発行リズムと価格に対しては一挙に開放することができず、新株の大規(guī)模な拡大をもたらすことはない。

3、両大取引所は態(tài)度を表明し、大きな株主の減少に密接に注目する。

一部の報道によると、取引所はすでに一部の減少志向のある會社に対して協(xié)議を行い、一定の役割を果たしています。

4、1月14日に市が始まる前に、中央銀行は1600億元の7日間の逆買い戻し操作を行うと発表しました。

また、公開市場は1月14日で700億元で、7日間の買い戻しが期限切れとなりました。

このように中央銀行はこの危険な時に再び900億円を放水します。

5、管理層の激勵の下で、上場企業(yè)の大株主の一団は一定期間內(nèi)に減らさないと約束しました。その中には多くの創(chuàng)業(yè)會社があります。これは市場にプラスのエネルギーを放出しました。

最近の株式市場の続落は、一連のリスクを引き起こしました。1、一部の融資盤は平倉または保証金の補充の圧力に直面し始めました。

新年以來、中國の株式市場の問題は大きな論爭を引き起こしました。

私の見方は、中國の株式市場の最大の問題は、基本的なロジックが間違っています。

中國は直接融資の割合を著しく高め、著実に成長し、促進する必要がある。

これは何の論爭もない。

この點をやり遂げるには，大規(guī)模な拡大が必至である。

登録制の改革を通じて、上場権利を企業(yè)と市場に返し、中國全體の市場化改革を推進するのも問題ない。

問題はどのような狀況で登録制を出すべきですか？

2013年から、私はずっとコラムの中で重要な観點を表現(xiàn)しています。登録制は熊市に出すべきです。2000點は理想的なポイントです。

つまり、2014年下半期以來の政策牛市を起動しないなら、立法を強化し、証券監(jiān)督會、取引所の機能を変更することです。

そして登録制を?qū)毪工欷?、問題は円満に解決されます。

登録制の妙味は、企業(yè)が新株を発行し、大株主が株式を持ち崩す欲望は、十分な市場化の監(jiān)督を受けた自由市場の中でバランスをとることにある。

中國株式市場の株式相場の中央値が20倍以內(nèi)（現(xiàn)在は70倍）であれば、大株主が逃げる意欲も、新株の高値発行意欲も、大きく抑制されます。

投資家も本當に安い株を買うことができます。

新しい三板、各地の株式取引センターの時価総額を捨てても、上海、深セン、香港の三地のマザーボード、創(chuàng)業(yè)板、中小市場だけを計算して、現(xiàn)在の時価総額も約70兆元の人民元に達しました。

中國のGDPは専門家の研究によると、ほぼGNPに等しい。

このように計算できます?，F(xiàn)在の「バフェット指標」は110%ぐらいです。

つまり、「バフェット指標」によると、中國の株式市場はすでに過大評価されている。

このような過大評価をもとに、登録制で中國に譲渡すると

市の価値が倍になって、結(jié)果は非常に驚くべきもので、支えられないものです。

私たちのM 2総量も137兆円しかないからです。

現(xiàn)在の予想値の拡大を支えるには、紙幣を印刷するしかない。

その結(jié)果は考えられないことになるだろう。

だから、私達は二つの選択しかできません。株式市場の下落の事実を受け入れるか、少なくとも大部分のバブルを押し出してから登録制を作ります?；颏い厦鞔_に発表して、登録制を延期して、更にしばらくの間のバブルを遊びます。

しかし、長い目で見て、バブルは避けられないことです。

大牛市下の登録制改革は、必ず大脫出をもたらす。

株式が全面的に過大評価された場合、大株主は當然暴利を?qū)g現(xiàn)する意欲が強く、上場會社も新株を発行し、お金を貸し付ける意欲が強いです。

以前の記事では、「バフェット指標」の問題を検討しましたが、株式市場の総時価を國民総生産（GNP）に割るという意味です。

両者の比率が70%から80%以內(nèi)にある場合、株式市場は上昇の可能性があり、購入できるということです。

この比率より高い場合、特に100%を超える場合は、株式市場のリスクが大きいです。

現(xiàn)在のアメリカ株式市場の時価総額は25兆ドル前後で、國民総生産は18兆ドル未満で、両者の比率は140%ぐらいです。

つまり、アメリカ

予想が高すぎて、リスクが高すぎます。

でも、アメリカは世界市場で、多くの外國企業(yè)がアメリカに上場しています。

中國の株式市場は？臺灣の地域は特別です。

香港株式市場の現(xiàn)在の総時価総額は約21兆人民元で、その中のH株、レッドチップ株、內(nèi)陸の民企業(yè)株の時価総額は香港株の62%を占め、成約は香港株の73%を占めています。

だから、香港の経済、香港の株式市場は大陸部との高度な関係があります。上海の株式市場と一緒に全面的に取引して考える必要があります。