「C+A」セットは一石二鳥株の収益交換が多い

第3四半期を通じて支持されたネット下の新戦略の熱は衰えない。「ネット下での新規+量子化ヘッジ」の組み合わせに続いて、在庫T+0、株式収益交換、C+Aセット、量子化セットなど、底倉の変動リスクをヘッジするための各種の強化策が頻出していることが分かった。基金研究者によると、クラス強化戦略と新しい戦略の組み合わせを用いて、多戦略モデルを実現し、將來的にはより多くの革新モデルが出現することを排除しないという。ファンドマネージャーは、クラス強化戦略を通じて底倉下落リスクをヘッジしながら、製品全體の収益に限界増分を貢獻したいと考えています。

周知のように、ネット下での新規參入過程では、資金の敷居を満たし、見積もりが正確な投資家であれば、100%新株配給の割合を得ることができ、これはネット上での新規參入「低敷居、低落札率」の場合とは異なるため、ネット下での新規參入C類投資家は往々にして良い収益率を得ることができる。統計によると、今年初めから6月末までのネット下の新製品の平均収益率は10%から15%、つまり年化収益は20%から30%前後だった。高収益率はネット下の配給に參加するC類投資家が大幅に増加し、A類投資家である公募基金がネット下の新規參入のハードルを何度も引き上げ、底倉は6000萬元を要求した。

ファンド専門家がC類投資家とA類投資家のラップモード最近も流行しています。ファンド関係者は、このやり方は特定の製品の新規業績を高めることができ、公募ファンドの規模を拡大することができ、同じファンド會社にとって一石二鳥の美事だと考えている。王萌氏によると、「セットプレー」とは、あるファンド會社內の専門家製品を指し、自社の公募打新ファンド製品の購入を申請する。

例えば、あるファンド會社に3億元規模のファンド専門家がいて、そのうちの2億4000萬元を使って自社の公募に新規ファンドを申し込み、殘りの6000萬元は専門家を配置して底倉市の値を打つために用いられ、これは公募による新規ファンド（A類）とファンド専門家（C類）の新規二重収益を獲得し、新規収益を獲得する「C+A」を実現したことに相當する。基金専門家にとって、C+Aセットの打型モデルは二重打型の新収益を実現することができる、公募製品にとっては、製品の規模拡大を実現することができ、新たな業績を上げることができ、管理費と業績歩合収入の二重成長を得ることができ、ファンド會社の原動力は強い。

しかし、このタイプの製品の実績はどうなのか、検証する時間が必要で、投資家はあまり楽観的になる必要はありません。このような高い底倉の要求は、公募基金に高い純価値変動リスクを負わせている。このようなファンドマネージャーは、変動が小さく、評価が魅力的な株を重點的に選択するほか、「株式収益交換」がその1つである強化策にも參加しているという。

株式収益交換とは、ファンド會社が保有株式の収益権をパッケージ化し、証券會社と契約を結び、固定収益製品のような形で証券會社に売卻し、製品が期限切れになると、証券會社はファンド會社に固定収益を支払うことである。記者によると、現在の比較的多いやり方は3%前後の年間収益率を支払うことであり、最後の損益にかかわらず、証券會社は底倉市価変動リスクを負擔している。

ただし、ファンドマネージャーによる証券會社の支払いが固定されていることもあるに利益を與えるの作り方です。格上財テク研究員の王萌萌氏は記者団に、あるファンド管理者は株式変動のリスクを完全に置換するために、証券會社に一定の割合の費用を支払うことになると伝えた。例えば底倉の5%から8%は、管理者としてこの製品を管理するコストであり、底倉の収益と波動は証券會社が負擔する。「製品の期限切れに対して、ファンドマネージャーは底倉の元の時価を獲得し、新たな収益を加えて、証券會社に支払う固定コストを差し引いた」と彼女は言った。「上半期のネット下での新たな平均収益によって、底倉の5%から8%のコストをカバーするのは、難しいことではない」。

彼女は特に、株式収益の交換は場外派生品業務の範疇に屬し、各単品の実際の狀況が異なるため、場外派生品の非標準業務のように、証券會社との一事一議が必要で、業界統一の基準はなく、基金會社の価格交渉力と実際のコミュニケーション結果を見なければならないと述べた。彼女は、現在このような試みを行っているファンド會社は少なく、このような業務が普及すると市場の需要が急速に増加することを排除しないと紹介した。

第3四半期以來、ネット下での新規投資家の増加が続いている。新株発行のペースは変わらず、その分投資家一人當たりの配給比率は下がるだろう。同時に、販売業者は投資家に負荷をかけることができず、新たなハードルを上げるしかない。このような変化がもたらした直接的な結果は、ネット下での新製品の規模が拡大していることであり、新戦略による製品の純価値への貢獻はそれに伴って低下することになる。「例を挙げると、現在の7000萬元規模は新製品のベースラインであり、獲得配合比率は年初の萬一から年中の萬零點7に下がったが、現在の平均獲得配合率は萬零點5にある」と述べた。

各戦略には獨自の容量があるため、將來の新規ファンドの全體収益率は沈下傾向になり、8%から10%の年次収益率は比較的平均的なレベルになる可能性があり、投資家のネット下での新規參入は「実行し、大切にする」必要があります。しかし、ネット下での新規投資家の増加と基金規模の拡大に伴い、メインストラテジーであれクラスの増強ストラテジーであれ、それらの基金純価値への貢獻は収束しており、8%から10%の年次収益はこのような製品の普遍的なリターンになる可能性がある。