固定増発株は解禁後、より高い超過収益を享受する。

下半期の増株解禁は過去最高を記録しましたが、より多くの機(jī)関投資家が參加している定増株解禁は、より大きな減少圧力をもたらすことが懸念されていますが、定増株は解禁後、本當(dāng)に回復(fù)しませんか？歴史的には増株解禁前後の収益率表を分析してみると、定増株は解禁前よりも超過収益を記録しやすいことが分かりました。

ここ三年で融資の増加が爆発的に増加し、下半期には増株解禁の規(guī)模が上半期を少し超えました。

06年の「上場會(huì)社証券発行管理弁法」が公布されて以來、一定の増加規(guī)模は徐々に大爆発的な成長を見せており、15年は上場會(huì)社が爆発的に増加した「大年」であり、通年の累計(jì)実施回?cái)?shù)は827回となり、2014年の同74.8%増となり、13年以來の高成長を続けています。

このうち、下半期の増価解禁は6043.8億円で、上期を少し上回ると、下半期は大規(guī)模な増価解禁の波に直面します。

下半期に株式の限定販売が解禁された中で、82.7%の期間は12ヶ月で、これは大多數(shù)の限定株が去年より良い相場の中で発行されたことを意味しています。今年上半期には総合株価は17.2%下落しました。

固定増株解禁前の三ヶ月は安定した超過収益を得ることができません。

06年5月の「上場會(huì)社証券発行管理弁法」が公布されてから、徐々に市場の注目を集めている融資モデルになりました。特にここ3年の方向性増発融資規(guī)模はIPOと公開増発を超え、上場會(huì)社の主な融資ルートとなりました。

これを踏まえて、今回のサンプルは06年5月現(xiàn)在の1593回の増資事件で、相場の変動(dòng)が株価に與える影響を除くために、本稿では株の相対的な上昇率を採用し、相対的な収益を表します。

定増株は解禁前の3ヶ月間の相対収益の平均は2.79%だったが、相対収益の中間値はマイナス2.43%で、中値から見た増株は解禁前の3ヶ月間は超過収益が不安定で、市場が定増株解禁に対して減少の衝撃を與えていた。

市場の相場から見ると、牛市では増株解禁前の三ヶ月以內(nèi)が一番いいです。

平均値は5.0%で、熊市では最も悪く、相対収益の平均値は-3.0%で、揺れ市では最も安定していて、相対収益は3.0%であった。

これは、定増株の「発行価格が定価基準(zhǔn)日前の20日間の株式平均の90%を下回ってはならない」ということから、牛市で解禁された定増株（少なくとも12ヶ月間）は、通常より低い基準(zhǔn)価格を持っているため、解禁前の定増株の超過収益がより顕著である。

定増株解禁後3ヶ月間の超過利益の平均は5.1%で、定増株は解禁後3ヶ月間の相対収益の平均値と中間値はそれぞれ5.06%と-0.16%で、超過収益はより安定している。

これは、上場企業(yè)が決まった時(shí)には個(gè)人的に擔(dān)保契約を締結(jié)することが多いため、大口の買い戻し、擔(dān)保擔(dān)保、前払収益、製品の設(shè)定などを通じて投資家の安定収益を確保し、増資に參加する投資家は基本的に増資解禁後3ヶ月以內(nèi)に全部減少します。

市場の相場から見ると、牛市中での増株解禁後三ヶ月以內(nèi)の最高益は11.6%で、熊市では次のように、相対収益は4.0%で、震動(dòng)市中では最も悪く、相対収益は3.7%ですが、収益はより安定しています。

二極化の増資が解禁された後、より高い超過収益が得られます。

見本からわかるように、定増株數(shù)/流通株式數(shù)は100%以上と40%未満の定増株は解禁されてから3ヶ月間で相対的に収益が高くなりました。これは一定の増分が相対的な規(guī)模が小さいほど、解禁されてからの株の減少に対する沖撃圧力も小さく、株価がより支えられやすいからです。

相対的な規(guī)模の増加が大きいほど、その融資の目的は多く資本運(yùn)営または運(yùn)営を改造することで、前者は推計(jì)値を高めることに有利であり、後者は基本面の改善に有利であり、株価の上昇に有利である。

融資目的は買収?再編のための定増株が解禁された後、より高い超過収益を享受する。

融資目的はシェル資源の再編（7.7%）、融資買収他の資産（6.7%）、セット融資（會(huì)社が合併時(shí)に投資家に行った融資、6.2%）、実務(wù)支配者の資産注入（5.3%）などの固定増資で、解禁後3ヶ月で相対的に収益が高く、増資目的の定増株は解禁後3ヶ月で相対的な収益の割合が低い（4.7%）など、市場では基本的な資金調(diào)達(dá)の効果が期待されている。

大株主は応募しない

解禁後はより高い超過収益が得られます。

大株主が受注に參加していない固定増株は、解禁前の相対的な利益がより高いため、大株主が受注に參加しない上場企業(yè)の財(cái)務(wù)品質(zhì)がより良いことから、解禁前の年の決算データを比較すると、大株主が予約に參加していることと予約に參加していない上場企業(yè)の資産負(fù)債率、基本EPS、帰母純利益の増加率はそれぞれ53.1%、0.41%、7.4%、0.44%、19.3%と、基本的な資産の買いの増加率がより低いことが分かります。

固定増資は解禁後、より高い超過収益を享受する。

相対収益から見ると、固定増発株は解禁後30日、60日、90日の區(qū)間での相対収益はそれぞれ2.6%、5.1%、7.3%で、いずれも未発株よりも相対的な利益を得ており、解禁日を遠(yuǎn)ざけるほど、両者の區(qū)間で相対的な収益格差が大きくなり、解禁後3ヶ月での內(nèi)定増発株は未発株より4.6%高い。

相対的に正の収益の勝率から見ると、定増破発株は解禁前の30日、60日、90日の區(qū)間ではいずれも未開株より高い勝率を有しています。特に注目すべきのは、増発株の勝率はいずれも50%以上で、しかも増分傾向が現(xiàn)れています。これは破発株の解禁後の相対的な収益がより高いことを示しています。

株の増資解禁後、破発株は未発株よりも高い相対収益を得るのは常識(shí)に反するようです。

実は、今はきっと増えます。

主要な融資ルートは、増株の投資家が最終的に損害を受けた場合、上場會(huì)社はこれが會(huì)社の評(píng)判を損なう恐れがあり、將來の増資プロジェクトは參加者を引きつけにくく、會(huì)社の継続的な融資能力に影響を與えます。

だから、會(huì)社は利益分配の手厚い方案（13年12月太和堂定増解禁後、14年1月に10増10を予告して発表します。）、基本面利益（13年12月の國金証券（600109）の増価解禁後、14年2月にインターネット製品を発売します。

下半期の定増解禁株は多額の超過収益の特徴がある。

一定の増資規(guī)模から見ると、16年下半期の86.4%の増配株式數(shù)/流通株數(shù)は40%を下回り、100%を超えています。サンプルから見ると、解禁後の増配株式數(shù)/流通株數(shù)は40%を下回り、100%を超える固定増資はより高い相対収益を有しています。

融資の目的から見ると、16年下半期の融資目的は、他の資産の買収、組み合わせ融資、シェル資源の再構(gòu)築、実際の支配者の資産注入のための固定増解禁株が68.8%に達(dá)し、サンプルから見て解禁された後、融資目的はM&A再編成のための固定増資株がより高い相対収益を得やすい。

大株主が受注に參加しているかどうかを見ると、2016年下半期には大株主が予約に參加していない定増解禁株數(shù)は78.0%となり、サンプルから見ると解禁前後に大株主が予約に參加していない定増株はより高い相対収益を得やすい。