実體経済は何によって再び銀行の信用を獲得しましたか？

今回はなぜ違っていますか？市場は現在の利上げを正確に理解する必要があります。最近、中央銀行は逆買い戻し、SLF、MLFなどの通貨市場金利を引き上げています。伝統的な預金金利引き上げとは違って、全面的な利上げではなく、金融市場の「脫現実的な利上げ」という政策目標は経済過熱とインフレを抑制するのではなく、金融市場の「実體金融」に対して金利を高めることです。

2016年8月以來、金融政策は引き続き緊縮しており、債務市場は大きな衝撃を受け、住宅市場のコントロールは絶えず強化されているが、A株は安定している。

また、2017年1月以來、中央銀行は公開市場利率の引き上げを通じて、絶えず利上げを続けてきました。A株は影響を受けていないだけでなく、スタートアップしたばかりでなく、なぜですか？私たちはこの利上げサイクルが良いと考えています。投資家に積極的に「両會」の前後に多くの時間窓口を把握するよう勧めています。

これは問題の鍵ではありません。問題の鍵は、最近の政策によって、金融市場の利率を引き上げて、債務市場にてこを入れることによって、不動産の買い制限を通じて、擔保ローンだけでなく、開発ローンも厳しく制限されています。住宅市場の債務市場が厳しく調整されている場合、銀行はどうすればいいですか？

これは、最近の政策では、住宅市場の債務市場を調整して資金を押し戻すという意味です。

資金は「虛から脫卻」の兆しを見せており、実體経済や企業の業績にとっては好成績であり、分子改善はヘッジ分母にマイナス影響を與える。

なぜ前の「脫実から虛」の資金が戻ってきたのか、「脫虛向実」は主に最近の実體経済のリターン率の上昇である。

1）供給の出清、需要の回復、貨幣の超発によって、2016年の大口商品の価格が大幅に上昇し、PPIは大幅に反発し、1月の-5.3%から12月の5.5%に急上昇し、10.8%ポイント上昇した。

2）PPIの大幅な上昇によって、実際のローン金利水準は大幅に下がった。

3）値上げと融資コストの下落によって企業収益が大幅に改善され、2016年は工業企業の利益が同8.5%伸び、前年より10.8ポイント加速した。

4）外需回復と人民元安の影響で輸出が回復した。

2015-2016年に人民元は米ドルに対して約14%下落しました。

2016年下半期以來、在庫補填、トランプ効果、商品価格の上昇などによって、米歐の日PMI指數は持続的に反発しています。そのうち2017年1月にアメリカ、ユーロ圏、日本の製造業PMI指數は56、55.1、52.7と、それぞれ前月より1.5、0.2、0.3ポイント加速しています。

5）インフラとPPPプロジェクトは政策の強力な支持を得た。

2016年以來PPPは政策が予想を超え、著地が予想を超え、業績が予想を超え、2016年12月28日に國家発展改革委員會、中國証監會が共同で「伝統インフラ分野の政府と社會資本提攜（PPP）プロジェクト資産証券化に関する業務の推進に関する通知」を発行した。

2017年1月新疆ウイグル自治區政府活動報告によると、2017年は全社會固定資産投資1.5兆元を目標に、50%以上の成長を目指す。

利上げサイクルの利回りが一番大きいのは住宅市場です。

2015-2016年の第二線の住宅価格の暴騰は貨幣金融現象の一つであり、政策は限定購入ローンと金利引き下げの刺激を緩和することによって、大きな背景は都市化が大都市圏に入る第二段階である。

私達は《全世界の歴代の不動産の大バブル：出産を促して、気が狂って、崩壊と啓発》の中で発見して、これまでの不動産のバブル崩壊はすべて貨幣の緊縮と利上げと関係があります。

中國の不動産市場がますます人口と住民の収入の基本面から離れていくにつれて、ますます貨幣金融化が進み、住宅価格は貨幣に対して厳しくなります。

2016年10月以來、購入制限ローンなど新たな不動産規制が集中的に導入されました。今回の利上げは間違いなく雪上の霜です。

現在の貨幣市場金利の上昇はすでに債券利回りに伝わり、ローン金利への伝導を開始しています。

メディアの報道によると、北京では新しい個人住宅ローンの業務要求を実行します。住宅ローンの利率は基準利率の10%を下回らず、2月8日からネット署名で有効になっている二軒建てのローンの期限は最長25年を超えないなどです。

私たちは2015年に「第一線の住宅価格の倍増」を提出しました。2016年9月に「この住宅価格の上昇は終わりに近い」と提出しました。10月に新たな不動産コントロールが密集して登場しました。

私たちは住宅市場を維持して、2017年末から2018年までの判斷に調整します。

この一輪

サイクルは債務市場の利空に対してすでにかなり大きい程度に吸収されています。

2016年8月以來、中央銀行はすでに債務市場のレバレッジを規制し始めました。

2016年8月末に、14日間の逆買い戻しを再開し、その後28日間の逆買い戻しを再開し、MLFの操作力を強め、ロックを短くして長くし、期限を長くして、向上させる。

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1月に中央銀行は正式にMLF半年と1年利率を引き上げた。

2月3日、中央銀行は再度逆買い戻しとSLF利率を引き上げた。

これを受けて、10年債の利回りは2016年8月中旬の2.64%の安値から現在の3.4%近くに上昇しました。

経済のL型の底入れ、不動産のコントロールなどの影響を考慮して、基本的な面は長端の債券の利回りが再度大幅に上昇することを支持しないで、しかも中央銀行のコントロールの目的はてこに行ってリスクを防ぐことを目指して、実體の経済の融資のコストを増加するのではありません。

この利上げサイクルは、借金市場の空に相當する程度に吸収されていると判斷し、債務市場の調整が最も困難な時期が過ぎています。

両會前後は株式市場の多くの時間窓口であり、業績と改革の両軸をめぐって展開されるかもしれない。

觸媒から：信用超過の期待、値上げと輸出回復から利益を得て、企業業績は予想を超えるかもしれません。「両會」前後の供給側の改革政策は予想を超えています。混改、生産能力拡大、PPP、一路一帯などは2月6日に深改組會議で、習近平総書は改革をより目立つ位置に置くべきだと強調しています。

私たちは1月から株と金の推薦力を強めてきました。この二つの大きな種類の資産は底の部分で明確に紹介されました。2月5日の週刊紙「利上げ周期は何を買いますか？」では、金と株式市場を推薦します。

また、第二四半期には、ドルの回復による金の投資機會もあります。

もっと多くの情報を知りたいのですが、世界のファッションネットの報道に注目してください。