中央銀行のMLF操作または常態(tài)化については、投資家はまだリスクに注意してください。

6月6日の中國中央銀行は先週の金曜日と今日はMLFの操作について一部の銀行に連続して問い合わせました。今後は常態(tài)化が期待されます。

投資家はリスクに注意し、10年債の利回りを2016年內(nèi)に2.8-3.4%の區(qū)間変動の判斷を據(jù)え置くことを提案します。

1、中短期工具は常態(tài)化しており、安定流動性を維持する意味は明らかである。

報道が事実であれば、今回の中央銀行は2営業(yè)日連続でMLFの操作に関する問い合わせを行います。

その1つは、最近の中央銀行の操作は、年間の流動性の緊張を緩和し、安定した利率を維持することを目的としています。

6月は毎年の流動性が緊迫している伝統(tǒng)的な高値で、主に銀行の四半期末審査の影響を受けて、今年はMPAを重ねて実施してFRBと利上げの外部の干渉を強めて、流動性が緊張しています。

操作が常態(tài)化した後、今回の中央銀行はMLFの操作常態(tài)化の意向を示した。

現(xiàn)在の信用破約リスクが上昇し、レギュレータが金融システムをレバレッジに進める狀況下で、中短先物政策ツールがより常態(tài)化していることは、安定した流動性を維持し、通貨市場金利の暴動を防止することにも役立つ。

2、より「精確な點滴灌漑」を投入し、流動性「破片化、周期性」を強化する。

報道が事実であれば、MLFの操作は常態(tài)化しており、「大水漫灌」の伝統(tǒng)的なゆったりとした再現(xiàn)が難しく、貨幣政策ツールの構(gòu)造化がより鮮明で、流動性の破片化、周期性の特徴がより際立つことを意味している。

一方、中短期工具は常態(tài)化しており、『2015年以來の穏健』である。

政策の主な特徴の回顧」が提出した「正確な點滴灌漑」の延長は、総量的緩和をできるだけ避けるとともに、リスクと経済構(gòu)造の転換を防ぐ目標によく協(xié)力することができる。

一方、OMO+MLF+PSLが通貨政策の新メインテーマとなる背景において、短期的な操作常態(tài)化も構(gòu)造的緩和の通貨政策基調(diào)を強化し、流動性全體が安定し、局部的に小波がうねる破片化、周期的な特徴がより顕著になり、全面的に水を放出する確率と必要性が低下することが、これまで強調(diào)されてきた観點をさらに裏付けている。

3、常態(tài)化は「量」を加護し、全體の方向はまた「価格」を見ます。

短期貨幣

工具の投入はより連続性があり、主に中央銀行の流動性に対する「量」の加護が顕著である。

これはMLFの「出鏡率」が大幅に上昇する可能性があることを意味しており、操作利率は市場利率に対する誘導(dǎo)がさらに強化されるとともに、中央銀行も利率操作による調(diào)整を通じてより適時に市場に貨幣政策信號を伝達することができ、それによって貨幣政策全體の方向はより価格型の調(diào)整フレームに偏っている。

特に下半期の「アジアインフレ」が人民元の為替レートの変動が激化する局面を考慮して、中央銀行は基本的なコントロールに対して微調(diào)整、事前調(diào)整を行いますので、「価格」の変動はもっと重要になります。

債務(wù)市場については、FRBは6月の利上げがほぼ期待できず、金融政策の外部制約が緩和されることを意味しています。

しかし、メディアは昨日、中央銀行が2営業(yè)日連続でMLFの調(diào)査を行い、中短期工具の正規(guī)化の意向を示し、通貨政策の「精確點滴灌漑」のスタイルも強化され、流動性の斷片化、周期性の特徴がより顕著になると報じた。

一方、央母の利率目標は引き続き安定を維持することが期待されています。そのため、FRBは利上げの見通しが立たず、一時的なあえぎを迎えましたが、昨日の利回りは大幅に下がっていませんでした。先週提出した10年債の利回りは3%近くで揺れているという判斷と一致しました。