証券市場：過度な投機は常に罰せられる

上海株通及び深股通に対応するのは香港株通であり、つまり大陸部の投資家は上海深取引所を通じて香港連絡所に連絡し、一部の香港株の取引に參加することができる。香港股通の開通初期には、取引は上海股通及び深股通の活発さには遠く及ばなかった。特に初期に上海港通だけが開通した時、香港北上の資金規模は大陸部の南下資金をはるかに上回ったため、上海股通の取引も香港股通よりずっと活発だった。深港通が開通した時も、狀況は基本的にそうだった。しかし、最近しばらくの間、港股通は明らかに上昇しており、毎日の取引狀況を見ると、上海市の港股通に対応しても深市の港股通に対応しても、持続的な資金純流入が現れている。

現在、毎日の購入額にはまだ多くの遊休があるが、上海株式通と深株式通に比べて、額の使用率は何倍も高い。資金面から言えば、大陸部の南下の積極性は北上よりはるかに高い。港股通の活躍は、多方面の情報を提示し、しかも非常に人々の思考に値する。視點を変えて香港株式通を見ることは、人々が異なる市場の特徴をより理性的に把握するのに役立ち、同時に異なる市場が提供する投資機會をよりよく理解するのにも役立つ。

もともと上海港通開通時、香港からの資金が大陸部株式市場に大量に流入し、大陸部株式市場の上昇を引き起こすと考えられていた。しかし、実際の狀況から見ると、このような狀況は現れていない。逆に、大陸部の資金は港股通を通じて香港市場への流れを徐々に増やし始めた。これについて、國內資金が香港に上場する株式を保有することで人民元切り下げリスクを回避しようとしているため、少し理にかなっているように見えますが、深く追求することはできません。

理由は簡単だ。現在、香港連合所の中資株はすでに半分以上の割合を占めており、これらの株式の最終資産形態にとっては、やはり人民元資産に屬しているからだ。もちろん、投資家がこれらの香港株を保有している場合、人民元が切り下げられれば、理論的には切り下げのリスクは回避できるが、これらの株の価格は対応する人民元資産の切り下げによって下落していないことが前提である。そのため、香港株を保有することで人民元切り下げを回避することは可能だが、スペースは限られている。

また、現在大陸部で香港と同時に上場しているAH株、両者の価格差は縮小されているが、一般的にはまだ20%前後である。そのため、長期投資の観點からは、同様にこれらの上場企業の株式を買い、香港に上場しているH株を買うほうが、大陸部に上場しているA株を買うよりも高い性価格比がある。しかし、ここにも1つの問題がある。大陸部と香港の間には取引の利ざやの操作空間が存在しないため、超過収益を得るには、A株よりH株の上昇が速い場合にしか実現できないが、このような機會は常に出現しているわけではないことは明らかだ。だから、実際にAH価格差の存在は、香港株通の中ではあまり大きなスポットライトにはなっていない。當初、一部の人は香港株通があれば、AH株の価格差は平らになると思っていたが、今では幻覚にすぎない。

でも、客観的には今香港股通活発で、大量の大陸部資金がこのルートを通じて香港市場に進出している。これは何が原因ですか。近段階の香港株の盤面を見ると、多くの大陸部資金が南下して周黒鴨、美図公司のような新株を集中的に売買している。香港株式市場の取引ルールは大陸部とは異なるため、ある場合、ルールに合った取引行為が一般的に介入されない限り、そこの新株相場は大陸部よりも強く、その分利益を得る余地も大きい。もしかすると、まさに両地取引制度と、それによる規制規則の違いが、一部の大陸部資金を港股通に熱中させているのかもしれない。もちろん、ただの炒め物なら、最後はバブルの崩壊に違いない。実際には人々もすでにこの方面の狀況を見ている。しかし、いずれにしても、香港市場にこのような運営空間が存在すると、香港株通はそれによって一部の大陸部資金の愛顧を得た。

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