資金が巨大な試練を前にして、債務(wù)市場は依然として揺れている。

資金が試練に直面する。

2月にCPIは大幅に反落しましたが、PPIはまた革新的で、1-2月に工業(yè)と投資の両方が反発し、最近の住宅価格は急速に上昇し、同じく預(yù)金発行が盛んです。中央銀行は再び流動性ツール金利を引き上げて、貨幣政策は引き続き引き締めています。

7日間の買い戻し金利を維持する中樞は3%で判斷する。

取引の機(jī)會は踏んでください。

現(xiàn)在の利付債の配置価値は依然として高く、取引機(jī)會は踏み場が必要で、第一の窓口期間は先週のFRBの利上げ予想を上回るウインドウ期間で、後続利率は大幅に下落する余地はあまりない。

第二の窓口期間は監(jiān)督が著地し、ゲーム政策が著地した後、取引時(shí)間の窓口から來ます。

第三の窓口は経済の基本面から下振れしており、タイミングは第三四半期になるかもしれません。

債務(wù)市場は依然として揺れている。

短期経済は安定しています。金融はレバレッジに行きますか？

基調(diào)を基調(diào)としており、通貨政策は引き続き引き締めを続けている。

短期の現(xiàn)金化による債務(wù)市場の上昇継続性については、MPA、同業(yè)者の監(jiān)督管理と資産管理政策の債務(wù)市場への衝撃を防ぐため、短期債務(wù)市場の揺るがした判斷を維持し、10年國債利率區(qū)間の3.1-35.5%を前判する必要がある。

1）同業(yè)者の預(yù)金証書が発売され、規(guī)模の伸びが速い。

2013年12月に中央銀行が「同業(yè)預(yù)金管理暫定弁法」を発表し、労農(nóng)中建と國開の計(jì)220億円の5つの同業(yè)預(yù)金証書が発行された。

3年余りの間に、同業(yè)者の預(yù)金の規(guī)模は絶えず拡大しており、単月の発行規(guī)模は15年6月の2600億元から17年2月の1.95兆元まで増加し、當(dāng)月の純?nèi)谫Y量も300億元ぐらいから17年2月の9500億元まで増加している。

現(xiàn)在の同業(yè)者の預(yù)金殘高は7.5兆元ぐらいです。

2）中小行は預(yù)金証書発行の主力となりつつある。

同業(yè)預(yù)金は同業(yè)預(yù)金の標(biāo)準(zhǔn)化であり、流動性がよく、負(fù)債先では「同業(yè)負(fù)債」ではなく「同業(yè)負(fù)債」に計(jì)上され、127號の同業(yè)負(fù)債の総負(fù)債比率は三分の一を超えないという制約を受けないので、同業(yè)預(yù)金証書は商業(yè)銀行、特に中小銀行の愛顧を深く受けられている。

14年5月に城商農(nóng)商が合格発行者リストに入れられた後、中小行の発行規(guī)模は拡大を続け、17年2月に55.77%を占めた。

3）現(xiàn)在の発行期間は短縮されています。

16年3-6ヶ月と6ヶ月以上の同業(yè)預(yù)金は全部発行されています。6ヶ月と12ヶ月の預(yù)金発行量は平均25%と23%を占めています。3ヶ月以內(nèi)の預(yù)金発行量は約40%を占めています。

17年1四半期以來、発行期限が著しく短縮され、3ヶ月以內(nèi)の預(yù)単発行量の総発行量に占める割合は70%に達(dá)した。

4）同業(yè)預(yù)金証書は銀行に占める。

端比重は年々上昇している。

外貨預(yù)金の流失と中央銀行の資金投入の慎重さに直面して、16年4四半期以來、銀行は預(yù)金証書を通じて積極的に負(fù)債する特徴がますます明らかになった。

14年3月から17年2月まで、同業(yè)の預(yù)金証書が銀行の負(fù)債端債の発行に占める割合は0.35%から35.31%に増加し、銀行の総負(fù)債に占める比率は1%から3.13%まで増加していない。

一級市場：発行増分、入札分化。

先週の國債、國債の発行規(guī)模が小幅に下がり、地方債の発行部數(shù)が伸びた。

國債の中標(biāo)利率は二級市場レベルより高く、口行債、國債、農(nóng)業(yè)債の中標(biāo)利率は分化しています。

先週の記帳式國債は300億円を発行して、政金債は709億元を発行して、地方債は1473億を発行して、利付債は全部で2482億を発行して、前の週に比べて1倍近く増加します。

二級市場：金利が長くて、短エンドで。

先週のFRBの利上げ予想と短期の経済データは同時(shí)に現(xiàn)金化され、債務(wù)市場は橫ばい相場が現(xiàn)れ、長期債利回りが下がり、短期債利回りが上昇した。

具體的には、1年債は4 BPから2.86%に上り、1年債は17 BPから3.5%に上り、10年債は10 BPから3.31%に下がり、10年債は12 BPから4.09%に下りた。

牛熊の中の転債の動きと割増率の変化：現(xiàn)在の転債市場の適用法規(guī)は2006年5月から施行された「上場會社証券発行管理弁法」で、06年5月現(xiàn)在の株式市場は全部で3輪牛市、3輪熊市、3輪震動市を経験しました。

牛市場では、正株は転換債の上昇を促し、大量の券は償還をトリガし、転換プレミアムは全體的に低位に維持されています。熊市では、転換価額は平価の下落に従っていますが、前期の転換債は相次いで償還され、債務(wù)殘高が少なく、転換率が大幅に上昇しています。

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